美银调查：基金经理的股票配置已经达到 2022 年 1 月以来最高点

美国银行周三发布的月度基金经理调查显示，基于现金水平、股票配置和经济预期的最广泛情绪衡量指数从上个月的 4.6 跳升至 5.8，看多情绪为 2022 年 1 月以来新高，而当时也是上一轮市场行情的顶点。

根据美银策略师 Michael Hartnett 等人的报告，投资者自 2021 年 12 月以来第一次对宏观经济持看多态度，预计未来 12 个月经济会走强的基金经理数量比预计走弱的基金经理数量多 11%，远好于 3 月的情况，当时认为经济将走向疲软的人比看多者多出 12%。值得注意的是，虽然全球增长预期正在迅速提升，为自 2021 年 9 月以来的最高水平，但仍然尚未追上飙高的股价。

同时，78% 的人说全球衰退不太可能。

36% 的基金经理认为经济 “不会着陆”，相比之下 1 月份只有 7%；54% 的人预计经济 “软着陆”，比上月有所下降，认为硬着陆的人只有 7%（10 月为 30%）。

在被问及利率预期时，76% 的人预期 2024 年美联储将降息两次或以上，而 8% 的人则表示不会有降息。

不过，基金经理对通胀和债券的乐观态度较低，现在只有 38% 的人预期长期债券收益率下降，而在 2023 年 12 月这一数字创纪录地达到 62%。

同时，有 24% 的基金经理抱有 “经济繁荣”（即高于趋势的增长，高于趋势的通胀）的预期，相比之下上个月只有 12%，1 月只有 5%；而 “滞胀” 预期（低于趋势的增长，高于趋势的通胀）虽然仍然是共识观点，但人数比率已经下降至 60%，相比之下去年 9 月为 92%。同时，只有 9% 的人预期 “停滞”（低于趋势的增长，低于趋势的通胀），只有 6% 的人预期 “完美情景”（高于趋势的增长，低于趋势的通胀）。

宏观层面的乐观情绪也转向了企业层面，基金经理对全球利润预期现在是自 2021 年 8 月以来的最高，20% 的基金经理预期全球利润将改善，这是近 3 年来的最高水平。Hartnett 指出，利润预期现在已经赶上了全球 PMI 周期的领先指标，即 ISM 制造业新订单/库存比。

但按照这样的预期，经济火热、利润激增之后，意味着通胀也是不可避免的，因此预计全球通胀加剧基金经理比率达到 2022 年 4 月最高水平，认为短期利率上升的基金经理比率也达到自 2023 年 11 月以来的最高水平。

不过根据调查，45% 基金经理们仍然抱有希望，认为通胀不会大幅增加，而 76% 的基金经理仍然预期较低的短期利率。

尽管如此，通胀加剧连续第三个月成为受访者认为的最大尾部风险。

当被问道可能触发下一轮崩盘的因素时，33% 的人认为是失业率达到 4.5%， 30% 的人说 10 年期美国国债收益率突破 4.5%，29% 的人说油价超过每桶 100 美元。

而在乐观情绪推动下，基金经理的股票配置已经达到 22 年 1 月以来最高点。

Hartnett 表示，基金经理的平均现金水平从资产管理规模的 4.4% 降至 4.2%，而这接近于低于 4% 的逆向卖出信号。

此外，根据调查，有净 26% 的基金经理认为黄金被高估，这是自 2020 年 8 月以来的最高比例。