With the new team in place, how will NCI "restart"?

中投公司党委组织部内部近日公示，新华保险（601336.SH）副总裁龚兴峰拟任直管企业经营层主要负责人。

按照市场预期，“主要负责人” 正是新华保险总裁一职。

现任总裁的张泓预计月内退休；龚兴峰 1999 年加入新华保险后，历任总精算师、董事会秘书、首席财务官等职，是当前排名第一的副总裁。

去年 8 月，申万宏源证券总裁杨玉成出任新华保险董事长。

待龚兴峰任职资格获批，新一轮管理层将正式落定。

行业深度转型、不断触底的当下，杨玉成与龚兴峰这对新搭档能否切中肯綮，倍受关注。

2019 年，新华保险提出 “二次腾飞” 战略，意图重回寿险 “金字塔顶端”。

疫情爆发后 “腾飞” 折戟。2022 年起营收、净利增速连续告负，保费规模逐渐被泰康、阳光等公司超越，跌出行业前五。

业绩不佳背后，切换的产品渠道策略与频繁的 “走马换将” 倍受质疑。

2016 年康典卸任后，新华保险在 7 年时间里共经历 5 任 “一把手”，其中万峰落马、李全失联、刘浩凌与徐志斌任期均不满 2 年，直至去年 8 月现任董事长杨玉成履新。

新领导的动作很快。

上任不到一周，杨玉成已在新华保险 “九十双飞” 启动会中指出 7 大困境，直言公司 “核心竞争力不强、区域资源投入效率低、客户经营体系不完善。”

龚兴峰也多次分享新形势下的产品策略，表示 “产品是带动保险公司应对利率环境、市场环境的龙头。要保持主力稳定、实施多元策略、加大分红开发与销售。”

从上半年整体看，新华保险亮点颇多。

一是价值增长，营收同比下降 8.4%、新业务价值增长 57.7%。

二是投资回温，年化总投资、综合投资收益率达近三年高峰。

三是系统性的市场化改革，渠道、营销、组织架构、激励约束机制等均有突破。

例如负债端通过 “XIN 一代计划” 强调营销体系、“新华安” 等产品强调客户回馈。

人事方面也在 “重塑”，总部已调整包括产品开发部、精算部在内的多个部门负责人；分支机构调整超半数分公司主要负责人，落地三、四级分支机构的组织架构改革。

失速的 “二次腾飞”

A 股 5 家上市险企中，新华保险的成长颇为坎坷。

控股股东变更为中央汇金后，新华保险于 2011 年成功登陆 A 股市场主板。

上市首年，时任董事长康典即表示 “冬天还没过去。”

这一阶段，占据 90% 保费的绝对主力，仍是价值率较低的分红险，新华保险据此提出保持分红优势、加其他新型产品开发与销售力度的产品策略。

“没有价值的规模不可延续。” 康典曾表示，“公司正向保障型保险转型，只是多年的模式、架构与营销员体系经不起急转弯。”

继任者与康典一脉相承。

2016 年，万峰由总裁升任董事长，在 “回归保险本源” 理念下大幅压缩趸交业务规模，向保障型和期交业务转型。

当年，新华保险趸交业务同比减少 117 亿元，首年期交增长超 40%、10 年期及以上首年期交增长 23.2%。

在任 3 年时间里，万峰在结构与规模中果断选择前者，新华保险市场排名也由 “前三” 降至 “前五”。

与之相比，接任万峰的刘浩凌则将规模优先级提前，提出 “二次腾飞” 策略、推动资产负债双轮驱动。

也是这一时期，频繁的 “走马换将” 出现。

2019 年，中央汇金副总经理刘浩凌出任新华保险董事长；次年 12 月进入中投公司领导班子，后辞任新华保险董事长。

2021 年，中央汇金副总经理徐志斌出任新华保险董事长，次年 9 月辞任。

2022 年，曾先后与刘浩凌、徐志斌搭档的新华保险总裁李全出任董事长，但任期不足一年就 “到龄提休”，并在退休后失联。

屋漏偏逢连夜雨。

一方面，频繁更换的高管带来不可避免的人才流失与战略摇摆。

“二次腾飞” 战略下保费规模增长，但收入主要来自价值较低的短期理财。

另一方面，疫情因素一度让保险业陷入困局。

负债端代理人展业不便、人员数量持续脱落，投资端权益市场疲软，新华保险盈利能力持续下降。

2022 年业绩发布会上，龚兴峰曾在业绩发布会上表示，公司业务机构、代理人规模均遭受巨大冲击。

“从理性角度看，我们鼓励长期产品。” 龚兴峰表示，“但一线的反馈恰恰相反。我们的主要客户是三、四线城市受疫情冲击最大、最感受不到确定性的群体，他们不能接受十年交、二十年交的保险。”

