巨头 “豪赌 AI” 何时开始影响财报？

作者：李笑寅

AI 何时能实现盈利，或许是科技投资者们目前面临的最大问题之一。

在过去 10 天内，美国科技股 “七巨头” 中，微软、谷歌母公司 Alphabet、Meta 和亚马逊四家公司公布了 2024 财年的一季报，其营业利润率同比均有所增长。

去年以来，通过裁员、降本等措施，这些科技巨头们向服务器和数据中心投入了更多资金，但短期内，这些巨额支出能否带来利润可能难以衡量。

在最近的财报电话会议上，高管们提到了利润面临的潜在风险：

微软首席财务官 Amy Hood 上周向投资者透露，尽管公司在云和 AI 领域进行了 “重大投资”，但预计 2025 年公司的营业利润率将下降 “大约一个百分点”。

亚马逊首席财务官布 Brian Olsavsky 也在财报电话会议上表示，预计 AI 驱动的资本支出增加 “将增加折旧”。

还没盈利，先被成本打垮？

微软是四家公司中唯一实现了 AI 变现的公司：Hood 表示，云业务营收 31% 的同比增速中，有 7% 直接归因于 AI 技术。

而与这 7% 相对而言的，是巨额的投资成本。微软的财报显示，截至今年 3 月的过去 12 个月中，资本支出仍比去年同期增长了 50% 以上，并表示计划在 2025 年之前继续增加对人工智能的支出。

其他巨头也 “不甘落后”。Meta、Alphabet 暗示资本支出已经增长了 40% 至 50%，预计今年的资本支出将大幅增长。

有分析观点指出，AI 资本支出飙升的一个原因是，建造数据中心的成本正在增加。

据媒体此前报道，微软计划到 2030 年建成一个 1000 亿美元的数据中心。

而对服务器和数据中心的投入被计入资本支出，在公司的利润表中不直接反映，资本支出上升的同时，折旧费用也会随之增加，从而进一步抑制利润。

瑞银分析师 Karl Keirstead 表示：

“我们正在接近折旧费用即将飙升的时期，这给利润率带来了压力。”

Keirstead 同时解释，微软的利润率之所以可以 “保持得如此之好” 的一个原因可能是，公司把钱花在了尚未开始运营的数据中心上。

不过目前，投资者们仍相信，这些科技巨头们有能力通过额外的营收来抵消高企的折旧费用。

标普最近发起的一项调查显示，预计微软在 2027 财年的折旧费将是 2023 财年约 140 亿美元的两倍多，但公司营收的增速将足以抵消其 AI 支出的成本，预计其营业利润率将超过当前的 45% 水平。