造車新勢力又一個超級 IPO 誕生了

等待多時，由吉利創始人李書福親自掛帥、承載着吉利新能源野心的極氪，終於敲響了資本市場的大門。

美東時間 5 月 10 日，極氪響了紐交所的鐘聲，正式掛牌上市。極氪股價盤中一度較發行價上漲 40%，最終當日收漲 34.57%。5 月 13 日極氪股價漲勢延續，收盤漲 2.76%，市值進一步逼近小鵬。

這是過去四年裏造車界少有的一單 “超級 IPO”。

繼 2020 年蔚小理齊聚美股，已有四年沒有中國造車新勢力成功登陸美股；零跑在 2022 年短暫抓住港股上市窗口期，融資金額也不及預期；包括廣汽埃安、嵐圖、阿維塔等 “創二代” 則還在努力突圍，以藉着上市實現龍門一躍。

極氪上市則抓住了一個不錯的時機，市場情緒正在回暖。摩根大通在研報中指出，預計 5、6 月乘用車需求或銷售會回到趨勢性水平，汽車股或能有積極表現。

李書福也在極氪 IPO 當中，再次展現其高超的資本運作能力。

極氪上市時流通股佔比極低，僅 7.2%，遠低於小鵬、蔚來上市時 60% 的水平。股東大幅認購進一步，導致流通股比進一步下降，但卻有利於其股價管理，其在上市頭兩個交易日的換手率分別達 55.47%、25.35%，遠高於蔚小理上市初期（最高 3.6%）水平。

加上極氪 IPO 估值下調，較前一輪 “打四折” 的吸引力（去年 2 月 A 輪融資時估值 130 億美元），以及 “綠鞋機制” 護航。一套組合拳下來，讓極氪在上市初期能夠有不錯走勢。

估值折價、募資減少、降低流通股份，都擋不住極氪勇闖二級市場的心。

作為吉利的一號工程，極氪原本只是領克旗下的一個純電部門，品牌獨立後李書福和安聰慧親自帶隊、吉利系的資源迅速傾斜，直到如今上市，用時短短 37 個月，由此成為目前最快 IPO 的新勢力。而這，也是幾經權衡作出的抉擇。

當下中國新能源汽車行業進入大洗牌、大整合時期，想要在技術、價格的激烈競爭當中 “活下來”，場內玩家都需要進一步投入，強化自身競爭力。

然而資本市場對新能源車企的態度已不如兩三年前熱絡，一級市場融資不再輕鬆，“車企創二代” 又對母公司造成資金壓力。有機構人士指出，2023 年的汽車行業環境，就已經不支持超過百億美元的估值了。作為參照，最早登陸美股的蔚小理，去年的市值已經較各自巔峯位置跌去了 50-90%。

顯然，新能源車企的估值邏輯發生巨大改變，即使是行業優質企業，也得承受 “流血上市” 的代價。

極氪 CEO 安聰慧坦言，“這次發行規模確實小了點，但在過去幾年已經是全球汽車企業中是最大的了”。知情人士透露，極氪最終的 IPO 定價和估值，已好於春節期間與投資人交流時的情況。

極氪此時上市也是從吉利控股整體戰略規劃出發，李書福不想再等下去了。

招股書顯示，2021-2023 年，極氪的淨虧損從 45.14 億擴大至 82.64 億，2023 財年的資產負債率已達到 132%，顯著高於同期蔚小理（小鵬 57%、理想 58%、蔚來 75%），在手現金僅不到 41 億元。研發方面的投入高速增長，從 31.6 億飆升至去年的 83.69 億，累計消耗近 170 億元。

從現金流狀況看，2021-2023 年，極氪在手現金一直徘徊在 40 億元上下，其主要資金來源，除業務運營，來自於控股股東的財務支持、銀行借貸和股權融資活動。

去年，吉利控股還多次減持沃爾沃汽車股份，稱交易所得資金將用於支持公司旗下品牌發展。

極氪必須得更加 “自立”，打開新的融資渠道，減輕吉利的包袱。在繼續苦熬和 “自降身價” 之間，極氪選擇了後者，決定用資本力量加速發展。安聰慧也直言，這次 IPO 是戰略性的。

極氪在招股書中表示，IPO 募集資金的約 45% 將用於研發純電動車技術與擴大產品組合；約 45% 將用於銷售和營銷，以及擴大服務與充電網絡；剩下 10% 將用於日常運營。

當然，得到李書福偏愛的極氪底子不差。去年銷量達到 11.9 萬台，帶動吉利汽車去年新能源車銷量突破 48 萬輛，佔總銷量的 28.7%。在價格戰大背景下，其去年毛利率仍達到了 15%，僅次於特斯拉和理想。

在紐交所掛牌後，極氪也能夠藉此提高在全球市場的知名度。藉着吉利從銷售渠道、海外研發中心到智能化的佈局，極氪站在母公司多年運籌的全球市場資源和積累上，有希望繼續打開一個新局面，這也是其下一階段釋放銷量、扭虧為盈的重頭戲。