COLUMN-Can Nvidia results dispel creeping AI doubts?: McGeever

关于人工智能何时能兑现其承诺的回报的问题正在浮现，这意味着集中于科技的美国股票指数在接近历史高点时面临修正的风险。

因此，英伟达本周的季度业绩可能会引发轰动——不仅对公司的股票或科技行业而言，对整个华尔街都是如此。

这家美国芯片制造商和全球人工智能领导者是世界上最有价值的公司，市值达到 4.4 万亿美元。这是德国基准 DAX 指数总值的两倍，占标普 500 指数的 8%，是该指数历史上任何单一股票的最大份额。

根据 40 位分析师的平均估计，英伟达预计将在周三报告收入增长 53%，达到 460.2 亿美元，超过该公司三个月前的指引。

鉴于英伟达在美国市场的前所未有的影响力，其财报发布已成为一项重要事件——几乎可以与美国 GDP 或通胀统计数据相提并论。但考虑到人们对我们是否正在看到人工智能泡沫的质疑，周三的数字将受到特别密切的关注。

‘过于兴奋’

投资者似乎开始对人工智能项目和基础设施的巨额投资何时以及多少会开始回报产生怀疑——甚至是否会回报。而且，这种叙述并不仅仅是由看空的、逆向的 ‘七大巨头’ 做空者所传播的。

“我们是否处于一个投资者整体对人工智能过于兴奋的阶段？我的看法是，是的，” ChatGPT 创始人山姆·奥特曼本月早些时候在《边缘》上表示。

麻省理工学院的一项最新研究发现，95% 的公司在他们投入数十亿美元的生成性人工智能投资中没有获得任何回报。超过 80% 的公司已经研究或开始使用像 ChatGPT 和 Copilot 这样的工具，但研究发现它们仅能提升个人生产力，而无法改善公司的底线。

投资者似乎变得越来越焦虑，一些人开始从昂贵的科技和成长股中撤出，转向小型股和价值股。在过去两周中，跟踪科技重的纳斯达克 100 指数的 Invesco QQQ 交易所交易基金下跌近 1%，而 iShares Russell 2000 ETF 上涨超过 5%。

这可能只是八月交易中轻微的均值回归，但对于英伟达的财报发布来说，这是一种紧张的背景。

万亿美元的赌注

人们讨论的一个主要担忧是公司在人工智能上投资的金额。‘七大巨头’ 美国科技巨头承诺在未来几年投入数千亿美元用于与人工智能相关的投资。

摩根士丹利的分析师预测，到 2028 年，全球在数据中心的支出将接近 3 万亿美元，预计仅在 2028 年就将超过 9000 亿美元。为了更好地理解这一点，标普 500 上市公司的资本支出在去年约为 9500 亿美元。

麦肯锡的分析师更进一步。他们估计，到 2030 年，全球在数据中心的投资需要达到 6.7 万亿美元——涵盖硬件、处理器、内存、存储和能源——以跟上需求。

面对如此巨额的资金，获得有吸引力的投资回报的障碍是巨大的。但如果成功，潜在的回报也是巨大的。摩根士丹利的策略师估计，人工智能为标普 500 公司创造的长期 ‘经济价值’ 可能每年达到 9200 亿美元。

理论上，这可能使标普 500 市场的价值增加 1.3 万亿美元，使用未来收益的 10 年平均倍数 18.5 倍，或基于当前市场倍数约 22 倍，增加至 1.6 万亿美元。

高期望

但这还需要一段时间。新技术的全面采用需要数年时间，尽管市场是前瞻性的，但如果承诺的回报未能实现，投资者可能会变得不耐烦。尤其是在股价在此期间已经上涨的情况下。

我们可能已经开始在最近的科技回调中看到这一点。在截至 8 月中旬的四个月中，美国科技股上涨了 53%，这是自 2000 年 3 月以来同一时期的最佳表现，Truist 投资顾问的联合首席投资官基思·勒纳最近指出。

“科技的橡皮筋拉得太远——至少在短期内。科技变得过于拥挤，容易受到负面新闻的影响，” 勒纳说。

鉴于英伟达的突出地位，发布强劲的业绩数字可能会缓解对人工智能的担忧，但如果未能满足分析师的高期望，科技股的反弹可能会变得更加剧烈。

（这里表达的观点是作者的观点，他是路透社的专栏作家。）

英伟达估值和股价

自 2000 年以来科技股最大的四个月反弹

从美国科技股的轮换

（作者：杰米·麦基弗；编辑：基尔斯滕·多诺万）