“我们非常关心代理人的情况，希望销售队伍可以和行业一起熬过寒冬。” 龚兴峰称，“但流失依然是巨大的，没有业务就意味着就没有收入。”

直到杨玉成接手的 2023 年，“二次腾飞” 仍未实现。

当年，新华保险共实现营业收入 715.47 亿元、归母净利 87.12 亿元，二者分别同比下滑 66.6%、11.3%。

改革 “马不停蹄”

与刘浩凌、徐志斌相似，曾为申万宏源证券总裁的杨玉成由股东直接委派。

上任仅一周，杨玉成已亮相 “九十双飞” 启动会，指出公司核心竞争力不强、区域资源投入效率低、客户经营体系不完善、激励约束不够市场化等 7 个困境。

此后改革 “马不停蹄”。

例如实施新版《基本法》（营销渠道管理规则），发布专项队伍建设项目 “XIN 一代”，调整超半数分公司负责人，并铺开三、四级机构组织架构改革。

一位新华保险在职员工对信风（ID：TradeWind01）评价，“这次的改革是近几年系统性最强。”

“系统性” 体现在多个方面。

以 “客户经营” 为主线，调整了渠道、营销体系、组织架构、激励约束机制。

例如组织架构上，杨玉成在发布会上透露，年内总部已有多个核心部门出现人员调整，涉及开发部、精算部、团险部、收展部等。

分支机构方面，35 家分公司中 18 家负责人遭遇调整，三、四级机构组织架构改革铺开。

这一变动意在通过人力资源调整激发活力。

因主要市场以三、四线城市为主，新华保险经济下行期保费收入结构不佳。

“我们希望把握区域发展红利。” 杨玉成表示，“长三角、粤港澳、成渝经济圈，我们的市场占有率均有进一步发展空间。我们将强化此类地区战略布局，通过内部改革促进生产力。”

针对这一战略，杨玉成表示 “负责人中开拓精神更强一些的，可以到经济发达地区；相对稳健一些的可以在存量市场做业务。调整力度非常大、而且平稳。”

改革如火如荼的同时，保费表现依旧黯淡。

上半年累计保费 988.32 亿元，同比下降 8.4%。其中银保渠道下降 24.1%、个险略降 0.71%。

国信证券研报认为，该成绩仍旧与 “报行合一” 整顿有关。未来伴随高端客户经营强化、传统型保险产品体系持续发展，有望实现中长期价值增长。

相比负债端尚未见成效的改革，投资端直接的成绩更引人注目。

上半年，新华保险以 4.8% 的总投资收益率领先 5 家上市险企，成为投资端 “最大赢家”。

权益资产有明显增配。

Wind 数据显示，新华保险已出现在 48 家 A 股上市公司的前十大流通股股东之列，数量较上年同期大幅提升。

持仓前三名分别是邮储银行（601658.SH）、建设银行（601939.SH）、兖矿能源（600188.SH）。

这与杨玉成分享的投资策略相吻合。

“权益方面，我们在股市低迷时及时出手，抓住了很好的时间窗口。” 杨玉成表示。

具体投资策略上，一是关注以新质生产力为代表的国家战略发展方向，二是关注经营稳健、分红收益较高的优质高股息品种。

固收方面，杨玉成则表示公司有超 4000 亿的长久期资产作为厚实的底仓。

对未来央行收紧资金面打压债市情绪后的降温亦有预期。

“目前各家债券持仓太重，定存和债券投资比例过高，我们要做适度的战略转移。” 杨玉成表示，“例如探索优先股、永续债 ABS 等。我们做了大量这方面的工作，还将继续择机拉长债券的久期。”

仅从上半年业绩看，杨玉成任后的首个半年成绩仍有诸多 “可圈可点” 之处。不过对承压已久的新华保险需要的不仅是战略，更是战略执行的定力、速度与魄力。

针对龚兴峰履新后与杨玉成在负债、资产端的配合与方向，信风（ID：TradeWind01）将保持关注。