Could Intel Be the Comeback Story of the Decade After Nvidia's Multibillion-Dollar Endorsement?

乍一看，英特尔（INTC -3.25%）与 英伟达（NVDA -0.17%）达成的交易看起来有些普通。英特尔将把英伟达的专有技术纳入定制芯片，用于数据中心和个人电脑处理器。作为这项技术采用和制造服务的回报，英伟达将以每股 23.28 美元的价格向英特尔投资 50 亿美元的股票。

因此，英特尔获得了一个稳定的芯片制造客户和 50 亿美元的额外现金，而英伟达则通过英特尔的定制芯片进入新的目标市场。这只是日常业务，对吧？

但这看似简单的协议背后还有更多内容。这段与英伟达的关系可能意味着英特尔的一个颠覆性转机的开始。而这并不仅仅是关于英伟达的资金。

建设未来的成本高昂，即使是对英特尔来说也是如此

英特尔资金紧张并不是秘密。

该公司在 2022 和 2023 财年投资了超过 250 亿美元的资本支出，2024 年则为 249 亿美元。英特尔正在美国本土建设一流的芯片制造设施。自新冠疫情以来，创建一个顶级的国内半导体行业芯片代工厂一直是首要任务，因为疫情暴露了现有供应链的弱点。曾几何时，在中国和台湾制造、建造和测试每个美国微处理器是合理的，但这种运营模式现在已经不再那么理想。

因此，英特尔挺身而出，回应了这一号召。这是一个漫长的过程，至少还有五年的工厂建设计划。过去五年，代工项目的资本支出（基础设施建设）累计达到 1080 亿美元，研发成本为 790 亿美元。即使是全球科技巨头，也很难拿出如此巨额的现金。

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山姆大叔和英伟达打开了他们的钱包

特朗普政府最近通过基于拜登政府的《芯片法案》向英特尔股票投资了 89 亿美元。这是一个开始，但还不够。英伟达的额外投资支持英特尔的基础设施建设，成本约为 3.4% 的股票稀释。

现在，英伟达的交易并不是一个完全的游戏改变者。政府对英特尔的投资也不是。该公司在这些公告之前已经拥有约 212 亿美元的现金等价物，尽管与 440 亿美元的长期债务相比，这一数字显得有些脆弱。

不过，我见过更糟的情况。英特尔的大部分债务是在 2022 年通货膨胀危机之前确定的，因此贷款条款并不糟糕。第二季度的利息费用仅为 9500 万美元，这在 37 亿美元的研发预算和 36 亿美元的资本支出面前显得微不足道。

资产负债表可能比你想象的要好。

英特尔真的想要英伟达的秘密武器

因此，如果有必要，英特尔可以不依赖这些额外的现金贡献——但英伟达的协议带来了其他有益的特性。

英特尔获得了一些英伟达最珍贵的芯片特性。即将推出的数据中心处理器将是英伟达和英特尔最佳技术的混合体，包括英伟达的高速 NVLink 数据传输链接。英特尔的个人电脑芯片组将能够使用英伟达顶级的 GeForce RX 系列图形技术。这项技术同样能够有效处理与人工智能相关的数据，英伟达还将把其行业标准的 CUDA 编程语言带到桌面上。

至少，接下来的几年对英特尔的投资者来说不会无聊。

将这些交叉链接的芯片特性推向市场可能需要几年的时间，但我迫不及待想看到它们。英伟达协议的这一部分可能正是英特尔现在所需要的，因为它必须在许多方面赶上死对头 超微半导体 和 高通。

反转故事开始成形

在市场对英特尔高额投资和产品开发不力的深度悲观反应之后，英伟达驱动的定制芯片系列可能会引发一次巨大的反转。投资者确实期待着一些重大变化——英特尔的股票在消息公布后飙升至 52 周新高，比最近的多年来低点高出超过 71%。

我不能保证在接下来的几年里会一帆风顺，因为英伟达和英特尔共同开发他们的新混合芯片。不过，投资者如果抓住英特尔焕然一新的前景，应该会在这个合作故事展开时看到巨大的收益。