The Bank of Canada announced a 25 basis point interest rate cut to respond to tariff shocks, with future policy paths remaining uncertain

智通财经 APP 获悉，加拿大央行在周三议息会议上宣布，将基准隔夜利率下调 25 个基点至 2.5%，为今年 3 月以来首次降息。此次举措符合市场普遍预期，旨在应对美国加征关税对加拿大经济和就业市场造成的持续冲击。然而，央行在声明中并未明确未来宽松路径，显示出决策者在经济下行压力与通胀风险之间保持谨慎平衡。

行长麦克勒姆在新闻发布会上表示，近期经济增速放缓、通胀上行风险减弱，使决策委员会一致认为降息有助于 “更好地平衡经济与通胀风险”。加拿大第二季度国内生产总值 (GDP) 按年化计算萎缩 1.6%，主要受出口和企业投资大幅下滑拖累，央行直言 “美国加征关税和贸易不确定性正在严重压制经济活动”。

劳动力市场状况恶化是本次降息的另一大触发因素。数据显示，加拿大 7 月和 8 月共减少就业岗位逾 10.6 万个，失业率升至 7.1%，其中多数集中在受贸易影响较大的制造业、零售和批发行业。同时，招聘放缓的迹象也开始在其他行业显现。央行指出，虽然消费和房地产活动仍维持 “健康增长”，但人口增速放缓和就业疲软将限制家庭支出。

关税成为当前经济疲软的核心因素。美国总统特朗普政府对不符合北美贸易协定的加拿大商品征收 35% 的关税，并对钢铁、铝、汽车及铜等关键行业加征额外关税。加拿大总理卡尼近期取消了大部分对美反制关税，试图缓和贸易紧张局势，减轻对国内通胀的压力。麦克勒姆强调：“关税对汽车、钢铁和铝等关键行业产生了深远影响。”

尽管降息决定一致通过，麦克勒姆透露，政策制定者也曾讨论维持利率不变的可能性。最终声明删除了 7 月会议上关于 “未来可能进一步降息” 的措辞，改为表示将 “谨慎推进”，原因是全球贸易格局的动荡仍会增加经济成本，同时限制增长前景。

市场解读认为，央行在重启宽松的同时，并不希望过快进入激进降息周期，以防止全球保护主义导致的输入型通胀风险。Capital Economics 副首席北美经济学家 Stephen Brown 指出，政策利率自新冠疫情初期以来首次跌破央行 2.25% 至 3.25% 的中性区间中点，显示当前政策已偏向宽松。

在利率决议公布后，加元兑美元短线走低，一度触及日内低点。加拿大两年期国债收益率小幅上涨 2 个基点至 2.48%，10 年期收益率维持在 3.15% 左右，较美国国债低近 90 个基点。

利率互换市场显示，投资者已完全定价本轮周期内至少再降一次息，约有 50% 的概率认为央行将在 10 月会议上再次降息。Canadian Imperial Bank of Commerce 经济学家 Katherine Judge 表示：“随着失业率维持高位且反制关税取消，通胀将受到抑制，我们预计 10 月将再次降息 25 个基点。”

然而，也有观点持谨慎态度。Oxford Economics 的 Tony Stillo 和 Michael Davenport 认为，这并非开启一轮深度宽松周期，预计央行在 10 月再降息一次后，将维持 2.25% 的政策利率直至 2026 年。他们指出，今年秋季联邦预算中可能推出的大规模财政刺激将成为支撑经济的主要力量，货币政策将发挥辅助作用。

蒙特利尔银行首席经济学家 Doug Porter 则表示：“此次降息更好地平衡了经济与通胀风险，央行将根据短期经济数据动态调整政策。” 他预计未来数月还将有两次降息。

核心通胀指标持续回落，央行首选的修正均值和中位数指标年率已降至约 3%，广义通胀压力接近 2.5%。薪资增速继续放缓，消费价格指数 (CPI) 同比增速维持在 2% 附近。麦克勒姆表示：“最新数据显示，潜在通胀的上行压力正在减弱。”

央行还密切关注关税扰动和供应链重组如何传导至消费者物价和通胀预期。麦克勒姆指出，近期美国关税政策相对稳定，但北美贸易协定的即将重谈将成为新的不确定性来源。