South Korean retail investors question Tesla's "bull market narrative" and flock to Bitcoin and Ethereum

智通财经 APP 获悉，以高杠杆期权或者 “赌博式” 的全仓押注某只个股等激进股票投资方式而闻名全球的韩国散户投资者们，正在重新押宝于加密货币领域，对于他们长期以来所信仰的 “特斯拉股价长期牛市叙事” 逻辑则出现重大裂痕——即他们对于特斯拉长期看涨逻辑可能逐渐崩塌。

随着韩国散户投资们对这家美国电动车制造商兼自动驾驶、人形机器人领军者的失望情绪加剧，以及对比特币、以太坊等加密货币的看涨买入兴趣狂飙式上升，他们在上个月罕见加大了对于特斯拉股票与相关看涨期权的抛售力度。

韩国散户投资者们之所以闻名全球并且能够在极短时间内造成国际上任何一只股票剧烈波动，主要因他们聚焦于 YOLO 投资策略。YOLO——即以 “你只活这一次”(You Only Live Once) 为投资宗旨的激进投资群体，他们热衷于以 “赌博式” 的方式全仓或买入高杠杆期权来押宝某一只个股。“YOLO 们” 今年以来尤其痴迷于在 AI 热潮中随着多头趋势而大举押宝英伟达、博通以及台积电等最热门 AI 算力产业链公司，以及像特斯拉这样的高波动且散户参与度极高的热门科技股，他们的最新押注则转向高波动的加密货币相关标的。

特斯拉在韩国散户群体中的人气急剧下滑

根据彭博对存托管数据的测算，8 月份韩国散户投资者净卖出特斯拉股票价值约 6.57 亿美元，为至少自 2023 年初以来的最大规模资金净流出。相反，韩国散户投资者们非常偏好波动性更高的美股市场投资标的，例如被视为以太坊 (Ether) 代理的 Bitmine Immersion Technologies Inc(BMNR.US)，其净买入价值高达 2.53 亿美元，跟踪以太坊与比特币的 ETF 也呈现韩国散户净买入。

韩国散户们的这波最新资金出逃表明，特斯拉最忠诚的全球散户群体之一对于特斯拉的 “牛市叙事信仰” 狂热正在大幅减退，他们曾经的逢低买入热潮与看涨期权大举买入热潮一度创纪录放大了该股的涨势。

韩国散户们抛售特斯拉，转战以太坊等加密货币以及英伟达等 AI 算力领军者，凸显出此前长期被高知名度且散户参与度极高的美国科技公司 (比如特斯拉) 所吸引的韩国散户投资者们，如今正将资金投向特斯拉以外的其他地方。

“特斯拉过去提供了很多鼓舞人心的长期牛市叙事，但今年以来，它没能赢得更多投机势力，反而是让多头们持续受挫。” 33 岁的韩国散户投资者韩重秀在采访中表示。他自 2019 年首次买入特斯拉股票，但在今年早些时候全面清仓，转而关注他认为上行空间更大的股票标的，比如英伟达、台积电以及博通等 AI 算力产业链领军者们。“它 (特斯拉) 没能用自己的 AI 叙事来引领市场看涨逻辑。”

尽管如此，数据显示，特斯拉仍是韩国散户交易者持有的核心海外股票，他们持有的该公司股票整体价值约为 219 亿美元。相比之下，AI 芯片霸主英伟达 (NVDA.US) 和 AI 应用领军者 Palantir Technologies Inc(PLTR.US) 分别位居韩国散户投资者们所偏好的第二和第三位，但与特斯拉的散户股票价值差距明显。

依据跟踪韩国散户资金流的托管数据，提供特斯拉两倍杠杆敞口的交易所交易基金 (ETF 代码：TSLL) 也遭该群体抛售，在 8 月出现至少自 2024 年初以来的最大单月规模的资金流出，数据显示韩国散户投资者们的撤出价值高达 5.54 亿美元。

特斯拉业绩与估值持续遭遇打击

今年以来，特斯拉业绩基本面以及估值可谓均持续遭遇重大打压，尤其是受到马斯克涉政引发全球投资者担忧情绪、马斯克与美国总统特朗普关系破裂、特斯拉全球多地销量大幅下滑以及全自动驾驶订阅 FSD 与 Robotaxi 无人出租车推广进展不及预期等多重逆风影响，特斯拉股价今年波动幅度非常大，累计下跌逾 17%，在美股 “七大科技巨头” 中垫底，但是在 4-5 月大举反弹期间涨幅曾高达 50%，此后则迈入下跌轨迹，6-7 月的跌幅高达 20%。

汽车销售规模持续下滑，尤其是特斯拉品牌电动汽车在欧洲市场可谓遭遇 “销量腰斩”，对于今年以来的特斯拉整体业绩打压可谓非常重大。特斯拉在欧洲的市场份额已连续七个月出现 “惨烈下降”，7 月特斯拉在欧洲的新车销量更是大幅下降超 40%，与此同时作为对比，7 月欧洲新车销量实现同比增长 5.9%。

特斯拉在欧洲的市场份额从一年前的 1.4% 被严重压缩至 0.8%。同样聚焦于电动汽车的特斯拉最大竞争对手之一比亚迪的欧洲整体当月销量则大幅跃升 225.3%，市场份额达到 1.2%。

来自 SeekingAlpha 的资深分析师 Gytis Zizys 近日发布研究报告称，即使马斯克将特斯拉的 Dojo 人工智能超算系统、完全自动驾驶以及 Robotaxi 和人形机器人应用与市场规模前景吹得天花乱坠，当前的特斯拉本质上仍是一家电动汽车制造商，汽车销售贡献了高达 75% 的营收，并且 AI 超算驱动的 FSD、Robotaxi 等一系列 “未来式业务” 所带来的业绩贡献非常渺小且创收前景极度模糊。

该分析师在研究中强调，特斯拉的汽车业务创造的价值将为未来由特斯拉无比强大的 AI 超算系统驱动的 FSD，以及特斯拉 Robotaxi、新型超大规模储能等项目提供无比庞大的资金支持。从美国云计算领军者们的 AI 支出来看，强大的 AI 超算系统需要的资金流巨大，这也意味着如果汽车业务持续疲软，以 “特斯拉信徒” 为主的特斯拉投资者们对于特斯拉未来以及马斯克本人的 “未来信仰价值流折现” 也将大打折扣。

Bloomberg Intelligence 汇编的分析师预期显示，华尔街分析师们普遍预计谷歌、微软、Facebook 母公司 Meta 以及亚马逊这四大科技巨头今年将在以 AI 算力基础设施为核心的数据中心扩建或新建上整体支出超 3500 亿美元——意味着有望在 2024 年强劲增长基础上同比增长接近 50%，预计 2026 年将超过 4500 亿美元。