CICC Hong Kong Economic and Financial Quarterly Report: Exports continue to rise, high interest rate impact weakened

智通财经 APP 获悉，中金公司发表研报称，2024 年二季度中国香港经济继续温和增长，出口继续提升，货物贸易继续改善，服务贸易增速回落。内需方面，消费增速放缓，投资增速加快。二季度利率维持高位，三季度随美联储降息 50 个基点。汇率方面，二季度在日元套息交易逆转的背景下，香港市场成为全球资金避险渠道，带动港元汇率走强。股市方面，港股二季度总体回升，交投活动改善。资金流动方面，2024 年二季度，北向资金净流出，南向资金净流入，海外资金转为流入。

经济方面：2024 年二季度中国香港经济继续温和增长，GDP 同比上升 3.3%，环比上升 0.4%。内需方面，消费增速放缓，投资增速加快。2024 年二季度，私人消费开支同比减少 1.5%，较 2024 年一季度回落 2.7 个百分点。2024 年二季度，中国香港本地固定资本形成总额同比增长 6.0%，较 2024 年一季度上升 5.9 个百分点。外需方面，货物贸易继续改善，服务贸易增速回落。2024 年二季度，中国香港货物出口同比增长 7.5%，较 2024 年一季度上升 0.7 个百分点。2024 年二季度，中国香港服务出口同比增长 1.4%，较 2024 年一季度回落 8.0 个百分点。就业方面，劳动力市场失业率和就业不足率处于低位。2024 年二季度，中国香港季调失业率为 3.0%，持平于 2024 年一季度。2024 年二季度，就业不足率为 1.2%，略高于 2024 年一季度的 1.1%，整体表现稳定。通胀二季度小幅放缓。2024 年二季度，中国香港整体消费物价指数同比增长 1.2%，较 2024 年一季度下降 0.7 个百分点。

利率方面，二季度利率维持高位，三季度随美联储降息 50 个基点。汇率方面，二季度在日元套息交易逆转的背景下，香港市场成为全球资金避险渠道，带动港元汇率走强。股市方面，港股二季度总体回升，交投活动改善。资金流动方面，2024 年二季度，北向资金净流出，南向资金净流入，海外资金转为流入。

房地产方面：香港政府 2 月底 “撤辣”(住宅物业需求管理措施撤销) 后对于楼市的刺激效果在 2Q24 集中显现，二季度新房和二手房成交量分别环比增长 128% 和 64%;相应的，新批出及新取用住宅贷款亦呈环比改善。但价格端跌势未止，2Q24 中小型及大型单位价格指数分别环比下跌 0.7% 和 2.7%，再叠加私人住宅租金端延续强劲表现 (2Q24 平均租金同比 +6%)，当前香港住宅租售比升至 3.4%，与新批住宅按揭利率 (截至 6 月底约 4.2%) 间差异进一步收窄。往前看，考虑到美联储开启降息通道且首次降息幅度达 50bps，我们认为港楼租售比相对吸引力边际抬升，后续关注楼市需求的持续性、以及供需关系再平衡下楼价可否逐步企稳。

银行业方面：二季度香港银行业信贷需求仍待复苏，2Q24 末贷款余额较年初下降 1.9%，其中境外贷款降幅较大，存款余额较年初增长 3.2%，存贷比进一步下行至 59.7%。2Q24 末银行业 CASA 存款比例较一季度回升 0.4ppt 至 40.7%，我们认为主要来自定存利率水平调降和股市表现回暖。2Q24 虽然 HIBOR 水平仍有走低，但银行业净息差有所回升，主要来自高息定存到期重定价降低负债成本。资产质量上香港银行仍然面临压力，2Q24 末银行业不良率环比上升 19bp 至 2.10%，我们认为应密切关注后续商业地产敞口风险的演变。