PIMCO Chief Investment Officer: The magnitude of the Fed's rate cut is not the key, the market is too hasty!

太平洋投资管理公司（PIMCO）管理着全球最大的主动管理固定收益基金的首席投资官 Daniel Ivascyn 表示，债券市场对美联储降息的预期过高。

纽约周二下午的掉期利率显示，交易员们预计美联储今年总共将降息 115 个基点。这意味着在剩下的三次会议中，最早从周三的决定开始，有一次将降息 50 个基点。而在接下来的 12 个月里，市场预计总降息幅度将超过 240 个基点，这样的降息步伐在非衰退时期是非常罕见的。

管理着 1630 亿美元的 Pimco 收入基金的 Ivascyn 在接受采访时说：“我们认为市场在短期降息预期方面可能有些操之过急。在未来几个月内，通胀有重新加速的风险，这可能导致美联储的实际降息幅度低于市场价格反映的水平。”

Ivascyn 认为，如果通胀再次抬头，市场预期将是脆弱的。Ivascyn 表示，他正在减少对 “收益率曲线前端”（1 或 2 年期债券）的敞口，而转而偏好 5 年期债券。

对政策敏感的 2 年期美国国债收益率已经从 4 月末的约 5% 降至 3.6%，相比之下，5 年期国债收益率约为 3.4%。

根据彭博汇编的数据，Ivascyn 管理的收入基金在过去 5 年中每年的回报率约为 3.7%，而彭博美国综合总回报指数（Bloomberg US Aggregate Total Return Index）的回报率为 0.7%。

Ivascyn 在接受采访时提到了美联储周四凌晨即将作出的决定，市场预计届时将宣布 4 年来首次降息。交易员完全定价了 25 个基点的降息，并且认为降息幅度将有大约 55% 的概率达到 50 个基点。

Ivascyn 称，即将到来的降息决定是一个 “势均力敌” 的情况，并表示降息幅度并不是关键。由于股市接近历史高点且信贷利差 “非常紧”，市场已经为美联储放松金融条件做了大量工作。他说，这减少了政策失误的风险，因为美联储有足够的空间来微调降息的步伐。

Ivascyn 说道：“他们可能有足够的工具，即使在狭义上犯了错误，也能及时修正，让市场回到正轨。”

此外，全球最大资产管理公司之一的先锋集团平仓了 7 月建立的美元空头头寸，因其预计美联储的宽松周期不会像市场预期的那么激进。

先锋集团际利率主管 Koutny 表示，这与晚些时候美联储官员降息 25 个基点还是 50 个基点无关。Koutny 表示：“我们看到美元空头仓位大幅增加，但美国经济数据依然强劲。除非数据从现在开始显著恶化，否则我们相信美联储的降息幅度将低于市场预期。”