Has the European Central Bank's interest rate cut cycle ended? Divergence among committee members becomes apparent, and December's economic forecast becomes a key basis

智通财经 APP 获悉，欧洲央行的官员们正焦急等待 12 月将公布的新一轮经济预测，这将帮助他们判断当前利率水平是否低到足以可持续地实现 2% 的通胀目标。

在哥本哈根举行的欧洲财长会议期间，与会的决策者们表示，他们有信心认为目前 2% 的存款机制利率适合实现该目标。但在如何评估经济前景面临的风险严重程度、以及对通胀短期内低于目标的容忍度上，各方意见不一。欧洲央行行长拉加德本人表示，欧洲央行已经实现了抑制物价的目标，但尽管与美国达成了贸易协议，前景的不确定性依然存在。

欧洲央行在 9 月初的利率会议上维持利率不变，并称货币政策处于 “良好状态”。这一表态促使经济学家和交易员降低了对欧洲央行进一步降息的预期。支撑该利率决议的预测显示，2027 年的物价涨幅将为 1.9%，略低于欧洲央行的目标。而 12 月将公布的新一轮预测将首次包含 2028 年的增长和通胀前景。

以下为近期多位欧洲央行管委会成员的采访摘要。

拉脱维亚央行行长 Martins Kazaks

Martins Kazaks 认为，欧洲央行不可能在任何时候都精确维持 2% 的通胀水平，如果每次偏离目标就调整利率是不合适的。他表示：“我们不需要匆忙行事。作为央行，我们不应该在每次会议上都跳来跳去。如果有必要，我们会调整利率，但目前我们已经实现了 2% 的目标。”“这意味着 10 月调整的门槛相当高。12 月会议将有更多数据支撑，尤其是新的预测。”

希腊央行行长 Yannis Stournaras

Yannis Stournaras 表示：“总体而言，考虑到不确定性，我们现在处于一个良好的均衡——不是完美的均衡，但足够好。目前没有理由在利率上采取行动。” 他表示，欧洲央行仍然依赖数据，但进一步降息的门槛很高，“如果我们在货币政策会议上发现情况发生了变化，我们也会改变，但必须是前景出现实质性的变化才会改变我们的立场”。他补充称：“目前我们认为 2028 年的通胀将接近 2%，但会略低于而非高于，这在某种程度上令人担忧，但暂时还不是严重问题。如果结果显著低于目标，那就值得关注。”

马耳他央行行长 Edward Scicluna

Edward Scicluna 表示：“如果情况维持现状，可以说 (当前的) 利率水平是合适的。10 月或 12 月是否会再降息、甚至不降息，我们没有讨论过。” 他指出，决策者将密切关注贸易紧张局势和欧元汇率，但也会考虑到欧洲经济迄今展现出的韧性，以及即将增加的财政支出。他表示：“目前我们没有看到通胀从现在的水平进一步下降。这可能是一个风险，但我们需要拭目以待。”

立陶宛央行行长 Gediminas Simkus

Gediminas Simkus 表示：“从风险管理角度看，降息比不降息更好。这样有利于通胀目标，有利于经济，因此我们应该在 12 月采取行动，然后再观望。”“很难想象中期通胀不会低于我们的目标。我完全预计 2028 年的预测将低于 2%。很难设想一个通胀会高于目标的情景。” 他指出，来自中国的进口和走强的欧元正在压低价格，一些国家可能也不会按计划实施新的碳排放交易体系，这将进一步抑制通胀。

爱沙尼亚央行行长 Madis Muller

Madis Muller 表示：“目前来看，利率对增长略有支持，通胀水平也在我们想要的位置上，我认为我们不需要再采取行动。未来的增长将由国内需求驱动。”

葡萄牙央行行长 Mario Centeno

Mario Centeno 表示：“我们可以容忍几个季度的通胀低于目标，但某个时点我们必须采取措施，否则如果通胀长期低于目标，可能导致通胀预期脱锚。持续低于目标的通胀不是我们的目标，也不符合我们的使命。”

他指出，2027 年的通胀预测仅为 1.9%，原因在于新的碳排放交易体系的影响，同时还存在更大偏离 2% 的风险。他表示：“从政治上看，这项政策是否真的会落地并不确定，而且它只会产生一次性影响。所以在当前情境下，我看到 2028 年的通胀将低于 2%，这就是 12 月预测中的中期水平。”“增长低于潜力，通胀将很快跌破目标并在一段时间内维持低位。我依然认为我们进一步放松货币政策的可能性更大。”