Where Will Tesla Stock Be in 1 Year?

特斯拉（TSLA 0.98%）在这一年中经历了剧烈波动，投资者在疲软的车辆需求和对自动驾驶日益增长的希望之间摇摆。这家电动车先锋还销售能源存储系统，并运营全球充电网络，但主导股票走势的故事是特斯拉推动商业化自动驾驶。实际上，截至目前，股价约为 420 美元，最近几天的急剧反弹是由于对机器人出租车和人工智能的乐观情绪恢复所推动。

未来 12 个月的走势不会由一个整齐的模型或单一的数据点决定。如果一个自动驾驶共享网络得以建立，可能会引发一波新的订单和更高利润率的服务业务，建立在现有基础之上，从而证明华尔街对该股票的近期乐观。如果没有，投资者将面临一家在雄心勃勃且成本高昂的项目上进行大量投资的周期性汽车公司。因此，诚实的回答是：“特斯拉在一年后会在哪里？” 的答案是结果范围异常广泛。

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最近的业绩显示出混合势头

截至 6 月的业绩突显了特斯拉各业务之间的拉锯。在 2025 年第二季度，总收入同比下降 12%，降至 225 亿美元，尽管能源存储仍然是一个亮点，但汽车销售却有所降温。

利润率讲述了类似的故事。特斯拉汽车及 “服务和其他” 部门的综合毛利率从一年前的 17.1% 降至 15.4%，反映出价格下降和监管信用收入减少，而能源生产和存储的毛利率则显著上升，从 24.6% 上升至 30.3%，得益于单位成本的降低。运营费用继续吸收增加的支出。研发费用大幅上升，因为管理层在人工智能（AI）、自动驾驶和扩展产品路线图上进行投资，研发费用在本季度占收入的约 7%，而一年前约为 4%。

在帮助平衡高支出的同时，流动性仍然是一个优势。特斯拉在本季度末拥有 368 亿美元的现金、现金等价物和投资，得益于 2025 年上半年 47 亿美元的运营现金流。这一强劲的资产负债表使公司在需求疲软时仍有投资空间。

一个不确定因素

关键因素是自动驾驶。在特斯拉 2025 年第二季度的 10-Q 报告中，管理层指出：“我们在 2025 年 6 月推出的机器人出租车服务将解锁显著的业务增长，以推进以服务为驱动的商业模式。” 此外，特斯拉表示，随着规模的扩大，它正在建设支持基础设施。一个付费试点项目已经在奥斯丁运行，特斯拉公开将其即将推出的 “Cybercab” 框架为未来车队扩展的专用车辆。在这里的执行可能具有变革性——既可以创造高利润率的网络服务，又可以吸引希望购买能够在睡觉时赚钱的汽车的客户。

但在接下来的 12 个月中存在实质性风险。首先，自动驾驶依赖于软件进展和监管批准；时间表在整个行业中曾经延迟，而像 Alphabet 的 Waymo 和 Amazon 的 Zoox 这样的竞争对手也在不断推进，增加了竞争压力并影响公众认知。其次，特斯拉的核心汽车盈利能力受到压力，因此在自动驾驶、新车型项目和类人机器人上的大量投资可能会在需求未能重新加速的情况下保持短期利润率疲软。值得注意的是，主要与完全自动驾驶功能相关的递延收入在季度末上升至 37.5 亿美元——这提醒我们，投资者所期待的部分价值仍然在于未来能力交付的义务中。

估值放大了不确定性。在大约 930 亿美元的 trailing revenue 下，该公司的市场价值暗示了一个丰厚的市销率（约 15），对于一家汽车利润率压缩的制造商来说，除非自动驾驶出现转机。如果机器人出租车的使用超出有限的试点，特斯拉可能更像是一个网络平台，具有高增量利润率的软件和乘车服务，而当前的价格可能被证明是合理的。如果机器人出租车的吸引力停滞，投资者可能会重新评估为一家增长缓慢的汽车和能源业务支付多少——即使现金充足且能源存储部门不断增长。

从整体上看，最有用的方式来框定未来一年是将其视为一个光谱。在高端，一个规模化的自动驾驶网络加上更强的车辆订单可能会使收益和股票大幅上涨。在中间，适度的自动驾驶进展和车辆销售的温和增长回归可能会使股价保持区间波动，利润逐渐恢复。在低端，有限的自动驾驶进展和持续的疲软需求可能会使利润率变薄，股票变得脆弱。这正是特斯拉仍然是一项投机性投资的原因，最适合风险偏好较大的投资者：如果自动驾驶成功，潜在收益巨大；如果不成功，潜在损失也相当可观。