Morgan Stanley Fund: Apple's smart debut, AI phone welcomes super cycle?

智通财经 APP 获悉，北京时间 9 月 10 日凌晨，被誉为 “科技春晚” 的苹果秋季发布会如期召开，重点展示了新款 iPhone、Apple Watch、Airpods 等新品。其中搭载了最新 3nm 制程 A18 系列芯片的 iPhone 16 是全场焦点。摩根士丹利基金权益投资部副总监雷志勇认为，在本轮 AI 终端创新周期中，除了终端自身迎来销量的增长以外，预计使用终端将带来巨大的推理算力需求，而这有望对算力芯片的需求再上一个台阶。同时，终端一旦普及 AI，各种软件和模型收入或许也将迎来真正的 C 端普及和爆发。具体到投资机会上，他看好 AI 对云端算力以及终端消费产品需求的拉动。

苹果智能首秀，AI 手机迎超级周期？

相较于今年 6 月苹果 WWDC 发布的 Apple Intelligence(以下称 “苹果智能”)，本次发布会并没有太多软件上的变化，主要包括了以 Writing Tools 和 Image Playground 为代表的两款全新独立 App，更智能的 Siri，以及强调用户隐私保护的云端服务器 Private Cloud Compute。

硬件上，iPhone 16 系列配置了强大的 A18 仿生芯片，能够满足苹果智能所需的算力需求，相较上一代芯片，A18 的机器学习速度提升了两倍。

对于市场最关注的上线时间，苹果(AAPL.US)此次明确表示，苹果智能英文版将于下月开始登陆美国市场，并从 12 月起陆续在澳大利亚、加拿大、新西兰、南非、英国等地上线；对于中文、法文、日文等其他语言的支持则要等到 2025 年。

有了苹果智能的加持，iPhone 16 有望释放被压抑的需求，并加快 iPhone 的换机周期。根据市场预估，iPhone 16 系列 2024 年出货量或有望达到 8800 万～8900 万部，到 2024 年底，全球生成式人工智能 (GenAI) 手机将增长 344%，占据 18% 的市场份额。

数据来源：IDC

摩根士丹利基金权益投资部副总监、大摩数字经济混合基金经理雷志勇此前表示，AI 手机与 5G 换机潮非常类似，1% 的换机率预计可推高苹果 6% 销量，能带来 1.8% 的苹果收入的提升。

不过，相比换机潮，雷志勇认为，苹果智能的意义更大在于 GenAI 有望第一次深入大众消费者的日常生活。苹果 AI 有望给苹果自身带来千亿级别的增量，如果在 2025 年有 3-5 亿用户每个月 10 元的 AI 付费、对应的是近 50 亿元/月，而 15 亿存量用户对应的就是 150 亿元/月、超过 1000 亿元/年。

AI 行业下一步怎么走？

那么这波苹果智能带来的换机周期会对近期承压的 AI 行业产生什么影响呢？

近期，美国科技公司，尤其是与 AI 芯片相关的板块都面临压力。从 7 月 11 日的高点算起，截止上周五 9 月 6 日，费城半导体指数累计跌超 23%(资料来源：Wind)。

而苹果发布会的召开成功为科技板块注入了一丝活力，费城半导体指数当日反弹 2.15%，纳斯达克指数也收涨 1.16%(资料来源：Wind)。

事实上，相比此前比较 “朦胧” 的元宇宙等新兴概念，近两年的 AI 飞速发展所带来的相关业绩是肉眼可见的。

以某全球 AI 芯片龙头企业为例，它与 AI 相关的数据中心收入近两年时间节节攀升，数据中心占总收入比重从不到 6 成升至最近一个财季的 87.46%，这都是 AI 带来的实打实的增长。

数据来源：某全球 AI 芯片龙头企业公开报告

所以，尽管短期承压，但人工智能的大趋势并没有改变，雷志勇认为，人工智能的演进有阶段性，可能在某一阶段会低于预期，但不能证明人工智能就失败了。

人工智能的远景是星辰大海，是通用人工智能，不仅仅是问答式的去提炼网络上的资料，它要能够在某些艰苦的环境或者一些重复劳动上，去替代人类、帮完成这些工作，要实现这个目标还有很长的距离。雷志勇还指出，虽然投资端已经很火热，但从产业端来看，人工智能还在左侧。

具体到投资机会上，雷志勇看好 AI 对云端算力以及终端消费产品需求的拉动。他表示，目前，海内外巨头公司除了在算力云端发力，也开始往应用端、特别是智能终端演进，在智能终端产业链中，国内企业可以作为配套制造产业链，有订单作为业绩兑现支撑。

在本轮 AI 终端创新周期中，除了终端自身迎来销量的增长以外，他预计使用终端将带来巨大的推理算力需求，而这有望对算力芯片的需求再上一个台阶。同时，终端一旦普及 AI，各种软件和模型收入或许也将迎来真正的 C 端普及和爆发。