Powell welcomes the curtain speech at Jackson Hole, with interest rate cut expectations and retail earnings reports shaping the trend of U.S. stocks

智通财经 APP 注意到，未来一周，投资界的目光将聚焦美国怀俄明州西北部——美联储主席鲍威尔将于周五在杰克逊霍尔年度经济研讨会上发表其任内最重要的政策演讲。这场由堪萨斯城联储在大提顿国家公园杰克逊湖旅馆举办的年度会议，历来是美联储主席释放政策转向信号的关键舞台。

在鲍威尔 (很可能作为美联储主席的最后一次) 演讲前夕，市场对联储下月至少降息 25 个基点的预期概率已达 85%。关于美联储即将开启的降息周期速度与幅度的线索，将成为本周最具市场影响力的事件。

企业财报方面，沃尔玛 (WMT.US)、塔吉特 (TGT.US) 和家得宝 (HD.US) 的业绩将主导零售板块焦点，标志着财报季节奏放缓。经济数据流本周同样清淡，周四公布的初请失业金人数和服务业活动指数将成为主要看点。

投资者或需格外关注周三公布的美联储 7 月 30-31 日会议纪要，其中可能详细披露理事沃勒和鲍曼反对将利率维持在 4.25%-4.50% 区间决策的内情。

2018 年，初任美联储主席的鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上，首次系统阐述其对央行决策核心变量的思考，以非经济学家视角解读货币政策的技术维度。过去七年间，这位政策实践者先后应对了 2018 年加息误判、新冠疫情、2022 年通胀冲击以及持续逾年仍未完成的降息周期。

"政策调整时机已至"，鲍威尔去年 8 月宣告。然而继去年 9 月、11 月和 12 月三次降息后，美联储始终按兵不动。随着联邦公开市场委员会内部异议升温，加之白宫数月来的强硬表态，鲍威尔立场已回归一年前原点。

他在 2018 年演讲中详述格林斯潘 90 年代中期的按兵不动决策，盛赞这位前主席"观望"策略的先见之明——这种等待偏好恰成为鲍威尔任期的鲜明注脚。"新经济时代开创的风险管理方法，其必要性比以往任何时候都更清晰"，鲍威尔当时所言 (2020 年 3 月紧急行动除外) 精准预判了其政策框架。

当鲍威尔即将结束美联储主席任期时，总统授予他新绰号："迟到的鲍威尔"。"FOMC 的观点多样性是我们体系的伟大优点，"鲍威尔表示，"尽管存在分歧，但我们有凝聚政策共识的制度传统。"

一年后，新任美联储主席将站上杰克逊霍尔讲台。届时利率或已走低，但新主席对央行核心理念的诠释，将决定美联储的未来走向。

零售叙事

继 6 月增长 0.9% 后，美国 7 月零售销售环比上升 0.5%。经济数据显示，今春关税冲击后消费者支出已趋稳。沃尔玛周四公布的财报将提供最全面的消费图景，该公司五月称各收入阶层均现增长。分析师预计其二季度美国同店销售增 4%(一季度为 4.5%)，其股价年内涨幅超 10%，跑赢标普 500 约 1 个百分点。

深跌 20% 的塔吉特面临管理层质疑，而家得宝则穿行于被部分评论家视为衰退的房市。虽然个股故事总能扰动市场 (如英伟达 8 月 27 日财报)，但上周市场表现显示投资者正跨越短期噪音，寻找更坚实根基。

"牛市持续，资金甚至从年内赢家轮动至医疗保健、住宅建筑等落后板块，"Bespoke 投资集团指出。

当动能股停滞时，若无其他板块承接，大盘将受重创——但本周投资者选择跨板块轮动而非撤离。

如同现代生活的诸多方面，股市叙事总被"卖出美国"或 TACO 等梗简化。但标普 500 本周两创新高，投资者冷静情绪反而印证了涨势的健康底色。尽管由科技巨头和 AI 交易驱动，本周的板块轮动正演绎 2025 年社会核心主题：人人皆有登场时刻。