Goldman Sachs trader: The US stock market is like in 1999, all trading liquidity, who still cares about fundamentals, people feel that "money is depreciating, it's better to spend it than to hold it"

“货币在贬值，拿着不如花掉”——当这种心态开始弥漫，美股市场交易的逻辑也随之改变。

据追风交易台消息，高盛交易员 9 月 21 日发布最新市场洞察报告称，当前的美股市场环境与 1999 年互联网泡沫时期惊人地相似，市场进入流动性驱动的投机阶段。

尽管穆迪的经济衰退模型亮起红灯——未来 12 个月衰退概率高达 48%，但市场参与者似乎已将基本面抛在脑后，转而全身心投入一场由流动性驱动的狂欢。高盛交易员更是言预测：“未来 3 到 6 个月，经济和市场将 ‘猛烈上冲’。”

“我们不再交易基本面了，” 报告直言，“我们正在交易流动性、仓位和市场行情。”

1999 重现？基本面已退居次席

“我们以前来过这里，” 这位高盛交易员写道，“想想 1999 年，在 1998 年 8 月的抛售之后，美联储的救市彻底扭转了市场叙事，市场成了价格走势的奴隶。” 他认为，今天的情况如出一辙：重要的不再是基本面，而是市场仓位和价格行为本身。

一方面，经济的矛盾信号确实存在。货运、汽车、化工和房地产等对利率敏感的周期性行业正显示出衰退压力。但另一方面，服务业、医疗保健、科技、国防和人工智能等领域仍在扩张。更重要的是，美国消费者的支出意愿异常强烈。

该交易员特别提到了一种普遍的市场心态：“有一种感觉是，反正钱在不断贬值，拿着不如花掉。” 这种观念，叠加美国消费者对股票市场前所未有的高敞口，共同构成了市场强劲的底层动力。

流动性与 “FOMO” 情绪主导

基于对市场情绪的观察，这位交易员提出了他最核心的判断。他指出，随着美联储风险事件的过去，此前用于对冲的保护性仓位正在被解除，而这种平仓行为本身就为市场上涨提供了燃料。

“市场风险正在从恐惧转向 ‘害怕错过’（FOMO）。” 他写道。正是基于这种情绪的转变，他给出了一个极其明确的短期预测：“未来 3-6 个月：经济将上扬（rips），市场将猛烈上冲（rally hard）。”

如何交易这场 “狂热”？

在高盛交易员看来，当下最有效的策略是拥抱风险，具体分为两个层面：

首先，在股票市场上，进行 “成长 vs 价值” 或 “垃圾 vs 优质” 的配对交易。即考虑做多纳斯达克 100 指数（NDX）或 ARKK 基金，同时做空罗素 2000 指数（RTY）或 GVIP 这类优质价值股基金。

“当 ARKK 表现优异时，就是垃圾股时代。这种趋势才刚刚开始。”

其次，在宏观层面，押注收益率曲线陡峭化。他特别提到了 “2s30s steepener” 交易，即做多 2 年期与 30 年期国债的利差。他解释说，无论经济走强还是走弱，该策略都可能获利。

宽松的金融环境是背后推手

为什么市场能无视衰退信号？核心在于一个词：流动性。

该交易员分析称，这是一个由金融环境驱动的交易。美联储在周期性上行阶段降息，叠加财政刺激，为企业回购提供了大量 “弹药”。从利率市场看，前端收益率（如 2 年期国债收益率）对超预期的经济数据已不再敏感，这表明市场预期利率将被牢牢控制住。

他认为，市场已经摆脱了所谓的 “滚动式衰退”，正在开启一场由金融条件驱动的上涨。随着流动性阀门拧松，风险偏好会顺势下沉：从优质资产流向垃圾资产，从基本面投资转向纯粹的投机。

而真正的风险在于人工智能的衰退——超大规模企业的资本支出，例如亚马逊、谷歌、META、微软、甲骨文，将决定人工智能是继续发展还是停滞不前。

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