有散户已浮亏超 600 万港元！茶百道上市大跌

港股 “新茶饮第二股” 上市首日便冲上热搜。

4 月 23 日，港股 “新茶饮第二股” 茶百道上市，盘中大跌超 30%。截至记者发稿，茶百道跌幅 35.89%，报 11.22 港元，成交额约 1.11 亿港元。按照茶百道发行价 17.5 港元/股，每手 200 股计算，意味着散户打新一手目前至少亏损 1256 港元（未计算 Margin 费用和交易手续费）。

根据茶百道招股文件显示，茶百道股票发行中签率是 100%，意味着只要散户打新就可获得分配。其中，甲组打新人数一共有 4589 人，有 1 人最高中签数量为 10 万股，意味着这位散户目前打新账面收益亏损 62.8 万港元。

不过这还不是亏损最多的，据记者查阅招股文件显示，茶百道乙组打新只有 4 人，其中有 1 人认购了 100 万股，意味着这位大户投资者目前账面亏损可达 628 万港元。

对于茶百道今日的股价暴跌实际上早有迹可循。一是昨日暗盘表现，根据 AIPO 网数据显示，茶百道昨日暗盘跌幅就达 13.71%，盘中最大跌幅为 15.43%。一般港股新股上市之前允许暗盘交易，即投资者在新股正式上市交易之前对股票进行买卖。这种交易通常在特定的证券公司内部进行，不通过正式的股票交易所，暗盘交易的目的主要是为了提前测试市场对新股的接受度和价格反应。而暗盘交易就出现大跌，意味着市场接受度低，投资者对其前景持谨慎或负面看法。因此，暗盘交易中股价下跌就会影响到后续投资者的信心，使得股票正式上市时遭遇卖压，进一步压低股价。

二是，在茶百道新股认购时，公开发售市场散户打新热情不高，甚至出现未足额认购情况。截至 4 月 18 日，茶百道于券商发放孖展总额为 0.85 亿港元，未足额认购，这就意味着要在国际配售的承销商进行包销。数据显示，茶百道国际发售项下最终发售股份数目占全球发售股份数目的 95.04%，最终发售股份数目为 1.44 亿股。这也说明，二级市场对于该股不甚看好。通常来说，港股 IPO 全球招股国际配售方面，一成用于公开发售供散户打新，九成用于国际发售给机构投资者。

再来看 “新茶饮第一股” 奈雪的茶上市后的表现，奈雪的茶上市首发价格为 19.8 港元，上市首日当天也是下跌超一成，跌幅为 13.54%。截至记者发稿，奈雪的茶股价报 2.32 港元，上市以来的累计跌幅达到 88%。

中国现制茶饮店市场竞争激烈。根据弗若斯特沙利文的报告，2023 年，中国现制茶饮店市场的市场规模为 2473 亿元。按零售额计，前五大参与者合共占据约 40.2% 的市场份额。茶百道品牌以约 6.8% 的市场份额位居第三。

此外，茶百道在业务的各个层面（包括产品创新、产品质量、顾客体验以及顾客获取及留存）与其他头部参与者的竞争日趋激烈。由于现制茶饮店品牌数量不断增加且该等品牌在产品供应及价格水平等主要方面的产品差异化不太明显，未来竞争可能日趋激烈。不同品牌的现制茶饮店可能位于相邻区域，亦导致竞争更激烈。

茶百道在招股书中坦言，如果未能有效地与其他头部参与者竞争，或在竞争中胜出，或会对公司经营业绩、财务状况及业务前景产生重大不利影响。

在新茶饮赛道近年竞争日益激烈的背景下，随着门店布局变密，一些同业新茶饮公司披露的成熟地区单店销售额增速已明显下降，无疑将影响这些公司未来的收入和利润增速。《2023 新茶饮研究报告》预计，全国新茶饮市场 2024 年至 2025 年市场规模增速分别为 19.7% 和 12.4%，较此前 2018 年至 2019 年 26.5%、23.4% 的增长率有了明显下降。