Daiwa: Xiaomi Corporation-W aims for a revenue target of 700 billion RMB in the next three years, with annual electric vehicle deliveries of 1 million units
大和重申小米集团-W“买入” 评级，目标价 76 港元。小米计划未来三年收入达 7,000 亿人民币，电动车年交付量目标为 35 万辆，预计 2026 年推出新车型并开始出口至欧洲。智能手机业务因成本上升，2025 年下半年毛利率预期为 11% 至 12%。小米将利用 AI 提升产品功能并降低成本。
智通财经 APP 获悉，大和发布研报称，于昨日 (24 日) 与小米集团-W(01810) 管理层举行非交易路演。该行引述小米第一阶段电动车工厂技术升级提升产能，已推动周付运量由 7 月至 8 月初的 7,000 辆至 8,000 辆，提升至 8 月下旬以来的 10,000 辆至 12,000 辆。第二阶段工厂设计产能与第一阶段相若，现正等待最终政府批准。大和重申小米 “买入” 评级及 12 个月目标价 76 港元，基于 2025 年至 2026 年市盈率 36 倍。
小米管理层认为小米电动车并未面临产能过剩或内卷压力。2026 年公司将推出新车型，并计划推出 SU7 或 YU7 变种。小米预计 2027 年开始将电动车出口至欧洲市场，并正研究于欧洲本土化生产。公司现阶段以抢占市场份额为优先目标，并无计划于未来 5 年至 10 年进入 15 万元人民币价格带，而是集中于中高端市场。2025 年电动车交付目标维持 35 万辆不变，整体业务目标进度良好，不受补贴政策变动显著影响。
智能手机业务方面，因内存成本上升，公司预期 2025 年下半年手机毛利率 11% 至 12%，2026 年上半年压力可望纾缓。小米正研究升级手机规格 (如转用 DDR5)，并考虑将成本转嫁予消费者。公司预测下半年手机补贴将逐步退出，但影响有限，因 70% 手机于海外销售，IoT 业务量与均价增长优于同业。小米计划利用 AI 模型提升各类产品功能并降低营运成本 (例如 AI 已负责 30% 至 40% 代码撰写)，推进 AI 商业化闭环。
大和引述小米管理层指，公司营收目标在三年内达成 7,000 亿元人民币，计划未来 3 年实现以下目标：1) 智能手机年出货量增加 1,000 万台至 2 亿台，从而带动手机业务营收达 2,500 亿元人民币;物联网 (IoT) 营收翻倍至 2,000 亿人民币;未来三年电动车年交付量达 100 万辆，营收贡献 2,500 亿人民币
