Gold Just Broke The ETF Machine: $5 Billion In One Month And $4,000 Now Looms

2025 年黄金的上涨已演变为全面的狂潮，仅在 9 月份，ETF 投资者就向三大黄金支持的交易所交易基金注入了超过 50 亿美元，创下了该资产类别历史上最大的月度流入记录。

全球最大的黄金 ETF SPDR Gold Shares GLD 吸引了 26.7 亿美元，其次是 iShares Gold Trust IAU，吸引了 21.3 亿美元，Invesco Physical Gold ETC IPHSF 则吸引了 4.25 亿美元。

如果最终数字在本月底保持不变，这将超过所有历史上的月度 ETF 黄金流入记录。

截至目前，SPDR 的 GLD 已累计获得 135.6 亿美元的新资本，已是历史上第二高的年度流入，并有望超过 2020 年创下的 153 亿美元的记录。iShares 的 IAU 也不甘落后，获得了 85.9 亿美元的新资金，同样在追赶其历史最高纪录。即使是较新的参与者，如 Invesco 的 IPHSF 和高盛的实物黄金 ETF AAAU，也看到了显著的增长，分别流入了 19 亿美元和 5.57 亿美元。

本月黄金期货价格突破 3700 美元/盎司，自年初以来上涨超过 40%，使 2025 年成为自 1979 年以来黄金表现最强劲的一年。

中央银行也全力投入黄金

尽管 ETF 需求是 2025 年的突破性故事，但中央银行悄然继续其购金狂潮——这一趋势始于 2022 年俄罗斯以美元计价的储备被冻结之后。

全球中央银行现在持有的黄金超过美国国债，标志着反映对美国财政可持续性日益加深的怀疑的象征性转变。

根据最新的美国银行黄金流动追踪器，夏季总黄金购买量跃升 45%，进一步巩固了机构需求的强劲。

黄金的未来是什么？

美国银行的商品策略师 Michael Widmer 预计，到 2026 年黄金将攀升至 4000 美元/盎司，这主要受顽固通胀和美联储降息转向的强大组合驱动。

美国 8 月份的通胀保持在 2.9%，然而美联储倾向于在 9 月份尽早放松货币政策，表明关注点从通胀控制转向稳定疲软的劳动市场。

历史上，黄金在这种环境中表现良好。在 2001 年以来的每个通胀超过 2% 且利率下降的时期，黄金都交出了强劲的回报——即使在非危机时期，年均回报也达 13%。这使得当前的宏观环境尤其看涨。

改变的货币体系会推动黄金更高吗？

除了通胀，全球货币体系中的结构性裂缝正在增强黄金的吸引力。

目前，加密货币的总市值几乎占美国、欧洲和中国广义货币供应（M1）的 10%。与此同时，货币流通速度仍接近历史低点，稳定币正成为数字金融基础设施的核心。尽管大多数稳定币以美国国债为支持，但对未来这些数字资产使用黄金作为抵押品的兴趣正在增长。

尽管仍在发展中，这些变化表明对法定货币的怀疑情绪上升——尤其是美元作为全球储备货币的角色。这种不确定性继续提升黄金作为长期对冲工具的价值。

前景：黄金有望迎来历史性的收官

在 2025 年仅剩一个季度的情况下，黄金有望以主要资产的最佳表现结束这一年。零售和机构需求——受到 ETF 流入激增和中央银行持续购买的推动——继续积聚势头。

如果当前趋势保持不变，达到每盎司 4000 美元的道路可能不再是 “是否” 的问题，而是 “何时” 的问题。

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