比特币 ETF 上市的第一天

大家今天估计都急着出门或者回家，简单聊几句哈，不等收盘了。

大家可能也都在新闻里看到了，华夏、嘉实、博时三家的比特币 ETF，今天在香港上市了，我给大家截下图，这是截止下午 14 点的涨幅，早盘高开都是 4 个点左右，下午下来了一点，也都开门红了，且都溢价，其中华夏的成交了 2000 多万，成家量是其他两家之和的 2 倍左右，博时成交只有 400 多万，溢价会高一点。

表舅帮大家解释几个事，看完你大概就清楚这个新闻的意义了。

1、投这几个 ETF，就相当于投资比特币的现货，也就是买比特币了，ETF 跟踪的是芝加哥商品交易所的 CF 比特币指数，产品 100% 资产投资于比特币，所以理论上，未来应该和比特币的价格同涨同跌。

2、但是，你看上面图里，三个产品的 “现价” 是不一样的，博时已经快 50 块了，华夏和嘉实都是 8 块不到，这个是这样的：

华夏和嘉实的初始发行价是 1 美元，美元兑港币的汇率，是 7.83 左右，对应的 ETF 初始价格，按港币算，就是 7.83 港币每份，在香港上市，当然是按港币体现在系统中，所以，没开盘的时候，价格是 7.83，但因为今天涨了，就变成上面图片里的 7 块 9 多了；

但博时不太一样，博时一份 ETF，等于 1/10000 枚比特币，而 1 枚比特币，现在是 6.3 万美刀，折合 49 万多港币，那么 1/10000 枚的价格，就是 49 块多港币，这就是博时 ETF 开盘的初始价，然后算上涨幅，就变成上图的 49.76 块了。

3、这回体现了特事特办的效率，以华夏为例，24 号，也就是上周三香港证监会批复，这周一发行，然后今天，周二上市，非常快，而且是全亚洲第一次发比特币 ETF，下图。

4、图片里还有一个以太币 ETF，这个简单说，两者都是加密货币，且是最有名的两个，当然比特币显然更有名一点，两者今年都涨了 50% 左右，你可以理解为，两者就像新能源的两个方向，锂电或者氢能源，技术路径不同，但殊途同归，比特币总供应量是固定的，上限是 2100 万枚，所以有类似黄金的稀缺性，而以太币没有固定的总供应量上限，可以通过社区治理进行调整，所以以太币的价格波动会更大一点，今天三只产品表现不如比特币 ETF，如下图，主要是第一条说的，ETF 相当于挂钩的现货，今天现货端，比特币价格涨（+1.4%）、以太币价格跌了点（-1%），博时只成交了 100 多万，依然高溢价。

5、但是相对于现货价格，比特币 ETF 和以太币 ETF，今天都是溢价的，也就是说买盘热情比较高，这个溢价可能会长期存在。

6、香港，显然对这个事，极其重视，因为，说个不恰当的比喻，这有点像啥呢，澳门可以搞博彩对吧，从国家整体层面看，这相当于牌照优势，所有博彩相关的人流、资金流都流向澳门，而香港上市比特币 ETF，相当于香港，成为全国，乃至整个亚洲的，加密货币交易中心。

7、逻辑是这样的，大家也知道，在境内，没法炒比特币，甚至在舆论里，很难听到新闻传播，背景是这样的，17 年，比特币第一波大涨的时候，因为第四条说了，比特币的总供应量是固定的，上限 2100 万枚，所以 “早挖早获益”，先信先挖的，卖给后信上车的，那就掀起了 “挖矿潮”，挖矿需要电，正好我们很多地方电力阶段性过剩，以至于最后全球 70% 的挖矿算力都到了我们地方，但比特币有很多问题啦，最核心的，是很多非法活动，割了老百姓韭菜，还导致资本外流，最终禁了。

8、但是，在更宏大的叙事来看，黄金和加密货币，都是美元的 “竞品”，下图，在潜在的去美元化的大浪潮中，不管是本币的价值，还是黄金，还是加密货币，都应该予以关注。一方面，我们央行加紧储备黄金，取代一部分美债，作为外汇储备；另一方面，对于加密货币，如果有监管框架，那最好，如果没有，那就可以在香港试点嘛，核心是未来获得一部分加密货币发展的话语权，毕竟，美国人自己的比特币 ETF，在强大的舆论冲击下，今年年初也上市了，3 个月，规模就干到了 600 亿美刀左右。

9、那么，说回香港，肯定是很开心的，相当于占领了全亚洲加密货币发展的高地，这和其，全球三大金融中心的地位是匹配的，产品能批，离不开国内监管的配合，和更高层的顶层设计。

10、三家基金公司，当然也是很开心的，因为不仅个人会买，很多机构客户，可能也会在组合里买入，投资逻辑其实和买黄金很像：如果美联储开启降息周期，美元指数走弱，那么黄金和加密货币的竞品优势都会凸显，有利于上涨。我估计，规模可能很快会迈过 10 亿美刀这第一个门槛。

11、那么对国内监管而言，用 ETF 试点加密货币，是一条正道，因为投资比特币 ETF，交易结构非常清晰透明，容易监管，而且底层投的相当于现货比特币，没有任何衍生品结构等，且由基金公司进行操作，投资者不用自己保存比特币的私钥，很多诈骗啊，黑客啊，传销啊，洗钱啊，非法集资啊，等等行为，都可以规避。

12、对香港的个人投资者而言，也很友好，不用新开加密货币交易平台的账户了，相当于，你本来有股票账户的话，做个小测试后，可以直接买卖，这其实比美国的比特币 ETF 还方便，美国的比特币 ETF，必须是专业投资者，门槛挺高。

13、最重要的，是咱们大陆的小伙伴，能不能买？几种情况，第一，仅拿大陆身份证的，不能买；第二，拿了香港永居的，可以买；第三，没有永居，有香港身份证的，可以买。这里，华夏的产品有个优势，有人民币份额，也就是你符合资格的话，可以用人民币交易。

14、你有美股的账户，其实你也买不了美股的比特币 ETF，因为，国内绝大多数为普通人提供海外投资渠道的券商，为了规避政策风险，都会特意剔除与比特币相关的金融产品。

15、那怎么办呢，一块是，有些投资美股的 qdii 基金，会买coinbase，也就是加密货币交易所这种上市公司，表韭跟投的组合里，有些产品也买了这些，下次有机会介绍；另一块是，大家放心吧，有了这几个ETF 作工具后，会有资管机构，银行，设计一些产品，在合规的前提下，去参与的，不过大概率仅针对高净值客户，有兴趣的理财子公司、券商资管、或者有海外牌照的公募，都可以研究下这块。