This week's key agenda: China's November PMI, major inflation indicators from the United States, and the Federal Reserve's meeting minutes

11 月 25 日至 12 月 1 日当周重磅财经事件一览，以下均为北京时间：

本周重点关注：中国 11 月 PMI，10 月核心 PCE 物价指数、美国三季度 GDP 环比修正值，欧元区 11 月调和 CPI，日本 11 月 CPI。

此外，美国将公布 10 月耐用品订单，新西兰联储公布利率决议，德国、法国公布 11 月 CPI，中国公布 10 月规模以上工业企业利润。

财报方面，港股有波司登、知乎-W、美团-WR、名创优品披露财报，美股有 Zoom 视频通讯、美团 (MPNGY)、名创优品 (MNSO) 披露财报。

中国 11 月官方 PMI 和财新制造业 PMI

• 周六（11 月 30 日），国家统计局公布 11 月官方 PMI。

上月公布的数据显示，中国官方制造业 PMI 为 50.1%，比上月上升 0.3 个百分点，连续两个月回升，升至扩张区间。非制造业商务活动指数为 50.2%，比上月上升 0.2 个百分点。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读 10 月 PMI 数据表示：

“企业生产继续加快。从行业看，通用设备、汽车、电气机械器材等行业生产指数和新订单指数均位于 54.0% 以上，产需释放较快；木材加工及家具、化学原料及化学制品、非金属矿物制品等行业生产指数和新订单指数均低于临界点，产需仍显不足。”

东方金诚首席宏观分析师王青认为，预期改善带动生产提速是 10 月制造业 PMI 回升主要推动力量，生产指数为近 6 个月最高水平，这与 10 月以来钢铁、水泥、化工、汽车等主要行业开工率几乎全线反弹相印证。

同日，标普全球公布 11 月财新制造业 PMI。

上月公布的数据显示，中国 10 月财新制造业 PMI 录得 50.3，较前值 49.3 回升 1.0 个百分点，在 9 月短暂收缩后重新升至荣枯线以上。

数据显示，制造业供给增加，需求由收缩转为小幅扩张。10 月制造业新订单指数升至 7 月来最高。

美联储公布 11 月货币政策会议纪要

• 周三（27 日），美联储公布 11 月货币政策会议纪要。

尽管本月美联储并不对利率进行调整，但其会议纪要中对于通胀数据、政策立场、经济前景等内容的描述颇受重视。

本周美联储官员一系列偏 “鹰” 发言，使得备受关注的美联储 12 月降息前景蒙上阴影。芝加哥联储主席古尔斯比在一场讲话中表示，他支持进一步降息，并对以更慢的步伐行动持开放态度。这意味着未来降息速度和幅度比是否降息更值得美联储官员重视。

货币市场定价显示，投资者目前预计美联储 12 月降息的可能性略高于 50%，从现在到 2025 年底，降息幅度总计仅为 67 个基点。汇丰银行经济学家在报告中指出，美联储 11 月会议纪要可能会显示一些决策者对美国大选结果可能带来的经济影响的讨论。

除降息话题外，美国政府的债务问题同样值得投资者重视。根据美联储在当地时间 22 日披露的半年度金融稳定报告，美国政府债务的可持续性成为金融稳定的最大风险。

美联储最爱通胀指标公布

• 周三（27 日），美国将公布三季度实际 GDP、PCE 年化季环比修正值。
• 同日，美国公布 10 月 PCE 物价指数。

上月公布的数据显示，美国三季度实际 GDP 环比增长 2.8% 不及预期，核心 PCE 物价指数环比上涨 2.2% 超预期。

美国 9 月 PCE 数据显示，核心 PCE 物价指数环比上涨 0.3%，为今年 4 月以来最高水平，前值从 0.1% 上修至 0.2%。

特朗普赢得总统大选后，美联储对降息的立场也变得愈发谨慎。随着特朗普推进减税、加征关税等政策，华尔街普遍担忧，未来一年通胀压力将进一步加大。

野村证券成为第一家预计美联储下月不降息的大型投行。分析师认为，官员们近期一直在强调耐心，而且经济增长和通胀数据比 9 月份美联储会议的预测更加鹰派。因此，预计美联储在 12 月将暂停降息。

鲍威尔在 15 日的讲话中表示，近期美国经济表现 “相当好”，给了联储谨慎降息的空间，降息不急于一时，而且联储有时间先了解评估未来特朗普出台政策的经济影响，再作出反应。

