July Market Recap: Short USD Assets!

重磅 “金 9” 来临，月初密集的小数据直接在非农前把美元资产干趴下了，全球市场的脆弱情绪暴露无遗，大家似乎又在做和七月一样的事情——空美元资产。

What happened?

1、美国基本面不见 “回光返照”

• 制造业 PMI：本周二公布的 8 月 Markit 制造业 PMI 终值和 8 月 ISM 制造业 PMI 都略差了一点点，但就是这一点点助推了美股情绪反转，当晚标普跌超 2%、纳指跌超 3%，数据公布后 2Y 美债收益率下了 3bp，单日跌幅 7bp。

• JOLTS：按理来讲 JOLTS 延迟一个月公布已经滞后了，所以过去 JOLTS 数据对市场的影响是比较小的，奈何今年 7 月数据真的很难看，职位空缺数大跌，职位空缺数/失业人数创 3 年来新低，自主离职率接近 2020 年以来低位，裁员人数创 17 个月新高，一直支持着美国就业市场的医疗、政府这些非周期性部门也开始表现不佳。

图 1 美国 JOLTS 职位空缺数

• 经济状况褐皮书：8 月褐皮书显示，美国 12 个地区中经济持平或下降的数量由 7 月的 5 个增长至 9 个，大部分地区的消费支出放缓、制造业下滑、房屋销售疲软。在 JOLTS 与褐皮书的围攻下，1y sofr 隔夜大跌 12bp，市场对 9 月美联储的降息定价再次冲向 50bp。

• ADP：8 月 ADP 预期 14.5 万，公布值 9.9 万，私人部门的就业还是很不乐观。

• 服务业 PMI：8 月 Markit 服务业 PMI 终值和 8 月 ISM 非制造业 PMI 都略好一点点，服务业真是撑起美国经济的最后支柱了，如果哪天服务业都凉了，美国怕不是要硬着陆了…

2、美股恐慌情绪再起

如前所述，经过 8 月的情绪修复，市场似乎又有了迫切抛售美股的心思，9 月 3 日美股大跌导致 VIX 指数再度走高至 20 以上，同时三大股指技术面上都似有触顶回调的 “M 顶” 形态。美股情绪不佳也蔓延到了欧股、日股等其他国家股市，而受全球股市影响最大的澳元在直盘、叉盘上均有明显下跌。

图 2 VIX 指数再度走高

图 3 标普 500 指数日图 “M 顶”

3、美债美指重现 7 月轨迹

没站上 102 的美指，在这几天各种小数据的打压下已回调至 101 关口，美债市场也是一样，1y sofr 昨天最低跌至 4.05%，已接近 8 月初非农公布后的最低水平。所以从这两天的走势来看，市场情绪还是脆得很，表面上美指在 8 月最后一周触底反弹、重振旗鼓，实际上任何一个差数据都能让市场再度狂热地交易 9 月降息 50bp，不管这数据过去是多么微不足道。

图 4 DXY 技术面仍处于下行通道

下一步，美指和美债收益率是守住前低还是再创新低？8 月非农就业数据将揭开下一步走势的关键指引，今晚 20:30 即见分晓。

本文作者：张皓宇，来源：早安汇市，原文标题：《脆皮市场》