穆迪下调波音信用评级，距离 “垃圾级” 一步之遥，波音股价跳水

4 月 25 日周四， 穆迪评级将波音公司的信用评级从 Baa2 下调至 Baa3，仅比 “垃圾级” 高出一个等级，并给出了负面的评级展望。

穆迪预计，波音未来几年都将面对财务困境，自由现金流无法达到穆迪此前预期的水平，波音可能需要通过发行新的债务来应对现金流不足的问题，波音商业飞机部门面临的不利因素将至少持续到 2026 年。

同日稍早，波音发布第一季度财报，营收 165.69 亿美元，同比降 8%，好于分析师的预期；亏损规模同比有所收窄，净亏损 3.55 亿美元，上年同期净亏损 4.25 亿美元。财报发布后，波音美股开盘涨超 4%。

然而，穆迪下调评级的消息直接将波音打入低谷。导致波音股价高开低走，隔夜最终波音收跌约 2.87%。

穆迪实际自由现金流未达穆迪预期

此前，波音有完美的商业形象，它不仅是美国国防部的主要承包商，还在大型商用飞机制造领域几乎独占鳌头，而且在国防和服务部门表现出色。

由于波音强大的商业实力，穆迪预计波音商用飞机部门的财务业绩会顺利恢复，因此自 2020 年 4 月以来，穆迪一直将波音公司的评级维持在 Baa2。

然而，实际上波音 737 型飞机事故可谓层出不穷，包括由其供应商 Spirit AeroSystems 负责的飞机尾部装配不良，以及铆钉和紧固件的质量问题。此外，737-9 型飞机在飞行中发生了舱门意外脱落的事件。

这些质量问题和事故阻碍了 737 型号飞机的月生产量，拖累了波音的业绩表现和现金流。

例如，波音正在采取措施改进 737 型飞机组装线的质量，如培训、数字化组装程序和增加检查等，这些措施暂时降低了生产线的效率和产量。再比如，自 2024 年 3 月 1 日起，波音不再允许其供应商 Spirit AeroSystems 发送有缺陷的 737 机身，这也是导致生产放缓的一个因素。

由于生产率未能提升，波音商用飞机部门的业绩不佳，导致波音实际自由现金流无法达到穆迪此前预期的水平，穆迪因此将波音的信用评级从 Baa2 下调至 Baa3。

穆迪认为，由于商用飞机部门的持续疲软，波音商业飞机面临的不利因素将至少持续到 2026 年。

截至 2024 年 3 月 31 日的波音公司现金余额为 75 亿美元，低于 100 亿美元。波音年度自由现金流将无法满足 2025 年到期的 43 亿美元债务和 2026 年到期的 80 亿美元债务。

由于波音可能没有足够的现金流来支付这些即将到期的债务，穆迪预计波音将发行新债务来筹集资金。商用飞机业务的改善速度将决定波音筹款数额。新债务的发行也意味着波音提高信用评级的进程将被延迟。

在 Baa3 的评级考量中，穆迪还考虑到波音可能通过债务融资方式收购其供应商 Spirit AeroSystems。穆迪表示，如果这种收购以合理价格发生，穆迪不会进一步降低波音的信用评级。然而，如果收购价格远高于 Spirit 股票近期的高点（大约每股 36 美元），可能会对波音的 Baa3 评级产生负面影响。