Cathay Securities and Haitong Securities: There is a significant oversupply expectation for crude oil supply and demand this year, and in the medium to long term, the central price of crude oil is expected to decline

智通财经 APP 获悉，国泰海通发布研报称，OPEC+ 在 9 月 7 日会议增产，并宣布调整从 2025 年 10 月开始实施每天 165 万桶的额外自愿减产中每天 13.7 万桶的产量调整，今年原油供需存在大幅过剩预期。后续关注临近飓风季以及高开工节点下，风险事件提高的可能性所带来油价支撑。中长期看原油趋于宽松，油价中枢下行。后续两次降息预期增加，国内的宽松政策也在路上。

国泰海通主要观点如下：

OPEC+ 在 9 月 7 日会议增产

并宣布调整从 2025 年 10 月开始实施每天 165 万桶的额外自愿减产中每天 13.7 万桶的产量调整，今年原油供需存在大幅过剩预期。OPEC+ 进一步释放抢占原油市场份额的预期。近期欧盟对俄罗斯开启 18 次制裁和美国对于印度购买原油征收二次关税，欧洲对俄罗斯制裁更多体现在运费上从而影响俄罗斯原油出口价格。短期俄罗斯原油出口并未受到影响。旺季过后油价的疲软也对页岩油钻机数构成挤压，美国油气巨头相机启动大规模裁员，全球油气 capex 迎来四年来首降，钻井成本和钻井效率提高后，背后暗含着页岩油供应脆弱性。展望看，今年非 OPEC 国家美国、加拿大、巴西、圭亚那均具备增量，巴西为最大非 OPEC 原油供应增加变量。需求来看，8-11 月为全球炼厂检修阶段，旺季过后原油季节性转弱呈现。后续关注临近飓风季以及高开工节点下，风险事件提高的可能性所带来油价支撑。中长期看原油趋于宽松，油价中枢下行。

新一轮重点行业稳增长方案出台推动行业格局进一步优化

该行预计随着美联储 9 月份降息 25bp 后靴子落地，后续两次降息预期增加，国内的宽松政策也在路上。该行推荐行业集中度进一步提升，龙头充分受益的涤纶长丝龙头新凤鸣、桐昆股份。此外，盈利压力增加背景下海外炼化、乙烯产能去化，国内低成本乙烯龙头受益，推荐宝丰能源、卫星化学。此外，继续推荐受益 “反内卷” 背景的炼化龙头恒力石化、荣盛石化、中长期看，推荐上游低估值高股息标的中国海油、中国石油，推荐现金流稳定的昆仑能源。