UK inflation remains stubbornly high, making the path to interest rate cuts fraught with challenges

智通财经 APP 获悉，8 月，英国通胀率维持在逾一年半以来的最高水平，这一令人担忧的数据可能会让英国央行官员对进一步降息保持谨慎态度。

英国国家统计局周三发布数据显示，8 月消费者价格指数 (CPI) 同比上涨 3.8%，与 7 月涨幅持平，这一涨幅与英国央行及私营部门经济学家的预测一致。

尽管波动性较大的航空票价有所下降，但燃油价格、餐饮及酒店价格的上涨抵消了这一影响。食品通胀率持续攀升至 4.8%，创下 2024 年初以来的最高水平;服务业通胀率虽降至 4.7%，但仍高于英国央行可接受的范围。

上述数据凸显出英国央行官员面临的棘手难题：尽管劳动力市场正逐步降温，但政策制定者担忧，居高不下的价格压力正不断推高消费者的通胀预期。英国央行预计，9 月通胀率将达到 4% 的峰值，是其 2% 目标的两倍。

市场预计，英国央行货币政策委员会将于周四将利率维持在 4% 不变，并可能为更长时间维持利率不变铺平道路，从而终结自去年 8 月以来保持的 “每季度降息一次” 的节奏。目前市场普遍认为，今年全年利率将维持不变，且预计到 2026 年底仅会再降息一次。

数据公布后，英镑兑美元汇率变动不大，略低于周二触及的两个月高点;市场对利率走势的预期也未发生变化。

英国在发达经济体中显得 “格格不入”：美国通胀率已低于 3%，市场普遍预计美联储将于今日晚些时候宣布降息;欧元区通胀率则已接近欧洲央行设定的 2% 目标。

摩根大通资产管理公司全球市场分析师 Zara Nokes 表示：“英国当前的通胀形势愈发严峻，遗憾的是，在情况好转之前，可能还会进一步恶化。本周英国央行几乎肯定不会降息，即便放眼全年，除非劳动力市场出现更显著的恶化，否则再次降息的可能性也正变得越来越小。”

受暑期出行时间因素影响，7 月英国航空票价一度创下 30% 的环比涨幅;而 8 月航空票价环比仅上涨 2.1%。由于去年 8 月航空票价上涨 22%，今年同期数据实际上对通胀产生了下拉作用。

英国国家统计局首席经济学家 Grant Fitzner 指出，燃油价格的小幅上涨以及住宿成本降幅低于去年同期，抵消了航空票价下跌对通胀的影响。食品价格通胀率已连续第五个月攀升，各类蔬菜、奶酪及水产品价格均出现小幅上涨，8 月食品价格环比上涨 0.4%。

另有更多迹象表明，英国工党今年 4 月上调薪资税及最低工资标准后，企业正将由此增加的成本转嫁给消费者。英国国家统计局数据显示，餐饮及酒店价格同比上涨 3.8%，创下 2024 年 11 月 (即工党宣布上调就业税后不久) 以来的最快涨幅。

其他经济数据也显示价格压力可能持续存在。有迹象表明，近几个月劳动力市场已趋于稳定，而国内生产总值 (GDP) 的增长也比英国央行预期的更为强劲。

英国国家经济与社会研究所助理经济学家 Monica George Michail 表示：“今日公布的数据证实，通胀已根深蒂固。” 她补充称，该报告印证了 “劳动力成本上升带来的物价压力、高企的通胀预期，以及食品价格上涨带来的上行风险”。

部分利率制定者对家庭通胀预期上升感到不安——这一趋势可能引发恶性循环：通胀预期推高薪资要求，而薪资上涨又会进一步导致物价攀升。鉴于食品支出对家庭生活的重要影响，他们正密切关注食品价格的大幅上涨态势。