This week's key agenda: NVIDIA earnings report, China's LPR, speeches by the central bank governors of Japan and Europe

11 月 18 日至 11 月 24 日当周重磅财经事件一览，以下均为北京时间：

本周重点关注：中国 11 月贷款市场报价利率（LPR）出炉；英伟达 Q3 季报；日本央行行长植田和男发表讲话，以及欧元区 10 月 CPI。

此外，美国将公布 11 月 PMI，欧洲央行行长拉加德发表讲话，标普全球公布法国、德国及欧洲 10 月 PMI。

中国 11 月 LPR 出炉！

20 日（周三），中国人民银行将公布中国 11 月一年期、五年期贷款市场报价利率 (LPR)。

上月 21 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1 年期、5 年期 LPR 利率均下调 25BP，1 年期 LPR 为 3.10%，5 年期以上 LPR 为 3.60%。单次下降幅度创 2019 年 LPR 改革以来之最，仍超出市场预期，显示出货币政策支持经济的力度和决心。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，就目前国内物价环境，常规政策工具空间仍充足。考虑到年底前，推动金融机构加大实体经济支持、增量财政政策实施以及季节扰动等，资金面可能存在一定波动，为做好跨周期调节，不排除央行再度调降存款准备金率。另外，目前利率工具仍有空间，需要根据实体经济和物价复苏情况，并兼顾内外平衡。

Blackwell 出货倒计时！英伟达将公布 Q3 季报

被高盛成为 “地球最重要股票” 的 AI 芯片霸主英伟达，将于美东时间 11 月 20 日盘后（北京时间周四 5:20）公布 2025 财年三季报。

市场目前预期，英伟达 Q3：

营收 330.8 亿美元，同比增加 83%

经调整净利润 184.6 亿美元，同比增加 84%

每股收益 0.72 美元，同比增加 94%

回顾英伟达过去 8 个财季表现，共有 7 次每股收益超出市场预期，业绩日股价变动平均为±9.32%，最大涨幅为 +24.4%，最大跌幅为-6.39%；财报日股价上涨概率为 62.5%。

英伟达自二季度财报公布以来，股价再度上涨 15%，区间股价再刷历史新高，最新总市值超 3.66 万亿美元，超越苹果、微软，成为史上首家市值超过 3.6 万亿美元的公司。

除了分析师最关注的收入、利润增速数据，市场另外关注两个关键信息：

1、Blackwell 四季度发货，2025 年销售指引如何？

作为英伟达全新一代 AI 芯片，黄仁勋此前称将在四季度开始发货。华尔街分析师普遍认为，AI 应用发展仍处于早期阶段，Blackwell 周期将继续推动英伟达业绩上行。大摩此前爆料称 Blackwell 未来一年供应已售罄，新产品线预计将在 1 月份的季度提升公司收入。

此外，微软、亚马逊、Meta 等科技巨头的资本支出计划 “非常稳健”，Melius 预测这些公司的数据中心资本支出到 2025 年将增长 24%，达到 2820 亿美元，为 Blackwell 销售提供支撑。

2、500 亿美元新回购计划进展如何？

另一方面，随着公司业绩增速放缓，此前二季度新批准的 500 亿美元的回购计划。英伟达股票当前的市盈率（P/E）和市现率（P/FCF）低于过去两年的平均水平，若 Blackwell 真能带动公司股价进一步爆发，管理层理应在 Q3 就开始扩大股票回购规模。

总结而言，如果英伟达未能大幅推进公司新的 500 亿美元的回购计划，或者 Blackwell 的销售指引不及预期，这将是负面信号。

日本央行行长将释放 12 月加息信号？

18 日周一，日本央行行长植田和男将举行新闻发布会。市场正密切关注其言论，以寻找日央行进一步加息的线索。

这是自特朗普赢得美国总统大选以来，植田和男首次直接谈论货币政策。

目前，市场对日央行的加息时间究竟是下月还是明年 1 月仍存在分歧。

一些分析师认为，鉴于 7 月意外加息引发了 8 月的市场巨震，植田此次讲话可能会采取更加谨慎的措辞。如果日本央行希望为 12 月 18 日至 19 日的政策会议做好铺垫，植田可能会释放出一些鹰派信号。

据路透社近期的一项调查显示，大多数经济学家预计日本央行今年不会再次加息，但近 90% 的经济学家预计到明年 3 月底利率将上升。

值得注意的是，近期日元汇率再度走低，进一步增加了日本央行尽快加息的压力。

欧元区大事不断！12 月降息有望？

19 日 18:00，10 月欧盟核心 CPI 同比、10 月欧元区 CPI 同比将公布；

22 日 16:15 起，标普全球将公布法国、德国、欧元区 11 月 PMI；

欧洲银行行长拉加德将于 19 日发表讲话。

在上月年内第三次降息后，欧洲央行官员开始讨论更宽松的政策前景，50 基点的激进降息被摆上台面。一些欧洲央行高官也转变了态度称，不排除 12 月降息 50 基点的可能性。若通胀数据支持，他希望看到利率更快地降至中性水平。

目前，市场普遍预计欧洲央行在 12 月还会降息。

其他重要数据、会议及事件

成品油调价窗口开启

11 月 20 日，国内成品油油价将开启新一轮调整窗口。目前，2024 年国内成品油调价经历 22 轮调整，呈现 “九涨九跌四搁浅” 格局，汽、柴油每吨较去年底累计分别下调 130 元、125 元。据隆众资讯，本周原油成本面波动明显加剧，国内成品油限价调整暂入搁浅区间。

多个经济体公布重要经济数据

11 月 20 日，10 月英国核心 CPI 环比将公布；11 月 22 日，10 月日本 CPI 环比将公布，同日，德国第三季度未季调 GDP 年率终值、印度 11 月制造业 PMI 终值将公布。

G20 峰会将在巴西举行

11 月 18 日至 19 日，二十国集团 (G20) 领导人第十九次峰会将将在巴西里约热内卢举行，主题是 “构建公正的世界和可持续的星球”，将讨论全球不平等、可持续发展和全球治理改革等议题。

打新机会

当周（11 月 18 日-10 月 22 日）A 股有 3 只新股申购，1 只新股上市。

当周共计 29 只（A 类与 C 类合并统计）新基金发行，其中债券型基金 8 只，混合型基金 10 只，股票型 0 只，指数基金 5 只、FOF 2 只。

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