Alibaba's Ant Group Still In Beijing's Crosshairs As Regulatory Risk Lingers

香港耀才证券表示，其被蚂蚁集团收购的计划正在按计划推进，但媒体报道暗示该交易可能面临更大的监管审查。

关键要点：

• 耀才证券表示，其计划将大部分股份出售给蚂蚁集团的进展顺利，回应了有关该交易面临更高监管审查的新闻报道
• 中国监管机构加强了对蚂蚁的监管，包括在 2020 年叫停其巨额 IPO 后，迫使该公司进行重大改革。

被顶级公司收购可以为中国的小型企业带来巨大的好处，它们可以立即获得母公司的广泛资源和人脉。但这也可能是一项风险业务，因为这些大型收购方的权力有时会导致与必须批准此类收购的政府监管机构之间的紧张关系。

这正是 耀才证券及商品集团有限公司（1428.HK）正在学习的教训，这是一家总部位于香港的股票经纪公司，随着其被 蚂蚁集团 收购的计划似乎面临挑战。蚂蚁集团的核心资产是支付宝电子支付服务。

该交易首次在四月宣布，当时蚂蚁同意以 28.1 亿港元（3.59 亿美元）收购该经纪公司 50.55% 的股份。此交易在当时并未引起争议，似乎在顺利推进。然而，上周四，《华尔街日报》报道 称，由于更多的大陆监管机构考虑审查该交易，出售可能会被推迟。耀才的股票在随后的交易日暴跌，曾一度损失超过四分之一的价值。

该经纪公司在当天紧急发布 声明，表示交易正在按计划进行。公司的股票反弹，尽管在当天收盘时仍下跌约 8%。周一继续下滑，表明投资者对该交易的前景仍持怀疑态度。

《华尔街日报》并未具体说明为何该交易的监管审查可能增加。但蚂蚁显然并不陌生于与监管机构的冲突。在 2020 年底，这些监管机构突然叫停了该公司在香港和上海筹集超过 300 亿美元的计划，终止了可能成为全球最大新上市的交易。

突发的事件让投资者试图弄清楚发生了什么，因为有报道称在上市前，蚂蚁与中国监管机构之间的关系已经紧张。在蚂蚁的股票即将开始交易的几天前，监管机构对几位公司的高管和阿里巴巴创始人马云进行了采访，阿里巴巴持有蚂蚁的主要股份。上海证券交易所在决定暂停 IPO 时引用了这次会议，进一步解释称蚂蚁已标记出关于金融科技公司监管环境变化的 “重大问题”。在那段时间，中国央行也发布了针对在线小额贷款的新草案规则，这是蚂蚁的一个主要业务领域。

所有这一切发生在马云在蚂蚁股票定价后于上海的一次峰会上发表了一些似乎对中国金融监管机构持批评态度的言论。他表示，中国的金融和监管体系阻碍了创新，强调需要利用技术将金融服务扩展到小型企业和个人。

“今天的金融体系是工业时代的遗产，” 他说。“我们必须为下一代和年轻人建立一个新的体系。我们必须改革当前的体系。” 以如此高调的方式表达这样的想法在一个大多数商业领袖都尽量不公开批评监管机构的国家引起了许多人的关注。

强制改革

在 IPO 的失败后不久，蚂蚁被迫进行重大改革，接受马云所呼吁的中国金融体系的改革。它正在采取措施重组为一家金融控股公司，接受更严格的监管监督和要求，其金融控股公司许可证的申请仍在等待中。

许多人认为，监管机构对蚂蚁采取强硬立场，以控制其扩张并遏制可能对中国金融体系构成的风险，这类似于对点对点贷款机构的早期监管打击。

蚂蚁希望利用耀才的收购进军股票经纪行业。由于其重组仍在进行中，尚未获得金融控股公司许可证，任何扩展其业务范围的尝试可能不会受到中国监管机构的欢迎。

蚂蚁已经拥有庞大的业务，包括通过支付宝提供的数字支付服务，以及贷款促进、财富管理和保险。作为其重组的一部分，该公司剥离了一些业务。现在独立运营的单位包括蚂蚁国际，这是一个注册在新加坡的海外分支， reportedly 正在考虑在香港进行单独上市。

简而言之，蚂蚁目前正在进行许多事情，如果由于监管审查的加剧，其耀才交易拖延，可能不会让任何人感到惊讶。

即使在上周的抛售之后，耀才的股票今年仍上涨了超过 400%。其中一些涨幅得益于推动香港基准恒生指数今年上涨 28% 的反弹。

耀才的收入在截至 3 月的最近财年同比增长 7%，达到 9.72 亿港元（1.25 亿美元），其经纪佣金收入增长 14.5%，达到 5.11 亿港元。其利润增长 11%，达到 6.18 亿港元，净利润率高达 64%。

耀才证券金融的股票交易市盈率为 33，高于 富途控股（FUTU.US）的 29，以及 优品金融（TIGR.US）的 24，后者正在寻求在香港扩展，以巩固其在新加坡的市场地位。耀才证券金融目前的估值让人觉得蚂蚁在收购价格上得到了便宜。而凭借蚂蚁自身丰富的资源，这家券商有潜力从富途及其他香港券商那里抢占市场份额，甚至进入其他全球市场。

但这一切都无关紧要，除非蚂蚁能够获得中国当局的批准。蚂蚁是否能做到这一点，以及何时能做到，都是目前的大问号，这不仅给蚂蚁的海外雄心蒙上阴影，也影响其未来进行重大并购的能力。

Benzinga 免责声明：本文来自一位未付费的外部贡献者。它不代表 Benzinga 的报道，并且未经过内容或准确性编辑。