港股复盘：三大运营商

虽然恒指近期进入了调整阶段，但三大运营商股价均默默往新高进发。

市场对中移动和中电信没有太大分歧，比较多的分歧都是落在中联通身上，特别是公司去年底迎来新董事长（由副董事长升任），年初时市场怕在业务连续高增后迎来洗澡。

原任董事长于2021年中至2023年中出任，其间公司业绩表现出色，亦因此晋升为国家数据局首任局长。

从中联通指引来看，今年保持营业收入稳健增长、利润总额双位数增长，基本消除了市场忧虑，且也是高于中移动和中电信单位数的增长指引。

同时，新董事长放缓了近年来的高速发展，大幅削减今年资本开支，预计约650亿元，同比下降12%；中移动和中电信指引分别为1730亿/960亿，下降4%/3%。

值得留意的是，联通营收规模虽然最小，但折旧比例却是最大，23年折旧费用达到848亿，占营收约23%，这也是之前高速发展所带来的结果。但随着公司开始收缩资本开支，利润释放空间可能将更多。而中电信为997亿，占19%；中移动则为2071亿，占21%。

市场喜欢运营商都是在于业务以及派息的稳定性，中移动和中电信今年派息率继续在70%以上，而中联通指引为不会低于55%。

可以说，中联通不论是业绩或是派息都是弹性最大的一家。

相比下，目前最弱的是中电信，主要在于GIC在不断减持，持股已抵至5%，后续不需再发公告。而且，中电信卖点之一是云业务，而近期很多云厂商在不断降价，说不定某程度也会带来影响。

但总体而言，三大电信运营商今年指引都是稳中有升，资本开支也是下降，反映出继续寻求提高股东回报率的方式，相信今年也依旧是稳稳的幸福。