Rating Quick Look | Wall Street calls Tencent at HKD 400! Netease, HKEX target prices lowered

摩根士丹利：维持腾讯控股 “增持” 评级，目标价 400 港元

该行预计第一季营业额将同比增长 5%，市场则预计增长为 6%，主要是由于游戏业务增长疲软和金融科技及企业服务增长放缓，而广告业务增长依然强劲。预计毛利和净利润增长稳固，同比料各升 18% 和 25%，加大后的股票回购足以弥补大股东 Prosus 首季抛售。

该行指出，自腾讯宣布将在 2024 年回购至少 130 亿美元的股份，规模是 2023 年的两倍以来，腾讯在第一季回购超过 5100 万股，该行估计覆盖了 Prosus 在第一季抛售的约 4100 万股。腾讯每日回购金额超过 1.28 亿美元，第一季回购总额达 17 亿美元。年初至今的回购金额已接近 2023 财年总额的一半。

不过该行注意到，在第一季业绩公布前的缄默期，回购可能会停止一个月。

海通国际：维持腾讯 “跑赢大市” 评级，目标价 430 港元

该行预期腾讯今年实现高质增长及稳定股东回报，认为公司回购的金额足以抵销南非股东 Nasper 减持的负面影响。另未来的产品线反映下半年游戏业务增长将会加快，目标价 430 港元。

该行预期，腾讯首季度总收入 1570 亿元人民币，同比升 5%、按季升 1%，较该行原先预期低 1%，主要因为该行将游戏及社群网络媒体的收入预测，分别下调 1% 及 5%，以反映本地游戏比较基数高，以及直播收入缓和。

该行大致维持腾讯首季度非公认会计准则纯利预测为 430 亿元人民币，同比升 33%、按季升 1%。

摩根士丹利：将网易目标价 135 美元下调至 120 美元，维持 “增持” 评级

该行将网易从首选股中剔除，原因是与同行携程和腾讯音乐相比，网易今明两年增长较弱，这是由于传统游戏的风险和对新游戏的预期受到影响，但仍然看好网易在下半年的表现将好过上半年。

该行指，《燕云十六声》将于 7 月 26 日发布，但仅限于 PC 平台，货币变现计划尚不确定。该行将网易今年移动游戏收入增长预测由 13% 降至 11%，将 PC 游戏收入跌幅预测由 13% 上调至 10%。一旦网易的移动游戏发布和变现计划变得更加清晰，看法可能会更正面。

中银国际：维持网易-S“买入” 评级，目标价 204 港元

考虑到潜在摊薄的游戏毛利率及暴雪回归带来的营运开支上升，该行预计网易 2024 财年经调整净利润将同比增 2% 至 334 亿元人民币。

该行预计，网易首季整体及核心线上游戏收入，同比均升 7%。当中，手机游戏的收入保持稳定，同比增长 15%。毛利率及营运利润率分别为 62.2% 及 29.6%，均符合市场预期。

该行预计，暴雪游戏自今年夏季起在内地恢复营运，而且与微软游戏加深的合作伙伴关系不仅有助增加用户及收入，还可以释放中长期潜力。

美银证券：重申港交所 “买入” 评级，目标价由 302 港元下调至 290 港元

由于预期投资收益降低，将 2024-2026 年盈利预测下调 4%-7%，预计今年不会因港交所管理层变动而进行重大改革，但仍会有措施支持市场。

报告中称，公司将于本月底公布今年第一季业绩，预计其纯利将同比减 22% 至 27 亿元，而 2023 年第一季为 34 亿元，为史上第二高的季度纯利，亦看到 3 月成交量有所改善，这可能会带动港交所 2024 年第二季的交易费用。