Microsoft Is Spending Big on Artificial Intelligence, but Will It Pay Off?

当今科技领域一个巨大的增长机会无疑在人工智能（AI）领域。根据 Grand View Research 的估计，到本十年末整个 AI 市场价值可能超过 1.8 万亿美元。这意味着复合年增长率达到 36.6%。对于科技公司来说，这种令人垂涎的增长水平是有助于大笔投资于新技术的合理性所在。

但在这个领域也不乏竞争。开放 AI 公司的 ChatGPT 制造商宣布，尽管创造了 37 亿美元的收入，但今年将会亏损约 50 亿美元，凸显了在 AI 领域实现盈利可能会有多么具有挑战性，尤其是在短期内。

一个目前大力投资于 AI 的公司是 微软（MSFT -0.63%）。它不仅投资于开放 AI，还在用 AI 能力增强其产品和服务上投入资金。然而，这将对其底线产生多大回报，还是值得讨论的。

近年来微软的资本支出支出激增

资本支出（capex）是公司为了长期发展而用于增加、升级或维护资产的支出。这是一项自主支出，当存在巨大增长机会时，支出可以显著增加。在过去五年中，微软的资本支出增速远远快于收入增速。

YCharts 提供的 MSFT 季度资本支出数据

这并不一定是令人担忧的原因，因为增加资本支出的目标是为了未来更大的收入增长。

关键测试将在于这种高水平的支出是否会导致微软增长加速。

仅仅为了投资于 AI 而支出不一定会有回报

微软拥有投资于 AI 所需的资源，但是投入大量资金并不意味着未来对企业有所回报。如今市场上有越来越多基于 AI 的产品和服务，微软需要证明其拥有优秀的产品，才能实现强劲的收入增长。

Salesforce 首席执行官 Marc Benioff 将微软的新 Copilot AI 与过去备受诟病的 Clippy 进行了比较。微软最近推出了更新版本的 Copilot，但如果不能打动商业用户，并帮助证明每月 30 美元的 Microsoft 365 用户价格的合理性，公司在 AI 上的投资可能最终不值得。

你应该投资于微软的股票吗？

微软股票今年上涨了相对温和的 12%（标普 500 指数 上涨了 23%），投资者可能对股票的估值以及 AI 是否会成为公司预期的催化剂感到担忧。以 36 倍市盈率计算，这家科技股有点昂贵，其 3.1 万亿美元的估值意味着它是世界上最有价值的公司之一。

如果你是为了长期投资并愿意持有几年，那么微软仍然是一个不错的选择。其在办公软件产品、流行的 Windows 操作系统以及扩展到游戏领域的主导地位，都是这家公司未来可持续发展的原因。然而，一个问题是，如果没有高增长率，投资者可能会对股票支付高额溢价感到犹豫。而 AI 带来的低迷增长可能会加剧这些担忧。

我预计公司最终会找出在 AI 方面什么有效什么无效。微软有能力犯错误并在探索过程中进行实验。这就是为什么短期内，如果其 Copilot AI 表现不佳，可能会遇到困难，但从长远来看，股票仍有可能升值。