Warren Buffett Cuts His Stake in Apple (Again)

伯克希尔哈撒韦（BRK.A）（BRK.B 0.71%）的现金储备在第三季度达到了创纪录的水平。这家公司由投资者沃伦·巴菲特管理，持续削减其股票投资组合，目前在资产负债表上持有近 3250 亿美元的现金。虽然这并不一定意味着巴菲特对股市做出了方向性的判断，但这位奥马哈的先知在市场飙升至历史新高时对投资变得更加谨慎。正如他可能所说的那样，“在别人恐惧时要贪婪。”

他筹集现金的最大来源是 苹果（AAPL -0.12%），巴菲特今年一直在持续减持。他在第三季度再次出售，将伯克希尔哈撒韦的持股减少到约 3 亿股，价值约 699 亿美元。今年早些时候，他出售了近 4 亿股，减少了公司约一半的持股。

尽管巴菲特减持了伯克希尔的苹果股份，但该股票仍在上涨，过去 12 个月上涨了约 25%。这是否给其他股东提供了在合适时机减持这家科技巨头的机会？让我们仔细看看，调查一下现在是否是从投资组合中出售苹果股票的好时机。

收入增长缓慢，反垄断风险

苹果在 10 月底公布了其 2024 财年第四季度和全年财报。这家 iPhone 制造商在这一季度首次实现了收入增长，同比增长 6%，达到 950 亿美元。这主要得益于 iPhone 的销售和公司盈利丰厚的软件服务部门。在整个财年中，软件服务收入达到 960 亿美元，较去年 85 亿美元有所增长。

这一季度的增长强劲，但与过去几年其他大型科技公司相比，苹果的收入依然疲软。其收入和自由现金流仍低于 2022 年中期的峰值。其大型科技同行 Alphabet、亚马逊 和 微软 在过去几年中实现了比苹果更为稳定和快速的收入增长。也许正是这种收入增长放缓导致巴菲特大幅减持了他的苹果股份。

iPhone 仍然为苹果带来了可观的业绩。落后的则是其他部门。iPad 和可穿戴设备（手表/耳机）在上一个财年收入出现下滑，而这些产品的推出时间比 iPhone 更晚。更糟糕的是，苹果今年发布了 Vision Pro。还记得那个怪物吗？好吧，似乎很少有人记得，因为该产品对这家科技巨头来说完全是个失败和浪费。如今几乎没有人使用它。

另一个可能在巴菲特心中萦绕的风险是关于谷歌搜索的反垄断诉讼。Alphabet 每年向苹果支付约 200 亿美元的费用，以使谷歌搜索成为苹果设备上的默认搜索引擎。政府正在决定这是否应因反竞争担忧而被视为非法。如果裁决对这些公司不利，苹果可能会瞬间失去 200 亿美元的年利润。这是今年 1230 亿美元运营收益中的一大块。

AAPL 市盈率数据来源于 YCharts

你应该跟随巴菲特吗？

苹果的业务有很多利弊。iPhone 和软件服务推动了稳定的收益，但由于新产品线的需求疲软以及针对谷歌搜索的反垄断诉讼，存在一些下行风险。总体而言，我认为这并不会对巴菲特的决策产生太大影响。他相信——并多次表示——苹果由于其出色的品牌和加入其硬件生态系统所带来的转换成本，拥有广泛的护城河。

我认为巴菲特减持苹果股份的主要原因是估值。截至目前，该股票的市盈率（P/E）约为 36，这对于一家低增长的企业来说是个高得离谱的倍数。当巴菲特购买苹果时，其市盈率在 10 到 15 之间。今年早些时候，巴菲特提到他认为由于联邦政府巨大的支出赤字，美国的企业税率将会上升。

你应该像巴菲特一样减持苹果吗？如果这是像伯克希尔哈撒韦那样的超大持仓（在某个时刻，它占他股票投资组合的 50% 以上），那么在这个膨胀的收益倍数下，跟随巴菲特减持可能是明智的。然而，该公司仍然拥有强大的竞争优势和优秀的品牌。只要情况如此，就没有理由将你所有的持仓抛弃。