NVIDIA's stunning performance is coming, will the US stock market's "4 trillion-dollar counterattack" welcome the strongest reinforcements?

智通财经 APP 了解到，自 OpenAI 推出震撼全球的 ChatGPT 以来，AI 芯片领域当之无愧的霸主英伟达 (NVDA.US) 总市值在大约两年的时间里疯狂增长近 3 万亿美元，毫不夸张地说，英伟达几乎以一己之力重塑整个美国股市的核心框架，“人工智能” 这一主题带动整个美股屡创新高，使得这家人工智能芯片巨头对一系列股票基准指数或行业指数产生无比庞大的影响力。

华尔街顶级投资机构们在本月早些时候的美国股市暴跌以及随后的 “超级大反弹” 浪潮中见证了这种动荡，其中美股大盘基准——标普 500 指数在 8 月 5 日至 8 月 23 日期间足足扩张高达 4 万亿美元的市值增量，而英伟达股价仅在三周内就飙升超过 28%。

英伟达这份财报无疑关乎着全球科技股投资者对于 AI 的信仰，其财报数据以及对于下一财季的业绩展望大概率直接决定全球科技股至少短中期内的股价势头。数据显示，今年以来，该股上涨了约 150%，贡献了标普 500 指数今年以来 18% 涨幅中的约四分之一，可以说英伟达业绩对整个美股市场有无比重大的影响。

此外，今年以来疯涨的电力股、数据中心 REITs 以及部分可再生能源股背后的投资者们也将目光全面聚焦于英伟达财报，因为这些领域都直接受益于这股史无前例的 AI 投资热浪，而英伟达业绩将决定这股 AI 热潮能否成功延续下去，因此几乎所有与 AI 相关的股票或板块，都将深受英伟达业绩带来的影响。

现在，由于全球投资者瞩目的英伟达季度业绩将在周三美股收盘后公布，交易员们将紧盯着他们的显示器，为任何剧烈波动做好准备。华尔街投资机构的普遍共识在于，英伟达截至 7 月的 2025 财年第二财季业绩报告发布后，有望创造或抹去高达超千亿美元的市场价值。

有分析师表示，考虑到英伟达的市值约为 3.15 万亿美元，该股接近 10% 的波动幅度或将转化为大约 3100 亿美元的波动，这可能是历史上任何一家公司在公布业绩后的最大预期波动幅度。事实上，盈透证券策略团队强调了英伟达对于整个市场的核心带头作用，该券商在周二的一份报告中分析了盈透证券平台上最活跃的 25 笔交易，其中超过 70% 与英伟达有关联。

根据期权市场的最新押注情况，预计英伟达的业绩将使其自身股价在任一方向上飙升或暴跌近 10%——此举可能将使市值洗牌约 3000 亿美元。而这仅仅是它自己的市值变动，预计所有与 AI 相关的股票都将出现相当大幅度的波动，因此英伟达业绩直接决定美股市场高达 4 万亿美元的大反攻浪潮能否继续高歌猛进，就华尔街分析师预期而言，分析师们预计英伟达业绩将带领 “4 万亿大反攻” 继续攻城略地。

数据显示，这家 AI 芯片巨头占标普 500 指数的权重高达惊人的 6.7%，使其成为该广泛股票基准中仅次于苹果公司的全球第二大市值上市公司。英伟达在有着 “全球科技股风向标” 称号的纳斯达克 100 指数中权重也超过 8%，在费城半导体指数中的权重则高达 14%。

“对于投资者们来说，英伟达显然是最纯粹的、最干净的方式，可以评估人工智能核心基础设施领域的健康程度以及发展进程。” 来自 Gabelli Funds 的投资组合经理约翰·贝尔顿表示。“因此，英伟达的业绩受到全球投资者密切关注，因为它们对人工智能价值链中的许多公司都有最直接的解读。”

投资者们寻求营收继续猛增

在谷歌母公司 Alphabet Inc.和亚马逊公司等人工智能宠儿早些时候的业绩报告显示出，巨额 AI 相关资本支出对他们的营收数据产生相对微不足道的推动之后，营收增长的步伐将成为英伟达业绩的关注焦点，市场期待英伟达营收，尤其是数据中心业务营收继续以猛增步伐增长。

今年迄今为止，这家 AI 芯片巨头业绩已经连续五个季度业绩远超市场预期，并承诺未来将有更大规模收益。英伟达可谓通过成为数百亿美元人工智能支出的主要受益者来实现这一目标，因此，任何偏离这一趋势的细微行为都会引发投资者们对这项技术前景的全面质疑情绪。

与此同时，这一关键作用也有效地将曾经默默无闻的芯片公司们彻底转变为衡量美国整体经济实力的一个重要指标。

“其实它 (英伟达) 不应该是经济的风向标，” Banríon 资本管理公司创始人兼总裁莎娜·西塞尔表示。“但它的确已经成为一个中心，主要因为其规模和股票走势对整个市场的影响。”

