Apple's New Products May Help the Stock, but Services Matter Most Heading Into Fiscal 2026

苹果(AAPL 1.82%) 的股票在本周的产品发布会上波动不定，投资者正在分析 iPhone 17 系列、新款超薄 iPhone Air 和更新的可穿戴设备对这个假日季节需求的影响。这家位于加利福尼亚州库比蒂诺的科技公司为其旗舰设备进行了更新，配备了更快的芯片、显示屏和相机升级，以及新的 AirPods 和 Apple Watch 设备。

虽然保持产品线的新鲜感至关重要，但进入 2026 财年的更重要驱动力是苹果的服务业务，该业务包括公司的 App Store、订阅、支付、广告、iCloud 等。它的增长速度超过硬件，利润率远高，并且在苹果的利润中占据越来越大的份额。是的，产品周期可能会影响股票的日常波动，但服务增长的稳定性是支撑盈利增长和支持股票长期溢价估值的关键。

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最近的业绩突显了苹果的瑰宝

苹果在 2023 财年第三季度（截至 6 月 28 日的季度）实现了 940 亿美元的收入，同比增长 10%，每股收益为 1.57 美元，同比增长 12%。管理层强调了截至 6 月的季度总收入创下新纪录，以及服务收入创下历史新高。

“今天，苹果自豪地报告了 6 月季度的收入创纪录，iPhone、Mac 和服务均实现了两位数的增长，” 首席执行官蒂姆·库克在财报中表示，并补充说苹果智能功能继续在其平台上推出。公司还指出，其安装基础在每个产品类别中都达到了新的历史高点。

但服务业务是主要的推动力。这个重要部门的收入上升至 274.2 亿美元，同比增长约 13%，约占该季度总销售额的 29%。对投资者来说，更重要的是，苹果的服务业务具有结构性更高的盈利能力。为此，苹果服务的毛利率在该季度约为 76%，而产品的毛利率约为 35%。这种差距解释了为什么稳定的服务增长可以推动整体盈利，即使设备周期起伏不定。

从长远来看，服务显然已成为更大蛋糕的一部分。在截至 2025 年 6 月 28 日的九个月中，服务约占苹果总收入的四分之一——相比于 2019 财年，该部门的销售额不足 18%。

这一上升的贡献突显了高频次、高利润的服务对整体业务的重要性。这一趋势应该会在长期内持续。确实，比例不会直线上升（重磅产品发布可能会周期性地推动产品收入增长超过服务），但服务逐渐占据公司销售更大份额的整体趋势应该会持续。

投资者也在密切关注苹果在人工智能（AI）方面的投资是否能成为加速服务增长的催化剂。像苹果智能和设备内 AI 增强功能，以及在 iCloud、订阅和 App Store 之间的更紧密集成，可能会加深用户参与度并创造新的收入来源。

苹果已经对此进行了信号传递。管理层在 7 月的财报电话会议上表示，公司正在大幅增加对人工智能的投资。此外，管理层表示，个性化 Siri 的开发进展良好，预计将在 2026 年推出，强调了人工智能在苹果长期战略中的核心地位。

如果成功，这些举措不仅可能维持服务扩展，甚至可能加速其增长率。

新产品是有帮助的

本周的活动对股票来说无疑是重要的。这一系列强大的新产品应该有助于推动升级。苹果推出了 iPhone 17 Pro，起价 1,099 美元——配备 A19 Pro 芯片、设计变更和相机改进——以及 iPhone 17 系列和超薄的 iPhone 17 Air。此外，AirPods Pro 增加了实时翻译和健康感应功能，苹果在假期前更新了其手表型号。这些都是保持生态系统新鲜的有意义的改进，甚至有潜力推动平均售价上升。

然而，2026 财年的故事可能主要在于服务。该部门的重复性、以订阅为主的特性，加上苹果创纪录的安装基础，为增长创造了持久的空间。服务已经占据了接近三分之一的收入和大部分毛利润，这里的增量收益可以抵消硬件周期的波动，并支持持续的盈利扩张。

考虑到股票目前的交易情况，这一点尤其相关。在 30 倍的市盈率下，投资者正在为稳定的、高利润的盈利复合支付——这主要是由服务推动，而不是任何单一的 iPhone 特性。

当然，股票的一个关键风险是关税的不确定性。此外，流媒体、云存储和广告领域的竞争非常激烈。如果硬件需求在多个周期内表现不佳，对服务增长的连锁反应可能会减缓。但苹果的财务状况依然强劲，现金生成充足，可以投资于新服务，支持生态系统，并继续进行大规模的股票回购和分红。这些动态——服务收入的上升和显著更高的服务利润率——是投资者在展望 2026 财年时最关心的苹果故事的核心。