Should You Buy Alphabet Stock After Google's Massive Antitrust Win?

Alphabet（GOOG -0.35%）（GOOGL -0.31%）似乎迎来了转机。谷歌的母公司在今年四月因关税、美国和欧洲的反垄断案件以及人工智能（AI）初创公司对在线搜索市场份额的竞争加剧，股价一度跌至 140 美元以上。但自那时以来，股价一路飙升，在最近的交易中创下 238.13 美元的历史新高（上涨了 70%）。

尽管关税可能会削弱全球经济，但 Alphabet 在 2025 年凭借其新的 AI 工具展现了强劲的实力，成为一个不受关税影响的行业领导者。上周，Alphabet 的谷歌搜索这项摇钱树在反垄断法庭规定的救济措施中逃过一劫，这些措施预计将比一些分析师预测的要繁重得多。

在谷歌获得重大反垄断胜利之后，尽管股价接近历史高点，你还应该购买 Alphabet 的股票吗？

图片来源：Getty Images。

谷歌得以保留其生态系统

在 2024 年，美国法院裁定谷歌搜索为垄断后，投资者不得不耐心等待法官确定未来业务所需的救济措施。检方提出的救济措施包括迫使 Alphabet 出售其市场份额占主导地位的 Chrome 浏览器和 Android 移动操作系统，这些产品帮助用户留在谷歌搜索而不是转向竞争对手。

谷歌保持用户使用谷歌搜索的战略之一是围绕该产品构建一个平台生态系统，使竞争对手几乎无法进入。Chrome 浏览器在浏览器市场的份额估计为 70%，这使得用户在搜索查询时默认使用谷歌。Android 在移动搜索市场也采用了同样的策略。

本周，法院最终没有强迫 Alphabet 出售这两个平台，而是命令谷歌与合格的竞争对手共享某些搜索数据。法院还禁止独占的搜索分发协议，尽管谷歌仍然可以支付合作伙伴以推广其服务。此外，谷歌还必须接受一个监督委员会在接下来的六年内的合规监测。对于 Alphabet 的股东来说，这相当于逃过一劫。保持用户使用谷歌搜索的产品生态系统（包括 Chrome 和 Android）将继续存在。

为什么法院没有采取更严厉的救济措施？显然，它考虑到了近年来 AI 服务对传统搜索引擎市场的日益威胁。实际上，它认为 AI 提供了一种竞争水平，应该阻止谷歌采取垄断行为。

奇怪的是，AI 现在是 Alphabet 业务面临的主要威胁，但它也是公司潜在的机会。

AI 和云计算的未来增长

随着反垄断压力的减轻，Alphabet 现在可以更加专注于 AI。聊天机器人市场的新兴竞争者包括 OpenAI、Anthropic 和 Perplexity，这些企业的服务旨在从谷歌手中抢夺搜索查询的份额。除了宏观经济担忧或反垄断问题外，这些竞争者是过去一年中压制 Alphabet 股价的主要担忧。

在 2025 年，Alphabet 迎接了这一 AI 挑战。其 Gemini 聊天机器人正在快速增长，并逐渐赶上 ChatGPT，基准性能在行业中处于领先地位。除了聊天机器人，Alphabet 还在谷歌搜索、YouTube 和其他消费服务中部署了数十种新的 AI 工具。由于其内部数据中心基础设施的支持，它能够以如此大规模进行这些部署。竞争对手需要依赖第三方云服务提供商来训练和部署其 AI 工具，这一关键差异应该为 Alphabet 在 AI 领域提供长期的竞争优势。

谈到云计算，Alphabet 是这些初创企业的主要基础设施提供商之一，这也是公司应从 AI 中受益的另一种方式。上个季度，谷歌云成为 Alphabet 增长最快的业务，收入同比增长 32%，达到 136 亿美元。现在它的盈利能力很高，运营利润率为 20%。

数据来源：YCharts。

你应该在历史高点购买 Alphabet 股票吗？

Alphabet 的股票交易接近历史高点。尽管如此，由于其盈利增长速度很快，股票看起来并不昂贵。过去五年净收入累计增长 224%，使其市盈率（P/E）保持在合理的 25 水平。尽管面临这些 AI 威胁，谷歌搜索的收入目前同比增长 12%，整个谷歌服务部门的运营利润率为 40%。

Alphabet 在云计算、Gemini 聊天机器人甚至 YouTube 方面有着丰富的增长机会。不要忘记快速增长的月球计划投资——例如 Waymo。价值投资者可能认为在股价刚创下历史高点时购买股票是个坏主意，但在这一里程碑式的反垄断裁决后，Alphabet 持续的业务势头仍然使其成为一个值得买入和持有的投资。