Spot gold surged by 50 dollars! Wall Street fully interprets the Federal Reserve's interest rate cut in November

美联储在当地时间周四决定降息 25 个基点之后，美联储主席鲍威尔表示，如果特朗普要求他辞职，他也不会辞职。

在会后的新闻发布会上，当被问及如果特朗普要求他下台，他是否会下台时，鲍威尔强硬地回答：“不会”。他还表示，包括他本人在内的任何美联储理事会领导人被免职或降职都是 “法律所不允许的”。此前 CNN 报道称，特朗普的一名高级顾问透露，特朗普可能会允许鲍威尔完成他的余下任期。美联储观察人士曾猜测，如果特朗普迫使鲍威尔离职，鲍威尔将在 2026 年 5 月任期届满前辞职。但鲍威尔的回答没有为市场留下任何疑虑，他会担任这一职务至任期结束。有分析师表示，请记住，鲍威尔曾是一名律师。鲍威尔对美联储面临的任何政治威胁都非常坚定。他显然准备抵御他们面临的任何政治压力。也有分析师表示，现在应看看特朗普本人是否会回应鲍威尔关于总统无权解职美联储主席或副主席的评论。

鲍威尔表示，美国总统大选在短期内不会对美联储的政策决定产生 “任何影响”，并指出现在要知道任何可能的财政政策变化的时间或内容还为时过早。鲍威尔说，美联储可以更慢或更快地调整政策限制。如果经济保持强劲，通胀未能回落至 2%，则可以更缓慢地调整政策。如果劳动力市场恶化，可能会更快采取行动。“随着我们接近中性利率，可能有必要放缓降息步伐。”

美联储官员这次一致决定将联邦基金利率下调至 4.5%-4.75% 的区间。这是美联储继 9 月份大幅降息 50 个基点之后的连续第二次降息，从而进一步巩固了美国经济扩张的基础。这次有一个显著的不同，美联储理事鲍曼没有提出异议（她上次反对降息 50 个基点）。

鲍威尔说：“进一步调整我们的政策立场将有助于保持经济和劳动力市场的强劲势头，并将随着我们逐步走向更加中性的立场，继续推动通胀取得进一步进展。”

他的言论是在本周特朗普连任之后发表的，特朗普曾公开批评过他，并在其白宫第一任期内探讨过解雇他的可能性。特朗普还承诺部署更激进的关税、打击移民和延长减税政策——这些政策可能会给物价和长期利率带来上行压力，并促使美联储缩减降息规模。

鲍威尔说：“我们不知道任何政策变化的时机和实质内容。因此，我们不知道这些政策会对经济产生什么影响，具体来说，不知道这些政策是否以及在多大程度上会影响我们实现目标——最大限度的就业和物价稳定。”

当被问及美联储是否考虑在 12 月暂停降息时，鲍威尔表示，随着官员们将货币政策立场转向中性，他们尚未就央行将在 12 月采取何种政策行动做出决定。他称：“在前景不确定的情况下，我们准备调整我们对货币政策适当步伐和最终目标的评估。如果劳动力市场恶化，央行将准备更快地采取行动。放慢缩减限制性利率立场的步伐也可能是合适的。”

联邦公开市场委员会（FOMC）在周四发布的一份声明中表示，委员会继续认为实现其就业和通胀目标所面临的风险 “大致平衡”。“经济前景不明朗，委员会关注其双重任务两方面的风险。”

尽管决策者们指出通胀率在实现目标方面 “取得了进展”，但他们不再表示 “更有信心” 通胀率可持续迈向 2%。这是声明中最显著的部分。不过，鲍威尔表示，声明中省略有关信心措辞的变化并不意味着对通胀粘性的任何暗示，“我们认为现在不是做大量前瞻性指导的好时机”。

委员会还对有关就业市场的措辞稍作修改。美联储在声明中说：“自今年早些时候以来，劳动力市场状况普遍有所缓解，失业率有所上升，但仍处于低位。” 鲍威尔称劳动力市场 “稳健”。

在美联储的宽松周期以超大规模的利率调整开始之后，决策者们表示，他们倾向于在未来采取更加谨慎和小心的降息方式。鲍威尔重申，官员们并不急于降低借贷成本。

鲍威尔表示，美联储正在关注长期债券收益率的走高，并将其归因于对经济增长增强的看法。他还表示，在美联储就债券利率对经济的影响做出结论性评估之前，债券利率将不得不保持高位。期货市场显示，12 月份再次出现类似幅度降息的可能性很大。美国利率期货定价美联储在 2025 年将再降息 67 个基点。

华尔街解读

美联储公布利率决议以及鲍威尔发表讲话期间，现货黄金日内大涨 50 美元，涨幅达到 1.88%。现货白银日内涨幅扩大至 3%，突破 32 美元/盎司。美元指数跌幅达 80 点，创下 8 月以来最大跌幅。美元兑日元日内跌幅达 1%。美股延续了大选后的涨势，标普 500 指数逼近 6000 点，并创下今年以来的第 49 个纪录。

