Worries about a repeat of the April crash in U.S. tech stocks as options traders rush to buy "catastrophic" put options

智通财经 APP 获悉，在美国总统特朗普 4 月初宣布对贸易伙伴大规模加征关税引发美股暴跌之后，以科技股为主的纳斯达克 100 指数如今已反弹近 40%。这波反弹主要得益于大型科技股的强劲表现，包括英伟达 (NVDA.US)、Meta(META.US) 和微软 (MSFT.US) 在内的 “美股七巨头” 指数自 4 月 8 日触底以来飙升了近 50%。

然而，科技股的强势反弹掩盖了市场表面下潜藏的危险。一些潜在的下跌触发因素即将出现——从几天后开始的杰克逊霍尔全球央行年会，到下周即将公布的英伟达财报。因此，期权交易员对未来几周科技股暴跌的担忧日益加剧，并正在抢购 “保险” 以保护自己免受崩盘的影响。

22V 研究集团衍生品策略主管 Jeff Jacobson 表示，交易员们 “并不太担心一次普通的、常见的回调”，他们似乎更担心 4 月的那场抛售的重演。尽管他本人认为，更可能出现的只是一次较浅的下跌。

Jeff Jacobson 表示，交易员们正在购买跟踪纳斯达克 100 指数的 Invesco QQQ Trust Series 1 ETF 的 “灾难式” 看跌期权 (disaster puts)。看跌期权赋予投资者以特定价格出售标的证券的权利，通常被用作防范市场下跌的工具。他表示，用来衡量对冲深度暴跌与小幅下跌成本差异的指标已接近三年来的最高水平。

阿波罗管理公司首席经济学家 Torsten Slok 周一在给客户的一份报告中写道，随着科技股的走势与上世纪 90 年代末的互联网泡沫 “惊人地相似”，市场对泡沫的担忧正在加剧。与此同时，美国银行首席投资策略师 Michael Hartnett 自去年 12 月以来一直在警告风险资产正在形成泡沫，并预测美股将在本周五杰克逊霍尔央行年会结束后下跌。

Jeff Jacobson 表示：“市场已经走出了一波很大的涨势。太多的因素可能导致大型科技股下跌。” 例如，市场担心人工智能对软件公司的影响，这已使得赛富时 (CRM.US) 今年迄今股价下跌 27%。而如果由关税推动的通胀导致美联储无法像市场已提前计入的预期那样大幅降息，“美股七巨头” 的上涨势头也可能戛然而止。

Jeff Jacobson 指出：“可能会出现资金从 ‘美股七巨头’ 中流出，转向此前落后的板块，也可能在未来英伟达公布财报时出现 ‘卖出消息’ 的情况，甚至我们可能在杰克逊霍尔央行年会后也迎来一次 ‘卖出消息’。”

他补充称，目前较高的期权偏斜度显示，交易员们正在对冲 4 月 “关税恐慌” 重演的风险。但他认为这种担忧被夸大了。尽管纳斯达克 100 指数曾在 2 月 9 日高点到 4 月 8 日低点之间下跌逾 20%，但这种幅度的走势极其罕见。在过去 18 个月里，纳斯达克 100 的平均回调幅度约为 12.5%。

尽管如此，Jeff Jacobson 对大型科技股的短期前景感到悲观。他直言：“显然，这种可能性是存在的。这些股票的集中度实在太高了，不需要太大的触发因素 (就可能出现下跌)。”