Buffett's bet ten years ago encountered setbacks? The $46 billion merger comes to an end, Kraft Heinz decides to split and restructure

卡夫亨氏（Kraft Heinz）周二宣布将拆分为两家独立上市公司，标志着十年前由巴菲特主导的 460 亿美元并购正式落下帷幕。

此次拆分旨在简化业务结构，提升品牌资源配置和盈利能力，回应持续的业绩压力和行业变革。卡夫亨氏股价在消息公布后波动有限，但过去一年已累计下跌 21%，反映出市场对其增长前景的担忧。

此次重组将把卡夫亨氏分为专注于酱料、调味品和即食餐食的 “全球味觉提升公司”，以及以 Oscar Mayer、Lunchables 等杂货品牌为主的北美杂货公司。交易预计于 2026 年下半年完成，需获得监管批准。

这一决定不仅终结了 2015 年卡夫与亨氏的合并，也凸显了传统食品巨头在消费趋势变化、健康诉求上升和通胀压力下的转型困境。巴菲特本人曾坦言对卡夫亨氏的投资 “在多个方面判断失误”，而另一个大股东 3G Capital 已于 2023 年退出持股。

拆分方案细节：两大业务板块独立上市

根据公司公告，卡夫亨氏将通过免税分拆的方式，成立两家独立上市公司。

• 第一家公司将专注于酱料、调味品和即食餐食，旗下包括亨氏番茄酱、卡夫通心粉奶酪等核心品牌，年销售额约 154 亿美元。
• 第二家公司则聚焦于北美杂货业务，涵盖 Oscar Mayer 热狗、Lunchables 等品牌，年销售额约 104 亿美元。

公司 CEO Carlos Abrams-Rivera 将出任新杂货公司的首席执行官，另一家公司的 CEO 正在全球范围内物色。两家新公司的名称将在后续公布。

卡夫亨氏表示，拆分将有助于各自聚焦核心市场和品牌，提升运营效率。公司预计拆分将带来约 3 亿美元的额外运营成本，但承诺维持现有分红水平，并力争保持投资级信用评级。

市场普遍关注拆分后两家公司的独立表现及潜在并购机会。分析人士指出，随着行业整合加速，卡夫亨氏新设两家公司未来或成为收购目标。

合并十年后，一切又回到原点？

2015 年，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦与 3G Capital 推动卡夫与亨氏合并，打造出全球最大的包装食品公司之一。彼时，激进的成本削减和规模效应被寄予厚望。

然而，随着消费者对健康、天然食品需求上升，以及新型减重药物和通胀压力影响消费习惯，卡夫亨氏的传统产品线逐渐失去吸引力。

卡夫亨氏市值自 2017 年高点以来已缩水约 70%。2019 年，巴菲特公开承认对卡夫亨氏的投资 “在多个方面判断失误”，伯克希尔·哈撒韦当年对该项投资计提了 30 亿美元减值。3G Capital 则已于 2023 年完全退出卡夫亨氏。

健康消费观念兴起，促使食品巨头加速重组

卡夫亨氏的拆分并非孤例，近年来，全球包装食品行业正经历深度重组。

2023 年，Kellogg 将其谷物业务和零食业务分别剥离为 WK Kellogg Co.和 Kellanova。

2024 年，Mars 宣布以近 360 亿美元收购 Kellanova，意大利糖果巨头 Ferrero 则以 31 亿美元收购 WK Kellogg。

行业分析人士认为，随着健康意识提升和消费升级，传统食品巨头不得不通过资产重组、聚焦高增长品类以应对市场压力。美国卫生与公众服务部部长 Robert F. Kennedy Jr.也呼吁减少超加工食品消费，推动企业调整产品结构。