“美联储传声筒” Nick Timiraos 表示，美联储如预期降息 25 个基点。这次的决定是一致通过的。FOMC 的声明变化很小。

分析师 Smialek 表示，美联储的声明几乎没有就未来的降息发出明确的信号，也没有以任何方式对本周的美国大选发表评论。这并不令人感到意外，美联储独立于政治之外，尽量避免涉足重大党派时刻。

毕马威会计师事务所的 Diane Swonk 表示，美联储可能会在 12 月降息，但看起来他们希望在未来保持 “选择权”。她说，美联储目前面临的主要挑战之一是 “沟通”，因为这不是一个他们可以提供 “很多前瞻性指导” 的时期。

高盛资管固收和流动性解决方案联席主管 Whitney Watson 预计，美联储 12 月将降息 25 个基点。Watson 表示，“然而，更强劲的数据以及财政和贸易政策的不确定性意味着，美联储可能选择放缓宽松步伐的风险越来越大。‘跳过（skip）’ 这个词可能会在 2025 年进入我们的词汇。”

ANNEX 财富管理公司首席经济学家 Brian Jacobsen 表示，美联储没有为本周增添任何戏剧性。降息 25 个基点仍然使联邦基金利率处于限制性范围，但不再像以前那样严格。尽管美联储表示，其就业和通胀目标面临的风险大致处于平衡状态，但他们可能应该把 “大致” 用斜体表示。因为大选是有影响的，我们可以看到经济增长相对于美联储的预测略有改善，但通胀也相对于他们的预测略有上升，这就需要更渐进的降息步伐。他们不需要收回降息计划，但也不需要加快降息步伐。”

德意志银行的分析师 Matthew Luzzetti 表示，美联储今天的决定是 “容易的”，但他不太确定 12 月是否会如此容易。他说，在这次降息之后，下个月的决定可能会有 “充满异议”，因为利率正在接近中性。因此，对一些人来说，放慢降息的步伐可能更有意义。

凯投宏观评估称，今天的美联储利率决议是偏向鹰派的。“考虑到所有因素，我们现在预计美联储将比以前更早地结束这个宽松周期。我们预计在明年 5 月之前的每次会议上都会额外降息 25 个基点，利率将在 3.50%-3.75% 之间触底，比我们大选前的预测高出 50 个基点。”

潘森宏观分析师塞缪尔·汤姆斯在一份报告中说，美联储正在 “拖延”，直到财政前景更加明朗。他说，美联储一如预期地将利率下调了 25 个基点，而声明几乎是 9 月份声明的 “翻版”。尽管如此，汤姆斯说，美联储官员下个月将不得不对新的财政政策前景做出临时评估，届时他们公布季度经济预测摘要。潘森宏观预计，美联储将在 12 月进一步降息 25 个基点，并暗示在 2025 年进一步降息 100 个基点。

Janus Henderson Investors 分析师 Dan Siluk 在一份报告中表示，FOMC 声明中关于 “通胀正在可持续地向 2% 迈进” 中 “更有信心” 的措辞被删除，这表明美联储未来需要谨慎行事。这一变化可能反映出，官员们对美联储 2% 目标的通胀轨迹持更为谨慎或温和的乐观态度。通过删除 “更大信心” 的说法，美联储可能也在暗示，它准备灵活应对即将到来的数据。

Makena Capital Management 联合首席投资官 Jackson Garton 表示，鲍威尔在他的新闻发布会上对提供新的前瞻性指导保持沉默，他没有就更改经济预期摘要发表任何评论。短期美债收益率在鲍威尔讲话时几乎没有变化。Garton 仍然认为美联储可能会选择在 12 月降息，但不确定。他表示：“我认为下次会议继续降息 25 个基点的可能性超过 50%，但我不是百分百确定。”

Quilter Investors 分析师 LindsayJames 在一份报告中表示，美联储未来降息的步伐似乎远不如决议前普遍预期的降息那么确定。“就业市场的波动数据给前景蒙上了一层阴影，特朗普的胜利也是如此，” 这位投资策略师表示，“与许多人最初希望的相比，美联储未来降息的预期正在大大缩减。”

富达国际宏观及策略资产配置全球主管 Salman Ahmed 表示，考虑到明年财政刺激政策的通货再膨胀空间，美联储的终端利率可能会在高于定价的水平触底。事实上，如果通货再膨胀的冲击和关税政策驱动的通胀卷土重来，加息可能不得不提上日程。美联储一如预期地降息 25 个基点，并调整措辞，对未来的货币政策路径更加谨慎。即使是在 12 月份，由于鲍威尔放弃了对降息速度和规模的任何指导，数据约束性也上升了一个档次。

美国银行的 Aditya Bhave 表示：“我们认为鲍威尔的言论总体上是鸽派的，他多次表示 12 月降息仍是他的基本判断。考虑到政策组合在一段时间内不会发生变化，我们对 12 月再次降息 25 个基点的呼吁仍然感到放心。”

太平洋投资管理公司的 Tiffany Wilding 表示，“鲍威尔提到经济活动的下行风险降低，同时还强调长期通胀预期仍然稳定。这表明美联储将继续以循序渐进的方式调整政策利率，并为 12 月份可能的暂停打开了大门。 ”