Japan raised interest rates and wants to "wait and see", could the next time be in December?

日本央行下一次降加息的时间是几月？2025 年底的利率水平是多少？瑞银和汇丰各有看法。

9 月 20 日周五，日本央行宣布维持利率不变，符合市场预期。瑞银经济学家 Go Kurihara 和 Masamichi Adachi 发布报告称，他们预计日本央行将在 12 月加息。而汇丰经济学家 Jun Takazawa 则认为，日本央行将在今年维持利率不变，并于明年 1 月将利率上调至 0.50%。

日本央行没有透露关于下一次加息的明确信息，但整体态度稍显鸽派。根据日本央行发布的声明，日本金融状况仍然宽松，对私人消费的判断从 “有韧性” 略微上调为 “温和增长趋势”，与近期的数据相符合。

行长植田和男表示：日元贬值使价格上涨风险有所减退，他仍有时间考虑加息。如果经济和通胀趋势符合该央行的展望，日本央行将继续加息。

下一次加息可能在 12 月

汇丰认为，日本央行下次加息将在明年 1 月，而瑞银预计，日本央行下次加息将在 12 月而非此前预计的 10 月，原因有三：

1. 正如植田和男所言，全球金融市场的情况仍不稳定，且瑞银认为在近期不会稳定——尤其是 11 月 5 日美国总统大选之前。

2. 目前市场普遍预期日本央行将于 12 月加息，瑞银认为日本央行可能会跟随市场预期，以避免扰动市场。

3. 在 10 月 31 日的货币政策会议之前，日本可能会举行众议院选举。日本和美国的政治事件都会影响到加息决策。

但是，如果在接下来的六周内，日元大幅贬值，美元兑日元快速上涨超过 150，则日本央行 10 月底的会议可能会考虑加息。不过，瑞银认为美元兑日元下跌的概率更大。

瑞银还注意到，自民党候选人 Sanae Takaichi 已进入领先者行列。她在财政和货币政策上的立场偏鸽派，并表示反对日本央行进一步加息。如果她当选，日本央行提高利率的门槛可能会变高。

明年还有两次加息

瑞银预计，在 12 月利率提升至 0.5% 后，日本央行在 2025 年还将有两次 25 个基点的加息，时间分别为 4 月和 10 月。因此，日本利率水平将在明年年底达到 1%。

瑞银的预测比市场普遍共识更为鹰派，目前市场和汇丰均预计，到 2025 年底日本政策利率将达到约 0.75%。汇丰认为，日本央行最有可能在明年 1 月和第三季度进行两次 25 个基点加息。

此前，瑞银预计日本央行将于明年 3 月而非 4 月加息，但现在瑞银认为，日本央行变得更加谨慎，在季度展望报告更新时进行政策变化，更容易被市场和公众接受——4 月是财政年度的第一个月，日本央行可能会获得足够的证据，证明 2025 年的工资增长保持高位，并认为基础通胀将在 2025 年 10 月-2027 年 3 月期间朝 2% 增长。

瑞银还预测，2026 财年日本 CPI 为 1.6%，低于日本央行预测的 1.9%。因此，瑞银认为日本央行可能会承认，到 2025 年底时，日本中性利率为 1%，甚至更低。