CoreWeave Is A 'Debt-Fueled GPU Rental Business,' Says Kerrisdale, Shorting CRWV Amid Criticisms Of Valuation-Boosting 'Circle Jerk' With Nvidia

Kerrisdale Capital 已经公开了对 CoreWeave Inc. CRWV 的空头头寸，称这家 AI 基础设施公司是一个 “债务驱动的 GPU 租赁业务，没有护城河”，并设定了一个价格目标，暗示其当前估值将下跌 90%。

Kerrisdale 将 CRWV 的股价定为每股 10 美元

这家做空公司称 CoreWeave 是 “AI 基础设施泡沫的典型代表”，认为其爆炸性增长是建立在炒作而非可持续创新之上的。

报告指出，CoreWeave 缺乏任何专有技术或可防御的知识产权，使其服务与竞争对手 “可互换”。报告称：“CoreWeave 未能通过最基本的财务测试——其回报低于资本成本，摧毁而非创造股东价值。” Kerrisdale 认为该公司的公允价值接近每股 10 美元。

CRWV 与 NVDA 的互惠关系？

这份激进的报告在对公司与投资者和合作伙伴 Nvidia Corp. NVDA 之间密切关系的日益批评中发布，一位 AI 专家 Tony Nash，AI 战略公司 Complete Intelligence 的首席执行官和创始人，形容这是一种潜在的 “公司之间以虚高价格相互购买以抬高彼此估值的圈子游戏”。

批评的核心是 CoreWeave 与 Nvidia 的 “异常紧密合作关系”，后者同时作为投资者、唯一的 GPU 供应商和主要客户。这种 “回环安排” 使 Nvidia 成为 CoreWeave 在 2023 年的第二大客户，占总收入的 15%。

CRWV 面临极端客户集中问题

Kerrisdale 强调其所称的 “脆弱财务模型”，依赖于利率高达 11-15% 的昂贵资产支持债务。

该公司预计 CoreWeave 在 2025 年将耗尽 190 亿美元现金，并面临来自极端客户集中带来的危险风险，Microsoft Corp. MSFT 占其收入的 70%。

根据 Kerrisdale 的说法，主要客户将 CoreWeave 视为 “权宜之计”，而非战略合作伙伴。报告声称，为了掩盖单位经济的疲弱，CoreWeave 向分析师展示了一份基于前工程师所称的 “乌托邦” 假设的 “示例” 合同。

价格走势

CRWV 周一上涨 7.60%，至每股 120.47 美元，盘后下滑 0.05%。自今年 3 月上市以来，该股上涨了 201.18%。

Benzinga 的边缘股票排名 表示 CRWV 在短期内维持较弱的价格趋势，但在中长期内表现出较强的价格趋势。更多表现细节可在此处查看。

SPDR S&P 500 ETF Trust SPY 和 Invesco QQQ Trust ETF QQQ，分别跟踪 S&P 500 指数和纳斯达克 100 指数，周一均上涨。根据 Benzinga Pro 数据，SPY 上涨 0.53%，至 660.91 美元，而 QQQ 上涨 0.86%，至 591.68 美元。

周二，道琼斯、S&P 500 和纳斯达克 100 指数的期货均上涨。

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