What does it mean when gold breaks through its previous high by more than 10%?

国际金价续创新高。4 月 12 日，国际金价再度上行，COMEX 黄金站上 2400 美元大关，最高达 2412.8 美元/盎司；伦敦现货黄金则逼近 2400 美元大关，一度达 2395.34 美元/盎司，均创历史新高。

面对当前强劲的涨势，瑞银依然选择看好金价前景，他们预测金价可能会从现在翻一番：

最近金价的飙升让我联想到一句名言：“几十年什么都没有发生，然后是几周内发生了几十年的事。” 历史数据表明，金价可能会长时间处于低迷状态，但一旦突破，涨势往往会迅猛而激烈。投资者在决定是否追涨或回避最近的金价上涨时，可以参考过去的行情来获得启发。这里我将 “突破” 定义为金价比之前历史峰值高出 10%。

如果历史重演，那么现在参与黄金涨势还为时不晚。持有 2-3 年期的投资者可能会看到金价翻一番，涨至 4000 美元以上。获利平仓的信号是实际利率转负和出现全面衰退。展望未来，由于目前实际利率仍处于高位，且衰退似乎遥遥无期，因此现在宣布金价上涨结束还为时尚早。金价突破可以被视为一个不祥的信号，也不难想象地缘政治风险可能随之而来。对于市场而言，许多东西的当前价格似乎都存在错估，例如极低的信用利差、高企的股票估值和温和的波动性。可以说，黄金市场已经发出了警告信号。

美银大宗商品策略师 Michael Widmer 也在最新报告中看多黄金：

黄金和白银是我们最青睐的商品之一，在包括加息周期结束在内的宏观因素的综合作用下，各国央行、中国投资者以及越来越多的西方买家推高了黄金价格。因此，我们预计到 2025 年，金价将升至每盎司 3000 美元。白银也将从中受益，价格也将因工业需求加强而上涨，这可能在接下来的 12 个月内将白银价格推高到每盎司 30 美元以上。

与此同时，金价目前和 10 年期美债实际利率之间出现了背离。对此，美银首席投资官 Michael Hartnett 上周提出了一种悲观的预测，他在最新的报告中指出，投资者正在放眼 “当下”，意识到市场或经济不可能维持 5% 的名义利率和 2% 的实际利率，并且正在对两件事进行对冲：

一、美联储在 CPI 加速上升的情况下降息的风险；

二、更不祥的是，美联储利率成本控制 (ICC)、收益率曲线控制 (YCC) 和量化宽松 (QE) 停止支持美国政府支出这一 “终局游戏”。

简而言之，即将发生重大突破，如果黄金的飙升导致收益率飙升，那么就要开始倒计时，等待以下两者之一：量化宽松 (QE) 和/或收益率曲线控制 (YCC)。

因为如果债券市场嗅出黄金目前正在嗅到的 “终局游戏”，那么鲍威尔将再次承担防止灾难性金融崩溃的重任。