Another "flip-flop" week, with the US stock market watching the Federal Reserve, and the Federal Reserve watching the data

华尔街见闻稍早前提及，重磅非农报告公布之前，在通胀、就业等各项数据未见放缓迹象的情况下，美联储主席鲍威尔却在本月 FOMC 会议上释放鸽派信号，称下一步利率行动 “不可能是加息”。

鲍威尔的信心，或许源于他已经大概预览过将在周五发布的非农就业数据，因此认为利率已经见顶，即使通胀继续略显胶着，也可能降息。

果不其然，4 月非农利好降息，美股强势翻盘，美债跳涨，标普 500 指数和美债一个月来首次出现周度同步上涨。然而，押注美联储推迟降息的投资者付出了巨大的代价，空头们被吊起来暴打。

这一切似乎都是因为，华尔街交易员试图领先于依赖数据的美联储，而经济数据释放的信号前后矛盾，导致他们被 “左右打脸”，怎么做都是错。

以劳动力市场为例，本周二公布的数据显示，衡量工资和福利的就业成本指数在第一季度创下一年来最大升幅，导致 2 年期美债收益率当天就升至 5% 以上。

但在三天后的周五，非农报告显示，4 月薪资创下了 2021 年以来最小的涨幅，同时低于预期。非农报告全面好于预期，推动 2 年期美债收益率显著下滑。

数据前后矛盾，交易员和分析师都被转晕

诸如此类的例子还有很多：

零售销售飙升，GDP 增长放缓；工业生产一直上升，制造业一路向下；失业金申领人数保持稳定，就业人数有所下降。

对于那些确信每一个经济指标都有可能影响美联储货币政策方向的交易员来说，这无疑是令人困惑的，导致随后的交易操作出现割裂。新美联储通讯社、华尔街日报记者 Nick Timiraos 此前指出，目前市场认定美联储的倾向已经没有那么重要，更关键的是经济和通胀数据。

结果就是，股市出现了剧烈波动，一项测量美股日内波动率的指标，跳升至去年 11 月以来的最高水平。

对此，剑桥女王学院院长 Mohamed El-Erian 周五接受媒体采访时表示：

人们确实担心美联储过于依赖数据，这会增加市场的波动性。

值得一提的是，不仅仅是华尔街的交易员，分析师们也被最近公布的经济数据搞得 “晕头转向”，每隔几个月就得修正一次利率预期。

周五的非农就业数据大大低于华尔街预期，在媒体调查的 61 名分析师中，只有 5 人预测每小时平均工资增长 0.2%，相比之下，上周二那份劳动力成本指标增长 1.2%，高于媒体调查的所有分析师的预估。

未来前景不明，谨慎情绪依浓

尽管在短期内，由于周五的利好数据以及交易员部分离场套现，多头占据了上风，但投资者对未来前景仍存在疑虑。

媒体汇编的数据显示，4 月股票和债券 ETF 净流入 320 亿美元，是自 2023 年 8 月以来最小的流入规模。

由于收益率上升令华尔街对久期较长的资产望而却步，4 月有 36 亿美元流出了一只大型投资级信用 ETF。

花旗银行 Levkovich 指数通过跟踪期权交易、卖空和基金流向等指标来衡量市场情绪，该指数经历了几周的狂热之后，现已转为中性。

曾一度重新卷土重来的散户投资者如今也显示出疲态。摩根大通引用持有 10 份以下期权合约的期权交易员的流向数据称，做多期权的需求下降至今年最低水平。

加拿大皇家银行资本市场衍生品策略主管 Amy Wu Silverman 表示：

期权情绪出现了大转折。看涨期权的狂热在 3 月初已经触顶，之前我们看到的那种 YOLO 和 FOMO 的现象（一般散户的投机行为和狂热追涨情绪）已经大大减弱。