With a market value exceeding $1 trillion, does Buffett think Berkshire Hathaway is also expensive?

伯克希尔减少了回购，储备大量现金和国债。

巴菲特投资公司伯克希尔在 8 月披露，在之前多个季度进行大量回购后，近期股票回购已大幅放缓。根据文件，伯克希尔在第二季度回购了约 3.45 亿美元的股票，这是自 2018 年以来最小的季度回购规模。在 2020 年下半年，公司每个季度回购了约 90 亿美元的股票。

巴菲特的左膀右臂也在抛售股票——9 月 12 日周四，伯克希尔哈撒韦的保险业务副主席 Ajit Jain 出售价值 1.39 亿美元的伯克希尔 A 类股票，减持幅度过半。

他们都觉得伯克希尔太贵了吗？

8 月 28 日，伯克希尔市值首次突破 1 万亿美元大关，成为首家加入 “万亿美元俱乐部” 的非科技行业的美国公司。但是，加入这一行列并不意味着一劳永逸。特斯拉的市值已经缩减至 7360 亿美元，而伯克希尔目前的市值为 9659 亿美元。

而伴随着巴菲特大量抛售各类股票并减缓回购自家股票，伯克希尔却储备了接近 2770 亿美元现金。

巴菲特：伯克希尔 “不可能有惊人的表现”

许多分析师认为，伯克希尔的股价被高估了，巴菲特似乎也这么想。

Glenview Trust 的首席投资官 Bill Stone 将伯克希尔视为 “终极安稳股”——坚如磐石的资产负债表、受信赖的领导者和广泛多样化的业务范围。但是，他在本周建议客户等待伯克希尔股价回调后再加仓。Stone 表示：

“现在不是一个吸引人的买入机会，坦率地说，我们现在并不急于大幅增加持仓。”

巴菲特在今年 2 月写给股东的信中警告称，伯克希尔规模庞大，目前还缺乏定价优异的可收购企业，因此公司 “不可能有惊人的表现”。

巴菲特经常表示，股票回购可以使股东受益——但是，只有在合适的价格下进行回购，才是对现有股东有利的，“以溢价回购就是愚蠢的”。8 月，伯克希尔也在季度报告中表示：

“只有巴菲特认为回购价格低于伯克希尔保守估算的价值时，公司才会进行回购。”

不过，高估值并不一定意味着伯克希尔或整个市场的涨势会结束。

随着投资者继续投钱入市并避免或忽略坏消息，伯克希尔的股票可能会继续上涨。但对于那些谨慎的投资者来说，高估值可能会令他们止步。有投资者表示，“如果巴菲特不买自家股票，那我们为什么要买？”

巴菲特现在喜欢什么？

近几个月来，巴菲特大幅减持各类股票。根据报告，伯克希尔第二季度减持苹果逾 3.89 亿股，市值约 820 亿美元，持股数环比一季度减少 49.3%，在投资组合中占比环比下降超过 10 个百分点。

伯克希尔还清仓了 612 万股（8.4 亿美元）云计算明星 Snowflake；减持了 437 万股（6.8 亿美元）雪佛龙；减持了 265 万股（3.67 亿美元）金融控股公司 COF……

现在，巴菲特连自己的股票都不要了，他喜欢什么？

伯克希尔表示，如果回购会使公司的现金和国债持有量降至 300 亿美元以下，公司将不会进行回购，但这种情况几乎不可能发生。

截至 6 月底，伯克希尔的现金储备接近 2770 亿美元，这笔巨额现金主要来自于大量出售股票，尤其是苹果股票。Summit Global Investments 的投资主管兼高级投资组合经理 Aash Shah 表示：

“总而言之，巴菲特似乎认为目前最好的投资是现金和国债。”