华尔街分析师们普遍预计，英伟达的季度营收将达到 290 亿美元左右，是去年业绩报告的两倍多。他们预计未来销售额指引将再次提升，但有一个新的难题——在有报道称其新一代备受瞩目的 Blackwell 架构 AI 芯片存在交付延迟和设计缺陷可能性的情况下，该公司必须提供最新的进展，并且这一进展能够说服 AI 信徒们继续买入英伟达股票或看涨期权。该公司曾于 8 月初表示，下半年 Blackwell 架构 AI 芯片产量有望按既定目标增加。

在华尔街，顶级投行高盛近日力挺英伟达财报，并给出高于市场普遍预期的营收预测。该行预计英伟达 Q2 营收将达到 297.69 亿美元、每股收益 0.68 美元，分别较市场预期高出 4.1% 和 5.9%。高盛认为 Q2 财报将显示全球各大企业对于英伟达 Hopper 架构的 H100 GPU 的需求仍将强劲，且升级后的 H200 有望在强劲需求推动下批量发货。

另一顶级投行摩根士丹利在 8 月 25 日的研报中，也对英伟达业绩表示极度看好，“我们预计这将是一个强劲的季度，很可能超过较高的市场预期。” 大摩分析团队还指出，如果英伟达营收超出预期，AI 相关股票的价格可能会有 3-15% 的潜在上行空间。相反，若不及预期，整个 AI 相关股票可能出现 5-10% 的潜在下行空间。

但是大摩建议，即使英伟达财报或者下一季度业绩指引令人感到失望，钟情于科技股的投资者们 “切勿放弃与 AI 相关的股票”。大摩认为，AI 相关股票的股价经历 8 月暴跌浪潮后已经重新调整，且目前还远未达到类似互联网泡沫破裂时期的极端估值水平。

全球投资者们或将逐字解析黄仁勋的发言

大摩在报告中指出，英伟达 Q3 业绩指引是否达到市场预期可能对股票走势影响可能没那么大，真正影响股票走势的将是管理层能否缓解投资者们对可能因芯片设计调整而导致 Blackwell 批量交付延迟的任何担忧。

英伟达首席执行官黄仁勋曾在 5 月份表示，该架构芯片将在今年第二季度出货。然而，本月早些时候，The Information 报道称，该公司正面临设计问题导致的 Blackwell 延迟交付问题，这可能会将大量出货推迟到 2025 年第一季度。

“对 Blackwell 架构 AI 芯片出现任何延迟的担忧可能将影响市场对于英伟达 2025 财年的业绩预期，这也使得黄仁勋领导下的管理层评论——尤其是令投资者感到乐观的 2025 年前景预测以及对 Blackwell 架构 AI 芯片交付和需求预期的评论，变得至关重要。” 由 Kunjan Sobhani 领导的 Bloomberg Intelligence 分析师团队在 8 月 21 日的一份报告中写道。

来自 Kurv 投资管理公司首席执行官霍华德·陈表示，任何关于 Blackwell 进展在业绩电话中的评论都会像美联储的公告一样被市场仔细分析。“每个人都会仔细琢磨每一个字。” 他强调。

汇丰银行分析团队在 8 月的一份报告中写道:“我们预计英伟达将在下半年减少对 Blackwell 架构的 B100/B200 AI GPU 的重视，转而加大对基于 Hopper 架构的 H200 产能重视程度。”

分析师和投资者们也将关注英伟达的另一款 H100 升级版本 AI 芯片，即 H200 的需求，该芯片可能将抵消 Blackwell 架构芯片延期交付带来的营收影响程度。如果英伟达目前推出的芯片产品能够取得不逊于预期的业绩，那么它很可能预示着下一代性能大幅升级的 Blackwell 芯片产品的良好前景。

“如果他们在这里取得了非常好的成绩，这可能是一个好兆头，而这些成绩是由于全球对 H200 的强劲需求。” 来自 Gabelli 的贝尔顿表示。“这可能为明年对 Blackwell 的增量需求预期描绘了一幅令人鼓舞的画面。”

当然，不可否认的是华尔街对英伟达股票前景仍然非常看好。根据机构收集的数据，该股有 66 个 “买入” 评级、8 个 “持有” 评级以及 0 个 “卖出” 评级。其 12 个月内的目标股价约为 145 美元，这意味着从目前的交易价格来看，潜在涨幅约为 13%。

英伟达的估值也因 8 月科技股暴跌而出现明显坍缩，该股的调和远期市盈率约为 38x，低于 6 月份的 44x 和去年的 60x 以上。标普 500 指数的远期市盈率约为 21x。

市场对人工智能的巨额支出将持续多久以及何时实现 AI 货币化的担忧情绪，以及对 Blackwell 芯片需求和出货时间表的担忧，在 8 月初的低谷时期压低英伟达股价。但自那以来的反弹表明，投资者们仍愿意逢低买入该股，因为大型科技公司的人工智能基础设施布局热潮几乎没有停止的迹象。

贝尔顿表示：“我认为，在过去的几个季度里，超预期的门槛已经提高了。”“如果你想想在这个财报周期中所有大型科技股的情况，我认为市场肯定希望看到一个健康的超预期数据以及明显高于预期的业绩展望。”