Powell's dovish tone boosts, U.S. small-cap stocks rebound strongly! Bank of America and UBS join the bullish camp

智通财经 APP 获悉，美股小盘股此前已搭上 “资金从大型科技股流出、转向市场滞涨板块” 的轮动快车，而美联储主席上周五释放的鸽派信号，又为这波反弹注入了更多动力。美国银行 (BofA) 与瑞银集团 (UBS) 的策略师均持这一观点，认为杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔年会上释放的 “最快下月降息” 信号，为小盘股行情提供了乐观支撑。

美银股票策略师吉尔·凯里·霍尔周一在给客户的报告中写道，“若没有重大关税消息或其他宏观意外，我们认为罗素 2000 指数 (小盘股基准) 未来几周可能跑赢大盘股。”

瑞银方面也呼应了这一观点，包括肖恩·西蒙兹在内的策略师指出，“随着降息缓解资产负债表压力，小盘股和低质量股票可能继续跑赢大盘”。截至上周五的三周内，罗素 2000 指数累计上涨 9%，同期纳斯达克 100 指数 (大盘科技股为主) 仅上涨 3.2%。

瑞银策略师提到，自 5 月初触底以来，罗素 2000 成分股公司的盈利修正幅度大幅上升，与指数反弹趋势一致。此前数月，小盘股板块一直落后于整体股市，且自 2021 年 11 月以来从未创下历史新高。

上周五，鲍威尔的鸽派言论让交易员确信降息 “几乎已成定局”，罗素 2000 指数单日大涨 3.9%，创下 4 月初以来最佳单日表现。投资者随即做出反应，向 iShares 罗素 2000 ETF(小盘股主要 ETF) 注入的资金规模达到去年 11 月以来最高。在周一小幅下跌 1% 之前，这一小盘股基准指数相对纳斯达克 100 指数的表现，创下 2024 年 7 月以来的最佳单周水平。

加拿大皇家银行资本市场 (RBC Capital Markets) 美国股票策略主管洛里·卡尔瓦西纳在报告中指出，“杰克逊霍尔会议后，小盘股终于突破盘整”，其观点聚焦鲍威尔在会议上的演讲。她表示，受投资者仓位调整以及部分资金从大型科技股流出的推动，小盘股板块短期内可能迎来上涨。

不过，卡尔瓦西纳强调，长期来看 (相较于大盘股) 她仍维持 “中性” 立场。“小盘股可能再次面临 ‘短期跑赢后行情迅速终结’ 的风险，尤其是若那些为 9 月降息 ‘打开大门’ 的经济担忧最终成为现实，” 她写道。

美银的霍尔则表示，她正关注下周公布的非农就业报告，该数据将为 9 月降息提供进一步支撑;除此之外，小盘股能否持续反弹，还取决于盈利表现、销售趋势及关税风险。霍尔同时警示，从历史数据来看，10 月往往是小盘股相对大盘股表现最差的月份。

信托金融公司 (Truist Financial Corp.) 联席首席投资官基思·勒纳上周五将美国小盘股评级从 “吸引力较低” 上调至 “中性”，理由包括估值优势、盈利趋势改善，以及技术面信号转向更积极。

尽管如此，过去一年标普 600 小盘股指数仍落后大盘股约 13 个百分点。勒纳指出，以三年滚动周期来看，小盘股的跑输幅度已接近 2000 年以来的极端水平，这为投资者提供了 “补涨机会”。

但杰富瑞金融集团策略师史蒂文·德桑克蒂斯本月早些时候写道，本季度迄今，小盘股 “预期盈利增速与实际盈利增速的差距已超过 12%”，这一差值达到 2022 年一季度以来的最高水平。