Billionaire Philippe Laffont Sold 80% of Coatue's Stake in Nvidia and Is Piling Into This Historically Cheap Artificial Intelligence (AI) Stock Instead

如果你错过了，上周发生了第四季度最重要的数据发布之一——我说的不是十月份的通胀报告。

在一个季度结束后的不超过 45 个日历日内，管理资产至少为 1 亿美元的机构投资者需要向证券交易委员会提交 13F 表格。这份听起来正式的文件让投资者能够看到华尔街最聪明、历史上最成功的资金经理在最新一个季度（在这种情况下是截至九月的季度）购买和出售了哪些股票。

尽管 13F 表格并不完美——因为它们是在季度结束后最多 45 天提交的，所以对于活跃的对冲基金来说，它们的快照可能会过时——但它们仍然可以提供关于哪些股票、行业、部门和趋势引起顶级投资者兴趣的宝贵见解。这包括对华尔街最热门创新——人工智能（AI）的情绪评估。

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尽管 伯克希尔哈撒韦 的沃伦·巴菲特备受关注，但他并不是唯一一个投资者密切关注的成功亿万富翁资金经理。Coatue Management 的菲利普·拉丰特也有着出色的投资记录。拉丰特的基金主要投资于科技股和创新驱动的企业，截至第三季度，管理的资产达 269 亿美元，分布在 81 家公司中。

然而，拉丰特真正令人瞩目的交易活动是他在 AI 股票上的交易。他继续抛售华尔街的 AI 宠儿 英伟达（NVDA -1.29%），并且现在正在大量购买一只历史上便宜的 AI 股票。

拉丰特的 Coatue 已经抛售了 80% 的英伟达股份

考虑到英伟达在 6 月 7 日交易结束后实施的历史性 10 比 1 股票拆分，Coatue Management 在 2023 年 3 月 31 日持有 49,802,020 股。在过去的 18 个月里，拉丰特和他的团队已经将世界上最大的上市公司 39,663,859 股股票送出了大门，从而将 Coatue 的持股比例减少了 80%！

在许多方面，英伟达的崛起为未来的创新者提供了蓝图。其图形处理单元（GPU）在企业数据中心中占据了垄断地位，其 H100 GPU（通常称为"Hopper"）和后续的 Blackwell 芯片的订单积压。当对某种产品的需求超过供应时，其价格上涨是正常的。英伟达能够为其 Hopper 芯片获得 30,000 到 40,000 美元的价格，这比竞争芯片的价格高出 100% 到 300%。

英伟达还值得称赞的是保持客户对其产品和服务生态系统的忠诚。拥有优越的计算能力与其 AI-GPU 相结合是有帮助的，但真正发挥重要作用的是公司的 CUDA 软件平台。开发者使用 CUDA 来最大化他们的英伟达 GPU 的潜力，并构建大型语言模型。

但无论事情看起来多么美好，没有哪只股票是完美的，菲利普·拉丰特似乎已经意识到了这一点。

可能促使拉丰特和他的团队继续削减 Coatue 在英伟达股份的一个更为显著的担忧是对竞争的预期。虽然大多数目光都集中在外部竞争对手如 超威半导体 上，但真正的威胁可能是内部的。

尽管英伟达正在向其"七大杰出公司"的兄弟公司销售大量 AI 芯片，但这些公司中的许多正在内部开发自己的 AI-GPU。英伟达的芯片保持其计算优势可能不足以说服其顶级客户在未来的季度中选择自己更便宜、更易获取的 AI 芯片。

拉丰特也可能在参考英伟达内部人士的动向。下个月将是自上次内部人士在公开市场购买英伟达股票以来的四年。相比之下，内部人士出售股票的情况则相对常见。虽然并非所有内部人士的出售都是恶意的，但购买公司股票的唯一理由是相信这些股票会增值。英伟达的内部人士没有给投资者任何理由相信他们公司的股票是一个好的价值。

最后，历史并不站在英伟达这一边。在过去三十年中，每一个下一个重大创新都经历了早期泡沫破裂事件。由于大多数企业缺乏明确的游戏计划来产生正回报，英伟达近乎抛物线的上涨可能面临风险。

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拉丰特在这只市场领先的 AI 股票中将其持股增加了 10 倍

但仅仅因为亿万富翁菲利普·拉丰特在削减 Coatue Management 在英伟达的持股，并不意味着他和他的投资顾问没有增加其他人工智能股票的投资。根据最新的 13F 文件，拉丰特的基金将其在中国的 阿里巴巴（BABA 0.86%）的持股增加了 2,441,557 股，相比于 6 月 30 日的持股增加了 895%。

阿里巴巴可能最为人知的是作为中国领先的电子商务平台。根据国际贸易管理局在 2023 年 4 月的估计，阿里巴巴旗下的天猫和淘宝占中国在线零售市场份额的近 51%。

与美国不同的是，美国的在线零售销售早已成熟，而中国蓬勃发展的中产阶级为其电子商务的增长前景提供了广阔的空间。根据 eMarketer 的数据显示，中国的电子商务销售额从 2019 年的 1.8 万亿美元飙升至预计今年的 3.57 万亿美元，阿里巴巴正好处于利用这一持续长期增长机会的有利位置。

然而，该公司的最具吸引力的长期增长前景可以追溯到其云智能集团。阿里巴巴是中国市场份额最大的云基础设施服务提供商，市场份额为 39%，是其下一个竞争对手的两倍多。它正在积极将生成式人工智能解决方案和大型语言模型能力整合到其面向中国客户的云基础设施平台中。

尽管阿里巴巴的云智能集团在截至九月的季度销售额同比增长了 7%，但值得注意的是，云服务和人工智能相关的利润率远高于在线零售销售。即使在这一领域的温和增长也能导致盈利能力的显著提升。

拉丰特及其团队可能也对阿里巴巴庞大的资金储备和强劲的资本回报计划感到欣喜。到九月底，公司拥有 482 亿美元的现金、现金等价物和短期投资，加上 65 亿美元的受限现金和 72 亿美元的股权证券。这与仅有的 47 亿美元的银行借款和无担保高级票据相比，形成了鲜明对比。包括所有现金元素在内，阿里巴巴的净现金头寸超过 570 亿美元。

拥有大量现金使阿里巴巴能够积极投资于创新、进行收购，并通过回购奖励股东。在截至九月的季度中，超过 40 亿美元用于股票回购，现有回购计划中仍剩余 220 亿美元。回购股票可以减少流通股数量并提高每股收益（EPS）。

最后，阿里巴巴在人工智能股票中历史上是相对便宜的。现在的股价仅为未来一年每股收益的 9 倍，甚至更低，如果考虑到公司现有估值的四分之一与其净现金余额相关联。