Bank of America September Fund Manager Survey: Investor Sentiment Rises to Seven-Month High, Growth Expectations Significantly Improve

全球股市的涨势短期内或将延续。美国银行的一项最新调查显示，投资者情绪已达到自 2025 年 2 月以来的最乐观水平，其背后是全球经济增长预期的显著回升和对大幅降息的押注。

据追风交易台消息，根据美国银行策略师 Michael Hartnett 发布的最新全球基金经理调查报告，基金经理的现金头寸连续第三个月维持在 3.9% 的低位，而股票配置净增持比例达到七个月高点。

市场风险偏好也发生了明显转变。曾被视为头号风险的 “贸易战引发全球衰退” 担忧已大幅减弱，其关注度从 8 月的 29% 骤降至 12%。取而代之的是，“第二波通胀” 成为基金经理们最担忧的尾部风险。对经济增长的看法出现了近一年来最强劲的好转，目前仅有净 16% 的投资者预计未来经济将走弱。

这一转变伴随着对美联储宽松政策的强烈预期。调查显示，近半数（47%）的受访者预计未来 12 个月内美联储将降息四次或更多。Hartnett 还补充说，投资者的股票敞口尚未达到极端水平，这预示着当前的涨势可能还会持续一段时间。

增长预期大幅改善，看涨情绪弥漫

调查结果显示，全球经济增长预期出现自 2024 年 10 月以来最大月度跃升，净 16% 的基金经理预期经济走弱，远低于 8 月的净 41%。

67% 的受访者预期"软着陆"情形，18% 预期"无着陆"，仅 10% 预期"硬着陆"。相比之下，8 月预期硬着陆的比例仅为 5%。77% 的基金经理预期"滞胀"环境，即低于趋势的增长和高于趋势的通胀。Hartnett 指出，对经济增长的悲观预期正在迅速消退，这为股市的看涨立场提供了坚实基础。

Hartnett 认为，由于对 “衰退性贸易战” 的担忧减弱，市场上的 “牛市拥护者比比皆是”。同时，从仓位来看，尽管股票配置已升至七个月高位，但并未达到 “极端” 拥挤的程度，暗示着资金仍有进一步流入的空间，从而支撑股市继续上行。AI 带来的生产力提升预期也为企业盈利前景提供了支撑，调查中约半数参与者表示，人工智能已在提升生产力。

美联储降息预期成关键支撑

对美联储货币政策转向的预期，是支撑当前市场乐观情绪的另一个关键支柱。美联储将于本周三（9 月 17 日）召开为期两天的政策会议，市场普遍预期将迎来新一轮宽松周期的开启。

美银的调查显示，47% 的基金经理预期美联储在未来 12 个月内将降息 4 次或更多，其中 30% 预期降息 4 次，17% 预期降息 2 次，29% 预期降息 3 次。这一预期明显高于此前水平。

30% 的受访者预期沃勒将被提名为下任美联储主席，较 8 月的 20% 有所上升。15% 预期哈赛特，13% 预期沃什 8% 预期贝森特。

短期利率预期与通胀预期之间的分歧持续扩大。仅 6% 的受访者预期短期利率上升，与过去 6 个月平均水平一致，但预期通胀上升的比例已从 2024 年 9 月的 9% 升至 49%。净 23% 的投资者预期长期利率上升，为 2022 年 8 月以来最高。

通胀与美联储独立性仍存担忧

尽管市场情绪乐观，但投资者并未完全忽视潜在风险。调查显示，第二波通胀抬头（26% 的受访者选择）被视为最大的尾部风险。

紧随其后的是对美联储独立性下降及美元贬值的担忧（24%）。此前摩根大通和高盛集团的策略师也警告，随着特朗普总统加大对央行降息的施压，以及他解雇理事 Lisa Cook 的举动，投资者正日益担忧美联储的独立性。

调查揭示其他关键动态

本次调查于 9 月 5 日至 11 日进行，共访问了 165 名基金经理，他们管理的资产总额达 4260 亿美元。其他主要发现包括：

• 风险偏好：净 15% 的投资者采取了低于正常的风险水平，较 8 月份净 19% 的数据有所改善。
• 企业策略偏好：39% 的受访者希望企业增加资本支出，为去年 12 月以来最高；而只有 27% 的人希望企业专注于改善资产负债表，为 2022 年 2 月以来最低。
• 最拥挤的交易：做多 “七巨头”（42%）、做多黄金（25%）、做空美元（14%）以及做多加密货币（9%）。

风险提示及免责条款

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