欧元区 12 月 50 基点降息被摆上台面

• 周五（29 日），欧元区将公布 11 月调和 CPI。

上月数据显示，10 月欧元区 CPI 数据符合预期，回归至 2% 的目标水平。

然而，周五公布的 PMI 数据十分 “惨淡”：数据显示欧元区商业活动再度下滑，服务业与制造业 PMI 双双进入萎缩区域。德法两国服务业加速萎缩。

数据公布后，欧元创两年新低，市场大幅提升欧洲央行下月降息 50 个基点的押注，可能性从 15% 左右跃升至 50% 以上。

周五，欧洲央行管委 Mario Centeno 表示，欧元区通胀达到目标，经济面临挑战。需要强劲的经济来防止通胀低于 2%，中性利率可能在 2% 左右或更低。他倾向于以渐进、稳定的方式降息。

“但在（经济）下行情况下可以讨论更大幅度的降息。”

摩根大通私人银行全球市场策略师 Matthew Landon 表示：

“这份 PMI 报告确实将降息 50 个基点摆在桌面上，押注欧元是该公司在外汇市场上 ‘首选的空头’ 交易。”

其他重要数据、会议及事件

• 中国公布 10 月规模以上工业企业利润

周三（27 日），中国公布 10 月规模以上工业企业利润。

上月数据显示，中国 9 月规模以上工业企业利润同比下降 27.1%，消费品行业利润稳定增长。1—9 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 52281.6 亿元，同比下降 3.5%。

国家统计局工业司统计师于卫宁解读表示：

“从价格看，工业品出厂价格持续低迷，9 月份工业生产者出厂价格指数降幅继续扩大，对企业收入和盈利形成较大压力；从收入看，1—9 月份规上工业企业营业收入增长 2.1%，增速较 1—8 月份回落 0.3 个百分点；从成本看，企业成本增速快于营收增速，导致企业毛利下降，对利润增长支撑不足。此外，今年 8 月份以来同期基数明显抬高也给利润恢复带来压力。”

• 美团公布 Q3 财报

周五（29 日），美团将公布 2024Q3 业绩。

Q2 财报显示，美团二季度实现营收 822.5 亿元，经调整后净利润为 136 亿元，其中核心本地商业收入同比增长 18.5% 至 607 亿元，新业务营业利润亏损大幅缩窄 75%。

国海证券预计，美团 2024Q3 实现总营收 921 亿元（YoY+20.5%，QoQ+12%）；核心本地商业营收 687 亿元（YoY+19%，QoQ+13%），其中餐饮外卖业务预计营收 459 亿元（YoY+15%，QoQ+13%），经营利润率 17.8%（YoY+2.9pct）；闪购业务预计营收 67 亿元（YoY+42%），经营利润率 0.3%（YoY+2.4pct）；到店酒旅业务预计营收 154 亿元（YoY+25%，QoQ+11%），经营利润率 35%（QoQ+1pct）；新业务预计营收 235 亿元（YoY+25%，QoQ+9%），经营利润率-8%（YoY+20pct）。

• 新西兰联储公布利率决议和货币政策声明

周三（27 日），新西兰联储将公布最新利率决议，联储主席奥尔召开货币政策新闻发布会。

8 月，新西兰央行意外降息，将利率从 5.5% 降至 5.25%，为 2020 年 3 月以来首次降息。新西兰央行表示，相信通胀率得到了控制，并将回落并保持在 1% 至 3% 的目标区间。

• 多个经济体公布重要经济数据

27 日，美国公布 10 月耐用品订单数据；澳大利亚公布 10 月 CPI 数据。

28 日，德国公布 11 月 CPI 数据；欧元区公布 11 月经济景气指数。

29 日，日本将公布 10 月 CPI 数据；法国将公布 10 月 PPI、11 月 CPI、三季度 GDP 数据；加拿大公布三季度 GDP 年化季环比。

12 月 1 日，韩国公布 11 月进出口数据。

打新机会

当周（11 月 25 日-11 月 29 日）A 股有 3 只新股申购，0 只新股上市。

当周共计 22 只（A 类与 C 类合并统计）新基金发行，其中债券型基金 6 只，混合型基金 0 只，股票型 0 只，指数基金 13 只、Reits1 只。