JPMorgan Chase's financial report is coming, can a 50 basis point rate cut keep the US banking industry safe?

美国最大银行摩根大通将于今日周五美股开盘前发布第三季度财报，美联储以 50 基点开启降息周期之际，美国银行业远未走出困境。

根据 LSEG 和 StreetAccount 最新数据，华尔街对摩根大通三季度业绩的预期如下：

每股收益：4.01 美元，低于去年同期 4.33 美元；

营收：416.3 亿美元，高于去年同期 398.7 亿美元；

净利息收入：227.3 亿美元，低于去年同期 229 美元；

交易收入：固定收益收入为 43.8 亿美元，股票收入为 24.1 亿美元。

过去几年，摩根大通在加息环境中表现良好，自 2022 年美联储开始加息以来，其净收入达到了创纪录的水平。

如今，随着美联储降息，市场对摩根大通如何应对这一变化充满疑问。与其他大银行一样，随着贷款等产生利息的资产收益率下降，摩根大通的利润率可能会受到挤压。上个月，摩根大通降低了对 2025 年净利息收入和支出的预期。

摩根士丹利的分析师在上个月将摩根大通的评级从 “增持” 下调至 “中性”。

今年，摩根大通的股票已经上涨 25%，超过了 KBW 银行指数 20% 涨幅。

美国银行业还未走出困境

9 月，美联储大幅降息 50 基点，通常而言，利率下降对银行来说是好消息，尤其是当降息不是经济衰退的前兆时。

但这个过程可能不会一帆风顺：对通胀的持续担忧可能意味着美联储不会像预期的那样大幅降息。Janney Montgomery Scott 的研究总监 Chris Marinac 在接受媒体采访时表示：

“市场因通胀似乎再次加速而波动不定，让人担心美联储是否会暂停降息，这也让我感到困惑。”

不过，市场仍然预计美国所有银行最终都将受益于美联储的宽松周期——虽然这一变化的时机和幅度尚不可知，具体取决于利率环境、银行资产和负债对利率下降的敏感性等影响因素。

理想情况下，银行将在融资成本下降速度快于产生收入的资产收益率的时期受益，从而提高其净利息利润率。

但对于某些银行，它们的资产在宽松周期的早期阶段，实际上会比存款更快地重新定价下调，这意味着它们的利润率在未来几个季度可能会受到打击。

10 月 1 日，高盛银行分析师 Richard Ramsden 在报告中表示，由于贷款增长乏力和存款重新定价滞后，预计大型银行的净利息收入将在第三季度平均下降 4%。报告还表示，大型银行的存款成本在第四季度仍将上升。

上个月，摩根大通的总裁 Daniel Pinto 警告投资者，分析师对摩根大通 2025 年净利息收入的预期过于乐观。他表示：

“显然，随着利率下降，存款重新定价压力会减小，但正如你所知，我们的资产非常敏感。”

Pinto 的发言令投资者感到不安，导致摩根大通股价大跌。分析师将摩根大通 2025 年的净利息收入从 915 亿美元下调至 890 亿美元。

不过，降息对摩根大通的负面影响也有一些抵消因素。分析师预计，较低的利率将有利于大型银行的投行业务，因为当利率下降时，往往会有更大的交易量。