Bitcoin completes its fourth "halving" in history

刚刚，比特币完成了历史上的第四次 “减半”。

根据分析网站 mempool.space 和 Blockchain.com 的数据，“减半” 于纽约时间周五晚上 8:10 生效。

所谓 “减半”，就是矿工通过挖矿获得的奖励减半。每当比特币区块链产生 21 万个区块时，比特币区块奖励都会减半。加上本次，比特币自 2009 年诞生以来已经进行了四次 “减半”。

消息传出后，比特币价格小幅走低，现在 63550 美元/枚附近波动。

本次减半的结果是，矿工每天通过验证交易生产的比特币数量从 900 个减少到 450 个，矿工获得的奖励从 6.25 个比特币减少到 3.125 个。

“减半”=新一轮牛市的开端？

此前比特币的支持者预计，“减半” 将成为最新牛市的积极催化剂，理由是在需求上升 (来自比特币现货 ETF) 的同时，“减半” 进一步减少了比特币的供应。

历史上，比特币减半事件前后的价格变动引起了广泛关注。在 2012 年、2016 年和 2020 年的减半事件前 30 天，比特币价格分别上涨了 5%、13% 和 27%。此外，减半事件也推动了比特币地址数量的增长，尤其是在减半后的 150 天内，新创建的比特币地址数量分别增长了 83%、101% 和 11%。

然而，尽管在过去的 “减半” 事件后比特币价格曾飙升至创纪录水平，包括摩根大通和德意志银行的分析师在内的市场观察人士此前预测，这次 “减半” 的影响在很大程度上已被市场提前消化。

摩根大通分析师 Nikolaos Panigirtzoglou 周四表示，他预计比特币短期内会承压，理由是市场过度买入，且价格较比特币相对黄金 (考虑波动性调整后) 的水平仍然偏高。他还提到，加密项目融资低迷。

德银分析师看法相近。该行分析师 Marion Laboure 周四在报告中称：“市场已经在一定程度上消化了比特币 ‘减半’ 的影响。考虑到比特币算法的特性，此次减半在很大程度上已被市场预期。我们预计，减半后比特币价格不会大幅上扬。”

新加坡数字资产交易所 AsiaNext 首席执行官 Kok Kee Chong 表示：“正如预期的那样，‘减半’ 已经完全反映在价格中，因此价格变动有限。现在，业界将拭目以待，看看在持续的机构兴趣下，未来几周是否会出现反弹。”

从机制上看，“减半” 本身不应该在短期内影响比特币价格，但许多投资者根据比特币在之前几次减半后的表现，预计未来几个月将出现大幅上涨。在 2012 年、2016 年和 2020 年的减半之后，比特币价格从减半当日的价格到周期峰值分别上涨了约 93 倍、30 倍和 8 倍。

值得注意的是，每次比特币经历 “减半” 后，新开采的比特币数量对整个比特币供应量的影响 (即稀释效应) 都在减弱。比如，第一次 “减半"后，新开采的比特币数量相当于减半时全部流通比特币的 50%，对总供应量影响很大。但在第四次 “减半” 后，新开采的比特币数量将只占当前总供应量的 3.3%，对总供应量的影响大大减弱。

收入腰斩？“减半” 的最大受害者出现了？

相较于比特币本身，本次 “减半” 对矿商的影响更大。

减半前夕，比特币矿商走势跌宕，比如 Riot Platforms 周五收盘下跌约 41%，但 2023 年曾暴涨 356%。今年以来，比特币多数矿商股价跌幅达两位数，这与 2023 年 300% 至 600% 的涨幅形成鲜明对比。

摩根大通分析师 Reginald Smith 近日在一份投资者报告中指出：

“在其他条件不变的情况下，‘减半’ 将令行业收入腰斩，引发新一轮行业整合和矿企倒闭潮。但与此同时，‘减半’ 有望理顺网络算力和行业资本支出，最终将利好留存的矿企。”

比特币旷工的收入主要有两大来源：挖矿奖励以及交易费用。“减半” 直接影响了矿工的挖矿奖励，然而，矿工的运营成本，如电费、设备费用等，并不会因为减半而降低。

这就意味着，如果比特币价格和交易费没有大幅上涨，以抵消奖励 “减半” 的影响，许多矿工可能会面临盈利困难。

伯恩斯坦分析师 Gautam Chhugani 表示：

“在比特币 ETF 缺位的情况下，市场迄今将矿业股视为比特币的代理人。减半将进一步分化矿企：低成本、规模化、整合型的赢家，将从众多中小矿企中脱颖而出，后者或在减半后陷入不利境地。”