Patek Philippe: Weak demand in the US labor market, expected to cut interest rates three times by 25 basis points each within the year

智通财经 APP 获悉，瑞士百达财富管理美国高级经济师崔晓预计，美国劳动力市场将出现温和调整。近期的失业率从 2023 年 4 月的 3.4% 上升至 2024 年 8 月的 4.2%，主要由供给而非需求因素驱动。她表示，最近的上升是由于劳动力进入市场而未能立即就业，反映劳动力市场需求疲软，除非发生重大金融冲击，否则仍预计政策正常化周期将从今年 9 月、11 月和 12 月开始，每次降息 25 个基点。

随著通胀担忧的消退和劳动力市场的重新平衡，美联储当前的货币政策立场过于紧缩。劳动力需求疲软，不足以吸收暂时增加的劳动力供给，这是一个缓慢发展的问题，美联储可能通过放松政策来应对。

然而，更多宽松政策的前置风险正在上升，意味著有可能发生更大幅度的降息，同时政策利率可能更快恢复至中性水平。如果劳动力需求疲软或裁员增加的证据显现，美国联邦公开市场委员会将强力应对。

她称，当前低招聘、低裁员的就业环境可能处于一种脆弱的平衡状态，因为首先，这使劳动力市场更容易受到冲击；其次，即使劳动力需求保持强劲，月度就业增长的波动性和噪音有时也难免会令薪资水平发生明显下降。一项主要的担忧是，招聘疲软是否会导致劳动力成本削减和大范围裁员，从而触发就业岗位减少和支出减少之间的负反馈循环，这将令决策者难以去抵消。

目前，美国联邦基金期货目前预计 9 月份降息约 32 个基点，11 月和 12 月分别降息约 40 个基点，这反映出市场认为美联储后期转向更大规模降息的可能性很高，而对经济增长的恐慌可能也将会持续一段时间。