Across the board exceeding expectations! US September CPI rose 2.4% year-on-year, with core CPI increasing by 0.3% month-on-month

美國 9 月通脹下降進程停滯，整體 CPI 和核心 CPI 全線超預期。

美國勞工統計局週四公佈數據顯示：

美國 9 月 CPI 同比上漲 2.4%，較前值 2.5% 有所放緩，但超出預期值 2.3%，為 2021 年 2 月以來最低水平，主要是由於能源價格下降；環比上漲 0.2%，持平前值，超出預期值 0.1%；

美國 9 月核心 CPI（剔除波動較大的食品和能源成本）同比上漲 3.3%，小幅超出預期和前值 3.2%；環比上漲 0.3%，略高於預期 0.2%，持平於前值，為 3 月份以來的最高水平。

值得一提的是，所謂的超級核心 CPI 也有所抬頭，同比增長 4.6％。

高於預期的通脹數據，加上上週美國就業報告的強勁表現，可能會加劇關於美聯儲是否會在下個月選擇小幅降息或在 9 月大幅降息後暫停降息的討論。美聯儲計劃在年底前再降息半個百分點，許多人表示他們正在關注勞動力市場的動態。

數據發佈後，美股股指期貨和美國國債收益率下跌，而美元幾乎沒有變化。交易員押注，美聯儲下個月降息 25 基點的可能性更高。

商品通脹由跌轉漲，食品通脹加速

從各分項來看，住房和食品通脹合計貢獻了 75% 以上的漲幅，商品價格在過去一年穩步下跌後也出現上漲。

食品方面，9 月份食品通脹加速，食品價格上漲了 0.4%，略高於 8 月份的 0.1%；食品雜貨價格在 8 月份持平後，9 月上漲了 0.4%。

住房方面，9 月住房通脹有所放緩，整體住房成本環比上漲了 0.2%，與 8 月份 0.5% 漲幅相比大幅回落，同比漲幅也繼續回落。其中業主等價租金指數（OER）上漲 0.3％，漲幅也比上月的 0.5% 有所放緩。酒店價格下跌，遠不及大幅上漲的預期。

新車、二手車價格以及服裝和傢俱價格均上漲，導致所謂的核心商品通脹自 2023 年 6 月以來第二次上漲。

在服務業中，汽車保險、醫療保健和機票價格明顯上漲；體育賽事門票價格創下 10.9% 的紀錄，部分原因是足球賽季開始。不包括住房和能源的核心服務價格環比上漲 0.4%，為 4 月份以來的最大漲幅，這也是連續第三次加速，為自 2023 年初以來持續時間最長的一次。

美聯儲 11 月將放緩降息步伐？

此前，鑑於通脹持續下降以及一系列疲軟的勞動力市場數據，美聯儲 9 月份開始降息，降息幅度高達 50 個基點。週三發佈的會議紀要顯示，各方對降息幅度存在激烈爭論，此後發表講話的官員表示，他們傾向於採取漸進方式降息。

CPI 數據發佈後，交易員加大美聯儲下個月降息 25 基點的押注，同時交易員開始退出美聯儲 11 月將暫停降息的押注，目前預計美聯儲在接下來的幾次會議上都會降息 25 個基點。

Harris Financial Group 分析師 Jamie Cox 表示：

通脹回落的進程仍在繼續，但任何認為美聯儲將在 11 月再降息 50 個基點的人都大錯特錯了。當利率沒有高到足以降低經濟增長時，它也沒有高到足以完全抑制通脹。雖然美聯儲將降低利率，但從現在開始，它將以有節制的速度進行下調。

Pepperstone 分析師 Michael Brown 表示，儘管美國通脹數據高於預期，但 9 月份 CPI 數據似乎不太可能實質性改變 FOMC 的政策前景。他指出：

儘管 9 月份就業報告強於預期，並且鑑於反通脹進展持續，預計今年剩餘 2 次 FOMC 會議每次都會降息 25 個基點，這種降息節奏可能會持續到 2025 年，直到聯邦基金利率在明年夏天大致回到 3% 左右的中性水平。本質上，這就是 “美聯儲看跌期權”，它以一種強有力且靈活的形式持續存在，並繼續為參與者提供進一步遠離風險曲線的信心，同時也使股市跌幅保持相對較淺，並被視為購買機會。

高盛表示，下個月的就業數據才是美聯儲寬鬆政策的重點：

9 月份 CPI 報告強於預期，核心 CPI 尤其出人意料地上升。然而，勞動力市場數據仍是美聯儲的主導因素，我們認為下個月的就業數據將是決定美聯儲寬鬆步伐和程度的更重要數據點。