Is the valuation of US stocks a "bubble"? These Middle Eastern companies' stock valuations are higher than NVIDIA's

智通财经 APP 注意到，有关美国股市估值泡沫的观点很多。纳斯达克 100 指数今年夏天承受了一些压力，但这一以科技股为主的基准指数今年迄今仍上涨了 16%，而标准普尔 500 指数继续徘徊在创纪录水平附近。

这在很大程度上要归功于英伟达，该公司是数据中心升级以处理人工智能软件的竞争的主要受益者，今年已上涨 141%，成为全球市值第三大的公司。虽然该公司上周的业绩展望未能达到投资者的预期，股价下跌 6.4%，但其市盈率仍为 34 倍。

这个价格很高，但与中东一些最大的公司相比，它看起来也很便宜。本季度到目前为止，亚洲股市一直在上涨，这意味着一些股票的溢价甚至更高。

一个例子是沙特阿拉伯的 ACWA 电力公司——该国第三大上市公司，其预期市盈率为 136 倍。这使得它的持有成本比包括 Iberdrola 和国家电网 (National Grid) 在内的一篮子欧洲公用事业公司高出约 10 倍。

甲骨文金融咨询和投资公司的创始人兼首席执行官穆罕默德·阿里·亚辛表示:“我认为，散户投资者部分决定了一些价格。”“你会发现，这些公司中有 80% 到 90% 是由政府持有的，因此真正的市场机制并不是真正的决定因素。”

这家沙特财富基金拥有 ACWA 约 44% 的股份，自 2021 年上市以来，该公司的股份增长了近 8 倍。包括摩根士丹利和花旗集团在内的多数分析师建议投资者卖出。摩根大通分析师今年夏天表示，与主要同行和整体市场背景相比，该公司的估值看起来已经很高了。

在阿拉伯联合酋长国，International Holding 自 2019 年初以来上涨了 43,000%，已成为世界上最大的公司之一。市净率等估值指标大幅飙升，IHC 的交易价格甚至高于巴菲特的伯克希尔哈撒韦。

与 ACWA 不同的是，这家总部位于阿布扎比的公司没有分析师对其进行跟踪，这凸显了将中东视为投资目的地的投资者面临的另一个问题。对 IHC 及其子公司 Alpha Dhabi 和 Multiply Group 这样的公司来说，研究很少。阿布扎比国家能源公司 (Abu Dhabi National Energy，简称 Taqa) 是全球最大的公用事业公司之一，没有一位外国分析师对其进行过调查。只有三家地区性公司跟踪这家市值近 800 亿美元的公司，其历史市盈率高于微软或苹果。

“问题是，这些公司想要被覆盖吗？” 亚辛说。“有时候，其中一些公司没有看到价值。他们被某个大党紧紧控制，而这个大党对现状很满意。它将其视为一家控股公司，并剥离了一些基础公司。”

其中一些阿布扎比公司都与一位强大的王室成员——谢赫·塔努恩·本·扎耶德·阿勒纳哈扬有关联。与他的帝国有关的几家公司是 8 月份富时罗素指数评估的一部分，这意味着国际投资者现在更有可能成为这些股票的被动投资者，这些股票几乎没有分析师的关注。