Rating Quick Look | Tencent, Google Target Prices Raised! Tesla, Meta Face Price Cuts!

海通國際：將特斯拉目標價從 252 美元下調至 216.6 美元，維持 “優於大市” 評級

該行指出，特斯拉首季營收按年跌 9% 至 164.6 億美元，受平均售價、車輛交付按年減少及匯率影響。季度營業利潤率按年跌 5.92 個百分點至 5.5%，非通用會計準則淨利潤按年跌 48% 至 15.4 億美元，利率按年跌近 2 個百分點至 17.4%，按季亦跌 0.2 個百分點。首季末營運現金流 2 億美元，自由現金流為負 25.3 億美元。

報告又指，公司預計銷量增速將放緩。據新車型週期 2025 年才到來的時間表，預計今明兩年汽車交付量為 184.6 萬及 228.9 萬輛，較早前預測下調 18% 及 20%。公司為提振銷量有望繼續降價，降本增效有望促進毛利率企穩。

該行預計 2024 至 2026 年每股盈利分別為 2.81、3.61 及 4.85 美元，但仍較早前預測分別下調 33%、45% 及 37%。該行表示，鑑於公司在新能源汽車無可爭議的領頭羊地位，給予一定估值溢價。

瑞銀：將 Meta 目標價由 610 美元下調至 575 美元

該行指出，Meta 首季業績超預期，收入達 365 億美元，較該行及市場預期高出 2% 及 0.5%；美國通用會計準則 (GAAP) 下每股盈利 4.71 美元，較該行及市場預期高出 6.1% 及 8.5%。

該行認為公司下跌風險有限，對公司 2025 及 2026 年 GAAP 下的每股盈利預測下調 5% 及 7%，主要由於對營運開支及資本開支的預測上調，而公司加緊對人工智能相關的基礎設施投資，相信可為長期業務帶來更多價值。

摩根士丹利：將 Alphabet 目標價從 165 美元上調至 195 美元

傑富瑞：將 Alphabet 目標價從 180 美元上調至 200 美元

花旗：予 Alphabet“買入” 評級，目標價 168 美元

報告指，Google 母企 Alphabet 首季業績勝市場預期。公司收入錄得 805 億美元 (撇除外匯，按年升 16%)，高過市場預期約 2%，營運收入為 255 億美元，比市場預期高出約 15%，GAAP 每股收益為 1.89 美元，同樣高過市場預期的 1.51 美元。

報告指，最關注的是搜尋業務收入的增長，由於在線廣告環境改善，搜尋業務收入增長加快了約 170 個基點，至按年增 14.4%，業績超出預期。YouTube 收入按年升 20.9%，比市場預期高出約 5%，而 Google Cloud 收入按年增長加速約 270 個基點，達到 28.4%。

該行注意到，Google 服務錄得營運利潤率 39.6%，較去年同期上升了約 450 個基點，而云端利潤率 9.4%(升 680 個基點)。重要的是，Google 宣佈派發每股 0.20 美元的現金股息，並將回購規模擴大至約 700 億美元。

瑞銀：上調騰訊控股目標價至 438 港元

報告中稱，海外遊戲業務的復甦似乎被投資者忽視，引述行業數據指，騰訊早年收購的芬蘭手遊公司 Supercell 今年首季預料恢復增長，收入升幅料達 82%，，由於 Supercell 貢獻騰訊遊戲收入約 10%，預期將直接有利騰訊增長。同時旗下大作《絕地求生》海外收入自去年下半年起上升，預計首季將按年增長 34%，瑞銀憧憬遊戲業務國際市場表現向好，將支持公司錄得顯著改善。

該行又指，除了《地下城與勇士》手遊推出，現有遊戲表現潛在反彈亦可能帶來上升空間，騰訊以微信生態系統為基礎對現有遊戲進行改造，以及未來人工智能技術應用所推動的變現，均可提高騰訊盈利增長的可見度。

摩根士丹利：維持小米集團-W“增持” 評級，目標價 20 港元

報告中稱，截至 4 月 24 日，確認的新訂單已超過 75723 台，高於 4 月 20 日的 70000 台，這意味着，儘管等待交付時間較長，但新訂單勢頭良好。大摩參觀小米位於北京的電動車工廠後表示，小米工廠高度自動化，擁有先進的生產設備和生產運營系統。該行認為，這是支撐 SU7 良好品質及快速提升產能的重要因素。